财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题(tí)终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地(dì)区的(de)信(xìn)贷衍生品决(jué)定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一(yī)提(tí)的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据(jù)的(de)参(cān)考债券（次级债）具有同等(děng)地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到(dào)期(qī)的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保(bǎo)条件，次级债的(de)持(chí)有(yǒu)人(r遭天谴什么意思，天谴什么意思解释én)是相较于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同时(shí)在(zài)2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记(jì)，此举也(yě)引发了大(dà)量此类债券持有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(遭天谴什么意思，天谴什么意思解释fāng)索赔，索赔的(de)金额(é)通常等于参考资产的面值(zhí)减去(qù)违(wéi)约后的(de)市场价值。各个区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地(dì)区是否发(fā)生了信贷(dài)衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手(shǒu)瑞信(xìn)的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交给美(měi)国(guó)SEC的监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的(de)战略委员会就已经开始评(píng)估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ru遭天谴什么意思，天谴什么意思解释ì)士政(zhèng)府的(de)要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入(rù)瑞银集团的(de)董事会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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