射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元(yu电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决án)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截(jié)至(zhì)上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公司(sī)股价于去年(nián)下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋(móu)求射(shè)频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要包括(kuò)智能手机以及(jí)物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来(lái)自(zì)于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未(wèi)来(lái)增速持续(xù)放缓的(de)预期，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)规模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而(ér)接下来，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有(yǒu)限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及(jí)补充流(liú)动(dòng)资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对(duì)上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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