近日，国内上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整(zhěng)体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及(jí)，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利(lì)润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出(chū)投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基(jī)金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市(shì)场(chǎng)持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下(xià)游(yóu)提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至(zhì)出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求端低(dī)迷不(bù)振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一(yī)般是豆(dòu)粕需(xū)求淡(dàn)季，而今(jīn)年(nián)由于生猪(zhū)价(jià)格持(chí)续(xù)下(xià)行，养殖电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗(zhí)业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基(jī)金(jīn)投资策略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势(shì)，金银比价(jià)有(yǒu)所抬(tái)升。前(qián)期走(zǒu)势(shì)主要受制于白银工业(yè)属性及电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗美联储(chǔ)加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美(měi)联(lián)储的(de)加息预期(qī)。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事(shì)件(jiàn)的(de)影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储(chǔ)今年或(huò)还有一次(cì)加息。随(suí)着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价值进一(yī)步(bù)提(tí)升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性及(jí)金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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