北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月(yuè)连(lián)续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线(x只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了iàn)拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前(qián)值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来(lái)的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行(xíng)业(yè)持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季(jì)节(jié)性(xìng)因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于(yú)新冠大只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月(yuè)份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳(láo)动(dòng)力(lì)市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申(shēn)请失(shī)业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的(de)非农就业数据会让市场对于(yú)下半(bàn)年(nián)货(huò)币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对(duì)商(shāng)品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后市继(jì)续看(kàn)好贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会(huì)上的(de)讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未(wèi)来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业(yè)数据和(hé)时(shí)薪(xīn)增速(sù)全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有多(duō)家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资(zī)和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行压(yā)力(lì)不断上升，市场预(yù)期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退(tuì)的(de)共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思(sī)路，短线则(zé)可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的供(gōng)需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协(xié)会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的全(quán)球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大概率(lǜ)暂(zàn)停加息(xī)并将进入(rù)降(jiàng)息周期(qī)，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前(qián)看(kàn)多(duō)观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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