在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原因。同时(shí)，他们(men)也建议基(jī)金公司要更加前(qián)瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金(jīn)公司发布(bù)公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合(hé)同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财(cái)产(chǎn)清算程(chéng)序，无须(xū)召开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日的(de)申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者基金资产(chǎn)净值低于五千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履行(xíng)相关监管报告和(hé)信息披(pī)露程序(xù)后终止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合(hé)型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上破(p司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文ò)净(jìng)率可能有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破(pò)净率情(qíng)况也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放的(de)定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益(yì)市场高点时基金(jīn)发行相对容(róng)易(yì)，而且规模也(yě)容易做(zuò)大(dà)，基金公司有(yǒu)动力(lì)去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容(róng)易出现一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文(yú)基(jī)金公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人也表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权益市(shì)场的(de)整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不同投资范围(wéi)的(de)基金(jīn)收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热(rè)时容易(yì)出现爆款基金(jīn)，较大规模(mó)给(gěi)基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速(sù)上涨很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基金经理不(bù)得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会(huì)增(zēng)加(jiā)错(cuò)判(pàn)的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负(fù)责人也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规(guī)模控制在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通(tōng)过(guò)均(jūn)衡(héng)和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中长期(qī)斩获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类(lèi)基金表现不(bù)及预(yù)期，近一年新成立的定开(kāi)权(quán)益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及(jí)预期时(shí)，投资(zī)者的心态会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击(司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文jī)投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话(huà)，投(tóu)资者对(duì)于后续(xù)新(xīn)发(fā)基金(jīn)的购买意(yì)愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基(jī)金经(jīng)理更(gèng)好(hǎo)施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等(děng)方面具(jù)有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免高位(wèi)发(fā)行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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