随着一季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改(gǎi)革取代(dài)融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对(duì)权益(yì)资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基(jī)金配(pèi)置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选在一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选第二个季(jì)度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融(róng)通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季(jì)度均重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相(xiāng)比去年末(mò)增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优选基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海栋过往长期(qī)以成长风(fēng)格著称，截止今(jīn)年一季(jì)度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资(zī)，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基(jī)本面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在(zài)一季度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持(chí)在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长(zhǎng)位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票基金(jīn)增持(chí)前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富(fù)外延增(zēng)长主题(tí)、华(huá)夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则(zé)是交(jiāo)银(yín)定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增(zēng)长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市(shì)场整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分(fēn)化(huà)较大。受益于数字经济(jì)政策的提(tí)振与人工智能(néng)主题的(de)不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度(dù)披(pī)露的情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权(quán)益(yì)仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅(fú)过高(gāo)行业基金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分业绩和估(三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经(jīng)理林国(guó)怀在一季(jì)报中表示，本(běn)季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持(chí)续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的(de)配置(zhì)比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其(qí)他确定性较(jiào)高(gāo)的绝(jué)对收(shōu)益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投(tóu)资(zī)机(jī)会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保持(chí)略(lüè)超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的(de)投资(zī)机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多(duō)策(cè)略”的方式来(lái)平(píng)滑组合波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值(zhí)成(chéng)长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对(duì)今年全(quán)年(nián)股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济相(xiāng)关(guān)的基金(jīn)和股票(piào)，未来计(jì)划视(shì)相关板块的估(gū)值(zhí)水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金经(jīng)理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继(jì)续对部(bù)分(fēn)主动(dòng)权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季度股(gǔ)票(piào)市(shì)场整体小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分化巨大(dà)的(de)市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其(qí)他以(yǐ)现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不同板块的基本面和估(gū)值性价(jià)比，略加(jiā)仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度价(jià)值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继(jì)续超配(pèi)偏(piān)小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期拿得住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型(xíng)标(biāo)配，对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)一季(jì)度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支(zhī)持(chí)方向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益(yì)于社会经济(jì)活(huó)动趋于正常的消费(fèi)医药板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何(hé)寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也(yě)在一季报中提到(dào)了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期(qī)进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持对(duì)权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数(shù)字(zì)经济和新技术领域。大(dà)复苏(sū)中在大(dà)消费板块内重(zhòng)点关(guān)注航空出行供(gōng)需格局和(hé)票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资(zī)端关注地产链以及(jí)一带一路带三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默动下(xià)的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相(xiāng)对债(zhài)券资(zī)产的估值(zhí)处均在具备(bèi)吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全(quán)边际(jì)。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默yǒu)相机抉(jué)择加(jiā)码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政(zhèng)策加码(mǎ)的(de)领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技(jì)术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随着节(jié)日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持(chí)有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中(zhōng)国经济(jì)处于复(fù)苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的(de)正常(cháng)回调。复盘(pán)历史上(shàng)的(de)复(fù)苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不(bù)断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善的(de)诸多细(xì)分方向。结(jié)构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报(bào)超(chāo)预(yù)期、全(quán)年指引较好(hǎo)的(de)细(xì)分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持(chí)续(xù)关(guān)注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备(bèi)长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言(yán)，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性价比更高。三是(shì)科技制(zhì)造(zào)板块，特别是国产替代的关(guān)键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能(néng)等技术的突破，有可(kě)能(néng)打开科技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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