核学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c(hé)心观点:在当前经(jīng)济恢复的(de)不确定性下，高股息策略有望以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较(jiào)高的(de)安(ān)全边际为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处于历(lì)史低位，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)将成为高股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息(xī)策(cè)略(lüè)是以股息(xī)率为投资要素，选择股息率较高的股票并长期持有(yǒu)的投资策略。高股息率一(yī)方面(miàn)意味着公司(sī)有较高的股利(lì)支付率，投(tóu)资者每年可以获得较高的股利收入作为绝对收(shōu)益，另一方面意味着公司估(gū)值较低(dī)，因此具备(bèi)一(yī)定的安全边际，而且投资的成本(běn)相对较低，长期持有还可以节税。从历史表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，高(gāo)股息(xī)策略的安全性较(jiào)高，在市场下行(xíng)阶段(duàn)更加抗(kàng)跌(diē)，防御性更强(qiáng)。从(cóng)当(dāng)前宏观经济的(de)角度(dù)来看，疫(yì)情(qíng)三(sān)年后经(jīng)济恢(huī)复仍然有较大的不确(què)定性；从大类资产的投资收(shōu)益来看，目(mù)前可(kě)投资的(de)资产不多，收益(yì)率在下(xià)行。因此(cǐ)以银行板块为代表的高股(gǔ)息策略(lüè)有(yǒu)望取得相对(duì)不错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c得(dé)较(jiào)好的(de)收(shōu)益(yì)就需(xū)要满足以下(xià)几(jǐ)个条件：1）在分子部分也(yě)就(jiù)是股息端需要有一(yī)贯较(jiào)高而(ér)且稳(wěn)定的(de)分(fēn)红率；2）有(yǒu)稳定股息的前提就(jiù)是行业基(jī)本面需要稳定；3）在分(fēn)母部(bù)分也就是股(gǔ)价(jià)端估值低(dī)，因此安全(quán)边际比较高，下降(jiàng)空间有限，波动(dòng)性较低；4）公司最(zuì)好有一定的成长(zhǎng)性，股价有进一(yī)步提(tí)升(shēng)的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满(mǎn)足以上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市银行过去三年的(de)现金(jīn)分红率整体都在24％以上，其中(zhōng)大行(xíng)最高，其次是股份行(xíng)和城商行，农商(shāng)行相对(duì)低一些(xiē)。2）银行高分红的背后(hòu)也离不开经(jīng)营(yíng)业绩的(de)稳(wěn)定。从2023年一(yī)季度来看(kàn)，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重定价的学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c(de)情况(kuàng)下能(néng)够保持正(zhèng)增殊为不易。上市银行整体净利润(rùn)同(tóng)比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收，拨备与(yǔ)税(shuì)收优惠共同贡献利润释放。预计随着大行(xíng)重定价的(de)压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，而中小银行存款利(lì)率(lǜ)的下(xià)行和理财资金赎(shú)回的(de)趋(qū)缓也(yě)会使得负债成本(běn)有(yǒu)望进一(yī)步下行，净息差(chà)预计(jì)会在(zài)下半年提升(shēng)。资产质量方面(miàn)银行板块(kuài)处于历史(shǐ)较优(yōu)水(shuǐ)平，上市银行不良率继续环比下降，基本处(chù)在2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的(de)高位。3）目前银行板块的PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低的。而从(cóng)2010年到现(xiàn)在的历史数(shù)据(jù)来看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配(pèi)置安全边际和性价比(bǐ)较好，作为低且稳定的分母也保证了其比较高的股息率(lǜ)。4）银行板块作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板块，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不错的(de)表现，国资(zī)持股比(bǐ)例和今年以来(lái)的涨(zhǎng)幅也(yě)有(yǒu)43％的正相关性，中特(tè)估有望为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的附加(jiā)资本(běn)利得。

　　风险提(tí)示(shì)事件(jiàn)：经济下滑(huá)超预期，经(jīng)济恢(huī)复不及预期。

　　摘要(yào)选(xuǎn)自中泰(tài)证券研究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的(de)溢价(jià)》

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