A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能(néng)等(děng)一系列热点催化(huà)下，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多(duō)年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年(nián)互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新(xīn)锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来(lái)源：微(wēi)信公众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估(gū)值泡(pào)沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市(shì)公司中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度显示(shì)出(chū)科技企业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作(zuò)为国企数字经(jīng)济(jì)担(dān)当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等(děng)创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络(luò)的(de)进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动(dòng)底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，20清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢22年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大(dà)运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的(de)三(sān)大运营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢yī)托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不是(shì)业(yè)绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业景气(qì)度变(biàn)化(huà)以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此前(qián)市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大(dà)把的(de)通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不(bù)能无(wú)拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)的营收是(shì)茅(máo)台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系(xì)列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动(dòng)可(kě)能正在迎来(lái)一(yī)些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的(de)是，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转型收入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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