近(jìn)日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一季报(bào)。在一季度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，doi的时候怎么夹，doi是怎么夹国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一(yī)季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本(běn)期(qī)已实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资(zī)者(zhě)的偏(piān)好。从(cóng)份额(é)变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加(jiā)700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几个(gè)月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时(shí)由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过(guò)大；最(zuì)后，需(xū)求端低(dī)迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要(yào)受(shòu)制于白(bái)doi的时候怎么夹，doi是怎么夹#ff0000; line-height: 24px;'>doi的时候怎么夹，doi是怎么夹银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银(yín)行业(yè)出(chū)现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏(zòu)与(yǔ)经济(jì)衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配(pèi)置(zhì)。

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