周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入(rù)的“抄底资(zī)金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下(xià)跌期间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻(kè)再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金净流(liú)入(rù)，“中(zhōng)特(tè)估”长期(qī)投资价(jià)值(zhí)被资金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐(zhú)；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出(chū)，资(zī)金(jīn)出现短(duǎn)期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在(zài)低(dī)位，多家(jiā)机构(gòu)仍(réng)看好长期配置(zhì)价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金(jīn)居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间(jiān)到上周(zhōu)5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排(pái)行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金(jīn)旗下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的(de)半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的榜首，单日净买入金额(é)接近5亿(yì)元，目前(qián)仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇高位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金(jīn)的(de)逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有(yǒu)资金逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述(shù)流向情况，一(yī)位(wèi)公募(mù)股票权益基金经理表示(shì)，预(yù)计(jì)复苏(sū)仍(réng)是中(zhōng)国经济(jì)中长(zhǎng)期的(de)趋势(shì)，但耐(nài)用品复苏的(de)空间受限、出(chū)口(kǒu)下行及(jí)地产销售恢(huī)复疲软将驱动市五的大写是什么场(chǎng)展现出更多结构性(xìng)机会。不过，在(zài)短(duǎn)期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的(de)情况下，资(zī)金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以获取整个(gè)市(shì)场(chǎng)的平(píng)均回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面(miàn)，沪(hù)上(shàng)一家公(gōng)募机构分析，由(yóu)于近(jìn)日以(yǐ)游戏(xì)为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步(bù)退潮(cháo)趋(qū)势，中期在市(shì)场炒作热度有所(suǒ)回落(luò)。但从长期(qī)看，资金还会长期关注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传(chuán)媒(méi)等调整下来的行业(yè)，可能会(hu五的大写是什么ì)继续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业(yè)机构(gòu)认(rèn)为，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金(jīn)融(róng)、大基建等权重(zhòng)股高位调(diào)整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期(qī)部(bù)分板块(kuài)短期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经(jīng)济数据不及预(yù)期，权重板块回调(diào)带动大盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”或有望(wàng)引领(lǐng)低估(gū)值央企的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基本面(miàn)支撑(chēng)的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的(de)A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低估。而在这种大幅低估(gū)和(hé)低(dī)配背景下(xià)，部分企业因(yīn)为自身经营改善、高股息水平(píng)等特征，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然经过(guò)前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于(yú)低位(wèi)，由(yóu)于(yú)情绪和资金仍(réng)旧是主导，短(duǎn)期(qī)表现存在剧(jù)烈波动(dòng)可能；从中期(qī)看(kàn)，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中(zhōng)低(dī)水平，部分个股尤(yóu)其是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍(réng)旧(jiù)有估值修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下(xià)跌的(de)A股市(shì)场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高(gāo)、短期(qī)行情板块，以及(jí)部分(fēn)海(hǎi)外(wài)指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出(chū)榜单看，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品，单(dān)日净流出资(zī)金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂净(jìng)流出现象，华夏(xià)、南(nán)方(fāng)、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构(gòu)评价，基建板块受益于“一(yī)带一路(lù)”板块(kuài)前期涨幅较大，有调(diào)整(zhěng)要求，可能(néng)会受到(dào)获利(lì)盘的(de)短期(qī)卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋势(shì)确立后，“顺周期(qī)”板块的(de)整体机(jī)会值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的(de)证券(quàn)保险板块称(chēng)，一(yī)季(jì)报陆续(xù)披露，非银(yín)金融业绩超(chāo)预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金比例下调，经(jīng)济温和复苏(sū)下行业(yè)景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净利润(rùn)超(chāo)预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力实(shí)现了一定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资(zī)产端或有(yǒu)望维(wéi)持较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力(lì)板块，民生加(jiā)银(yín)基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将促(cù)进电(diàn)力消费需求增长。受(shòu)上年(nián)同期低基(jī)数(shù)等(děng)因素影响，预计今(jīn)年二季度(dù)电力消费增速(sù)将有望(wàng)回升。在电力(lì)市场化改革的持(chí)续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力(lì)现货市(shì)场和辅助服务市场机制(zhì)有(yǒu)望持续推广，容量补偿(cháng)电(diàn)价等(děng)机(jī)制(zhì)或有望出台。

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