5月(yuè)以来，港股市(shì)场仍在持续下跌(diē)，最(zuì)近(jìn)一(yī)个(gè)交易日即5月25日(rì)主要指数更是创出(chū)年内收市(shì)新(xīn)低。不(bù)过，虽然多(duō)只投(tóu)资港股(gǔ)的(de)ETF产品年内(nèi)收益告(gào)负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发(fā)基金两(liǎng)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分别激(jī)增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额(é)更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。不过(guò)，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，看好人(rén)工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅(fú)明显，且(qiě)再创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额已站上699.71亿(yì)份的(de)高(gāo)位(wèi)，再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩(jì)来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内收益(yì)为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩(suō)量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指(zh两斤大概有多重参照物，2斤有多重？ǐ)数(shù)在同日创(chuàng)下年(nián)内收市(shì)新低；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下跌(diē)，广发恒生(shēng)科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多个因(yīn)素影响。一方面，国(guó)内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱(ruò)预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期(qī)带来的债务(wù)违约风险也对(duì)市(shì)场风险(xiǎn)偏好形成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊括了大(dà)部分内(nèi)地互联网(wǎng)以及(jí)新经济(jì)领域上(shàng)市(shì)公司，5月份日本(běn)正式(shì)出台(tái)了制(zhì)造(zào)设备(bèi)管制措施，加大(dà)了市场(chǎng)对于国内科技(jì)领域的担(dān)忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期(qī)波动较大主要(yào)有基本(běn)面(miàn)以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面角度(dù)来看(kàn)，去年(nián)防疫政策(cè)转向后市场对(duì)于国内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前(qián)后的复苏情(qíng)况，我们确实看到由于(yú)线下场景的修复，消费需求出(chū)现了比较好的恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体(tǐ)相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得(dé)市场对于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整体盈利(lì)端两斤大概有多重参照物，2斤有多重？(duān)预期有所下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资金流动(dòng)性的角度(dù)来看，张昳泓表示(shì)，海(hǎi)外对于(yú)暂停加息的节(jié)奏出现(xiàn)反复(fù)，人民币汇(huì)率也在持续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸(àn)市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外(wài)流动性相关度较高，在(zài)基本面及(jí)流动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场(chǎng)走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度是中美(měi)经济相(xiāng)对(duì)强弱关系的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开(kāi)国(guó)门之后我(wǒ)们(men)预(yù)期中国经济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋，但实际结果(guǒ)中美两边的状(zhuàng)态变化(huà)还是(shì)需(xū)要更长时(shí)间，但(dàn)大(dà)概率还是(shì)会发生的，在(zài)这个过程中的波折就(jiù)对应着人民(mín)币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域投资机(jī)会(huì)

　　尽管年内(nèi)持(chí)续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一(yī)定的投(tóu)资性价比，并看好人(rén)工智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影响和主要经济体政(zhèng)策变化(huà)扰动(dòng)，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股资(zī)金(jīn)面或有机会(huì)得到(dào)改善(shàn)，结合当前的低估值水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较多的(de)细分(fēn)板块或(huò)许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等，若未来(lái)市场进一(yī)步回(huí)暖，科技(jì)领域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或(huò)者更能调动市(shì)场的关(guān)注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认(rèn)为港(gǎng)股(gǔ)波动性较大，建(jiàn)议投资(zī)者通过定投分(fēn)散参与(yǔ)，较好平(píng)衡(héng)风险和机(jī)会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有(yǒu)价(jià)值的细分(fēn)赛道(dào)，或许更符合未来市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先，人工(gōng)智能(néng)有望成(chéng)为全球投(tóu)资的主(zhǔ)线，推动(dòng)了中(zhōng)美股市(shì)的表现，未(wèi)来人工智能应用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其(qí)次，港股创新药是(shì)国内医(yī)药领(lǐng)域长期具备相对优势的细分(fēn)赛道，对比美(měi)国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占(zhàn)比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更(gèng)多更(gèng)先进(jìn)的疗法和创(chuàng)新(xīn)药，长期(qī)投资价值值(zhí)得关注。此外(wài)，港股消费行业也(yě)有望上行。因为目(mù)前我国经济总量数据(jù)回暖(nuǎn)，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居(jū)民可支(zhī)配收入(rù)增(zēng)加，消(xiāo)费信心(xīn)正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是(shì)以机构和外资为主(zhǔ)导的市场(chǎng)，因(yīn)此海外(wài)经济数据对港股资金面会(huì)产生较(jiào)大影响。在当前流动性持(chí)续承(chéng)压(yā)和较弱的国(guó)际(jì)宏观环境背景下(xià)，短期港股或(huò)是震(zhèn)荡行情，投资(zī)者可(kě)以关注高稳定(dìng)性且具(jù)备(bèi)估值性(xìng)价比的(de)标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更强或者美国经(jīng)济(jì)下滑(huá)比预期更快(kuài)这二者中任一(yī)情景(jǐng)发生甚至(zhì)同时(shí)发生时(shí)，我们可能就会看到人(rén)民币(bì)汇率的走(zǒu)强，同时港股(gǔ)整体表现也会(huì)走强。”中融基(jī)金进(jìn)一步(bù)指出(chū)，可以先(xiān)重点关注运(yùn)营商等高股息资产，而(ér)随着市场预期更进一(yī)步强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等(děng)高弹性(xìng)板(bǎn)块(kuài)。因为消费品的业绩差异很大，建议更(gèng)多(duō)关注个(gè)股的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来(lái)看，当(dāng)下(xià)港股(gǔ)市场具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，当(dāng)前估值水平仍(réng)然位于(yú)历(lì)史偏低水平(píng)。从(cóng)基本面(miàn)角度来说，他们认为国(guó)内经济的复苏节(jié)奏可能大概率是一波三折(zhé)趋势(shì)向(xiàng)上(shàng)的弱复苏态(tài)势(shì)，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的(de)预(yù)期(qī)，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计(jì)盈利(lì)预(yù)期(qī)也会逐(zhú)步(bù)上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽在(zài)节(jié)奏上较难判断(duàn)，但往未来看是大(dà)概率事件，预(yù)计人民币(bì)汇(huì)率的压力也会(huì)逐(zhú)步缓解。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我们认(rèn)为顺(shùn)周期(qī)受益于(yú)国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏的消(xiāo)费、互联(lián)网、医药等板块(kuài)仍然值得重点关(guān)注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市场由(yóu)于(yú)其(qí)离岸市(shì)场(chǎng)特性，海外投资人占比较高，受国内及海外多(duō)重因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，市场整体(tǐ)波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢低布局(jú)，更多可以采(cǎi)取基金定投的(de)方(fāng)式投资于港股(gǔ)市场。

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