金融界5月11日(rì)消(xiāo)息(xī) 央行(xíng)今日发布2023年4月份金融数据(jù)。4月(yuè)末，广义货币(bì)（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比(bǐ)增长12.4%，增速比上(shàng)月末(mò)低0.3个百(bǎi)分点，比(bǐ)上年同期(qī)高1.9个百分(fēn)点(diǎn)。初步(bù)统计，2023年4月社(shè)会融(róng)资规模(mó)增量为1.22万(wàn)亿元，比上(shàng)年同期(qī)多(duō)2729亿元。其中，对实体经济(jì)发(fā)放的人民币贷款增(zēng)加4431亿(yì)元，同比多增729亿(yì)元；对实体经(jīng)济发放的外币贷款折合(hé)人民币减少319亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存(cún)款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元。其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非(fēi)金融企业存款减少1408亿元，财政性(xìng)存款增加(jiā)5028亿(yì)元，非银(yín)行(xíng)业金融机构存款增(zēng)加2912亿元。4月末，外币(bì)存(cún)款(kuǎn)余额8819亿美元，同比下(xià)降(jiàng)11.6％。4月(yuè)份外币存(cún)款减少296亿美元(yuán)，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主因居民存款13个月以来同比首次转为(wèi)减少，但更可能重回表外资(zī)产，而非用于消费，消费在二季度(dù)同样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至(zhì)12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个(gè)月以来首次转负。4月(yuè)居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信证券点评(píng)如下：在经历了(le)一季度的爆发式(shì)增长后，信贷在4月(yuè)明显回落(luò)。从结构(gòu)上(shàng)来看，居民部门再(zài)次“缩表(biǎo)”，不(bù)过企业中长期贷款有(yǒu)较强(qiáng)韧(rèn)性。信(xìn)贷回落可能是(shì)因为一季度透支了部分银行信贷额度和(hé)企业信贷需求，而且4月地产销售也边际走弱(ruò)。社融增速与上月(yuè)持平，非标融资持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万(wàn)宏源申万宏源认为，M2同比(bǐ)回落主因居民存款13个(gè)月以来同(tóng)比首次转为减少，但更可能重回表外(wài)资产，而非用于(yú)消费，消费在二季(jì)度(dù)同(tóng)样处(chù)于“N型”第二步(bù)中。4月(yuè)M2同(tóng)比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以来(lái)首次转负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分(fēn)点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款(kuǎn)的流(liú)出而非企业活(huó)期存款大(dà)幅改善，和地产销(xiāo)售(shòu)的再(zài)度转冷有关。

　　4月(yuè)份人民币存款大(dà)幅减少的问(wèn)题，中信证券认(rèn)为是季节性波动。因为(wèi)银行倾向于让理财产(chǎn)品在季(jì)末到期，使资金回(huí)流成(chéng)存款，以(yǐ)应对考核，然后在下季初发(fā)行新的理财产品(pǐn)承接。因此居民存款在季末季初常(cháng)出(chū)现(xiàn)波动。4月(yuè)M1增(zēng)速为5.3%，比上月提高0.2个百(bǎi)分点，或许(xǔ)反映(yìng)了企(qǐ)业经营(yíng)活跃度(dù)有所(suǒ)提升。

　　招(zhāo)商宏观与中(zhōng)信证券看法(fǎ)较为一(yī)致(zhì)，招商宏观(guān却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝)表示居(jū)民存款减少(shǎo)符(fú)合(hé)季节性规律。在(zài)本月数据(jù)中(zhōng)，居民(mín)端出(chū)现了新增存(cún)款，新(xīn)增贷款同时收缩的情况。从(cóng)历史规律来看，4月及7月一般(bān)是居(jū)民存款(kuǎn)减少(shǎo)的时点(diǎn)却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝。以4月为例(lì)，今年1.2万亿居民存款的(de)减少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少(shǎo)1.57万(wàn)亿）。目前无法(fǎ)从4月数据得出类似居民加速偿还房贷等结论。

　　对于居民存款(kuǎn)的(de)去向(xiàng)问(wèn)题，申万宏源(yuán)分析认为4月居民(mín)存(cún)款减少更可能(néng)去向表外资产，而非消费领域。

　　对于4月的(de)信贷结构(gòu)问(wèn)题，招商宏观表示在放缓的信贷投放中，结构特(tè)征依然明(míng)显(xiǎn)。企(qǐ)业(yè)中长期贷款贡献了新增信贷的绝大部分(fēn)，居(jū)民端中(zhōng)长期信贷出现(xiàn)收缩(suō)。这种结构特征反(fǎn)映了居民端(duān)在前(qián)期购房需(xū)求脉冲(chōng)式释(shì)放后信心仍然不足的情况。如果没有进(jìn)一步的政策支撑，不排除居民端新增信贷(dài)量会(huì)持续(xù)维持(chí)在低(dī)位。

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