本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情(qíng)看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中国股票(piào)评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测(cè)器最(zuì)新数据显示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱(bào)团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二(èr)是“中(zhōng)国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.3642周是几个月，42周是几个月保质期％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回(huí)归市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为中特(tè)估龙(lóng)头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上42周是几个月，42周是几个月保质期交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是(shì)年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终维持在万亿(yì)元之(zhī)上，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年(nián)线关(guān)口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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