5月(yuè)以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期(qī)投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业(yè)相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致(zhì)对(duì)半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份额提升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资(zī)产回报提(tí)出要求，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会(huì)更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略(lüè)投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年(nián)初以(yǐ)来(lái)半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面市(shì)场预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其(qí)中许多个(gè)股的股价(jià)其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所(suǒ)以(yǐ)随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来(lái)了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外(wài)，估(gū)值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至(特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史经历了(le)三次工(gōng)业革(gé)命，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以能(néng)源为对(duì)象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开(kāi)启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命后在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材(cái)料(liào)国(guó)产化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片设计都(dōu)会在(zài)今年都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的(de)二十大对于(yú)科技安(ān)全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任p>

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘(liú)源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的(de)过程中(zhōng)股价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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