财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪(hù)市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和(hé)高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和(hé)低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大(dà)的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏(sū)预(yù)期(qī)之下，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金(jīn)融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银(yín)行、西(xī)安(ān)银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除(chú)了银行(xíng)板(bǎn)块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的(de)华(huá)宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估(gū)政策背(bèi)景(jǐng)下的(de)估(gū)值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财(cái)通证券(quàn)研报，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和(hé)长期(qī)投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分(fēn)红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力(lì)过去以及(jí)二(èr)三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的(de)到来(lái)，资产端收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指(zh精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字ǐ)出，国企改革(gé)有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不(bù)强，比如银行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易结(jié)构容(róng)易被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的(de)前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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