周一(yī)的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到资(zī)金(jīn)净流入，“中特估(gū)”长期(qī)投(tóu)资价(jià)值被资金看好，而高位回(huí)调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力(lì)ETF等短(duǎn)期(qī)净流出，资金出现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标的(de)估值仍(réng)在(zài)低位，多家机构仍看好(hǎo)长期(qī)配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测(cè)算(suàn)，当日净(jìng)流(liú)入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到(dào)上(shàng)周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股市调整期间(jiān)，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，展现了资(zī)金(jīn)逆市(shì)布局的特(tè)点。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入(rù)排行(xíng)看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也(yě)位居(jū)前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘(pán)股市表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了(le)不错的(de)回(huí)报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单(dān)日净(jìng)买入金额接近5亿元，目(mù)前仍(réng)处于(yú)估(gū)值(zhí)低位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金的上述流(liú)向情况，一位公募股票权益基金经(jīng)理表(biǎo)示，预(yù)计复苏仍是中国经(jīng)济(jì)中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口(kǒu)下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱(qū)动市场展现出(chū)更多结(jié)构性(xìng)机会。不过，在短期市(shì)场炒(chǎo)作热度回(huí)落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金(jīn)可能更(gèng)青睐用大(dà)盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的(de)TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热(rè)度(dù)有所(suǒ)回(huí)落。但从长(zhǎng)期看，资(zī)金还(hái)会长期关(guān)注(zhù)数字(zì)当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日化(huà)对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互(hù)联网和传(chuán)媒等调整下来的(de)行业，可能会继续受到了(le)资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能(néng)与看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)有关。

　　民生加银(yín)基金表示(shì)，伴随大金融(róng)、大基(jī)建等权(quán)重股高位调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期部分(fēn)板块短期(qī)上冲较快，导(dǎo)致博弈资(zī)金(jīn)出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑(duì)现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重板块回(huí)调带动大盘指数回(huí)落(luò)。

　　不(bù)过，民(mín)生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有(yǒu)望(wàng)引(yǐn)领(lǐng)低估值(zhí)央企的价(jià)值重估，有基本面(miàn)支撑的低(dī)估值央企(qǐ)或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估”投资的部(bù)分底层逻(luó)辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部(bù)分企业因为自身(shēn)经营(yíng)改(gǎi)善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在(zài)剧烈波动可(kě)能(néng)；从中期看(kàn)，整体(tǐ)大(dà)金融当(dāng)前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股(gǔ)尤其是基本(běn)面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基(jī)建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的(de)A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外指(zhǐ)数遭遇资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从资金净(jìng)流(liú)出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单(dān)日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获(huò)利了(le)结(jié)”资金(jīn)，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评(píng)价，基建板块(kuài)受益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整(zhěng)要(yào)求，可能会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济(jì)复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块(kuài)称(chēng)，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证券板块市场交投(tóu)活跃(yuè)度较一季(jì)度显著改善，差异(yì)化(huà)最(zuì)低结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证金比例下(xià)调，经济温(wēn)和(hé)复苏下行业景气度有望持(chí)续修复。保(bǎo)险板块一季报(bào)净利润超预期，部(bù)分险企(qǐ)凭借储蓄(xù)险的产品(pǐn)力实现(xiàn)了一(yī)定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较(jiào)明显，资产端或有(yǒu)望维(wéi)持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年(nián)宏观经济(jì)运(yùn)行总体回升(shēng)有(yǒu)望将促(cù)进电力(lì)消费需求增长。受上(shàng)年同(tóng)期(qī)低基(jī)数等(děng)因(yīn)素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望(wàng)回(huí)升。在电力市场(chǎng)化(huà)改革的(de)持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上(shàng)涨，电(diàn)力现货市场和(hé)辅助(zhù)服务市场机(jī)制有望持续推广，容(róng)量(liàng)补(bǔ)偿电价(jià)等机(jī)制或有望出台(tái)。

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