北京(jīng)时(shí)间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率继(jì)续下(xià)降至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的(de)是，美国(guó)劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融(róng)行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们(men)还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美(měi)国3月份的(de)就业机会(huì)和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据(jù)相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之(zhī)云(yún)认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美(měi)国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业新增人(rén)数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回(huí)落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货(huò)研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策(cè)利(lì)率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布(bù)的(de)信息，并(bìng)评估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻(wén)发(fā)布(bù)会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速(sù)全(quán)面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或(huò)在2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀率相对(duì)更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持(chí)续(xù)流(liú)出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协(xié)会公布(bù)的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经(jīng)济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗，对(duì)于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市(shì)场产生(shēng)怎(zěn)样的(de)影响也(yě)未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多(duō)观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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