5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多家头部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的(de)带动下(xià)，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不(bù)及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过(guò)程中(zhōng)产品研(yán)发和(hé)客(kè)户(hù)导入进程可能不及预期(qī)；二是下(xià)游需求不(bù)及预(yù)期，在(zài)边(biān)缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的(de)构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖(lài)数(shù)字化(huà)，成本(běn)效率提升是数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期(qī)维(wéi)度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化(huà)投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大，行业估值处(chù)于(yú)底(dǐ)部位(wèi)置；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买也能(néng)看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命(mìng)，前(qián)两次都是(shì)以能(néng)源为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了(le)个人电脑、互联网革(gé)命和移动互(hù)联网(w去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗ǎng)革命后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方(fāng)面全面影响人(rén)类(lèi)社(shè)会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变，产生(shēng)了新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金(jīn)科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对(duì)中国(guó)的极(jí)限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品的(de)复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基础模(mó)型训(xùn)练需要大(dà)量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预(yù)期将会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行(xíng)业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善的过程(chéng)中(zhōng)股价(jià)有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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