规模下降250亿！五大银行理财子投资路径分化

合资银行理(lǐ)财子(zi)尽管进入中国不久，但格局已现(xiàn)分化。

截至2023年年末的规模数(shù)据看(kàn)，除了在2023年6月才开(kāi)业的法巴农银理财(cái)，其他4家银行理财子总(zǒng)规(guī)模下(xià)降了250亿，且呈现“两升两(liǎng)降”格(gé)局。

规模两升两降，“此消”多于“彼长”

汇华理财、施罗德交银理(lǐ)财规模下降，贝莱德建信(xìn)理财、高盛工(gōng)银理财规模上涨。

汇华理财管理规模(mó)由2022年末的 509.67亿元续跌至2023年末的242.54亿元，降幅高(gāo)达52.41%。之所以说该公司是“续跌”，是因为(wèi)2021年末(mò)该公司管理规模曾经一(yī)度创出(chū)了700亿元纪录。

施罗德交银理财则由2022年末的180.82亿元降(jiàng)低至2023年(nián)末(mò)的(de)101.11亿元，降幅为44.08%。

贝莱德建信(xìn)理财创出了(le)比较不错的(de)涨幅，但这也跟基数小有关。截至2023年12月末，贝莱德(dé)建信理(lǐ)财存续规模约121.76亿(yì)元，较2022年(nián)末的67.4亿元(yuán)增长80.65%，

同样规模上涨的还有(yǒu)2022年中才(cái)开业的高盛工银理财，其存续理财余额由2022年末的1.51亿元，增长42.5亿元至44.01亿(yì)元。

从数据表(biǎo)现来看，“此消”的规模比“彼长”的多，同口径主体的4家合资(zī)银行理财子管理规模仍旧减少了约250亿元。

法(fǎ)巴农银理财(cái)在去年9月正式(shì)开(kāi)业，其管理规模截至2023年末为35.12亿元。

从货架和持(chí)仓(cāng)看投资风格演变

货架和持仓的变(biàn)更，能够最直观地反映(yìng)每家合资银行理财子的产品创设(shè)及(jí)投资风险偏好变化。

理财产品(pǐn)底层投向通常包含五(wǔ)大类：固定收益类资产，包括现金及银行存款、同业存单、拆放同业及买入返售、债券、理财直接(jiē)融资工具(jù)、新增可投资资产(chǎn)、非标准化债权类资产；权益类资产(chǎn)，包括股票与(yǔ)股权等(děng)；商品及金融衍生品类(lèi)资产，包括金融衍生(shēng)品、商品(pǐn)类(lèi)资产与另类资产；资产(chǎn)管理(lǐ)产品(pǐn)类资产包括私募基金、资产管理产品、委外投资——协议(yì)委外；其(qí)他类资产包括公募基金、代客境外理财(cái)投资 QDII。

跟2022年一样，2023年汇华理(lǐ)财的货(huò)架没有太(tài)大变化，仍旧是固收(shōu)产品占据(jù)绝对大头，混(hùn)合(hé)理财为辅。且该公(gōng)司混合类产品的占比有所上升，由2.3%上升至4.8%；固收产品的占(zhàn)比则由(yóu)97.7%下降至95.2%。两者(zhě)合计规模为242.54亿元。

从持仓来看，该公司(sī)权益类资产和其他类资(zī)产的占比(bǐ)有所上(shàng)升，合计占比由2022年的1.8%上(shàng)升至2023年的2.5%，一定程度上说明资产“固收(shōu)+”属性有所(suǒ)提升。

货架变(biàn)化比较大的是贝莱德建(jiàn)信理财。该公司从开业初(chū)期，货架(jià)就呈现出更为“多元”的特点，持仓也更加凸显“多资产”特(tè)性。

贝莱德建信理(lǐ)财的货(huò)架已经铺设了固收、权益、混(hùn)合产品三大产品线。相较于2022年，这家合资(zī)银行理(lǐ)财(cái)子2023年更加契合(hé)本土用户需求和风险偏好(hǎo)，固(gù)收产品占比大大上升，由2022年末的62.41%上升至83.4%；权益产品占(zhàn)比由35.21%下降至15.2%，不论是余额（18.55亿元）还是占比(bǐ)，仍为(wèi)合资银行理财子最高；混合理(lǐ)财(cái)占比由2.39%降低至1.3%，为一只产品。

从穿透后的产品持仓情(qíng)况来看，截至 2023年末，贝莱德建信固收类资产占比82.9%，权益(yì)类资产(chǎn)占比(bǐ)11.9%，其他类资产占比5.2%。需(xū)要指出的是(shì)，贝莱德建信的(de)权益资产余额为(wèi)17.99亿元，比汇华理财的5.49亿(yì)元、高盛工银(yín)理财的1.93亿元、施罗德交银(yín)的0.76亿元(yuán)相加(jiā)总还要高。也就是说，贝莱德建信理财的(de)持仓更为(wèi)凸显“多资产”策略，风险配置更为(wèi)均衡。

存(cún)续余额巨降超44%的施罗(luó)德交银理财的货架也发生了比较大的变化。从数据来看，该(gāi)公(gōng)司跌去的约80亿规模主要体现在占据绝对比重的固收(shōu)产品缩水上，该类产(chǎn)品由2022年末的约(yuē)178亿元降(jiàng)低至2023年末的97.94亿元(yuán)。值得(dé)一提的(de)是，该公(gōng)司混合类产品规模稳健，规模逆势上升，由2022年末的2.17亿元，上(shàng)升至2023年(nián)末的(de)3.17亿元，产品占比也由1.2%提(tí)升至3.1%。

交银施(shī)罗德产品增配了其他类资(zī)产，即公募(mù)基金、代客境外理财投资 QDII。该公司其他(tā)类资产在2023年(nián)末的占比为2.3%，而在(zài)2022年末还没有配置。此外，交银施罗德权益类资产占(zhàn)比(bǐ)也有所微增，由2022年末(mò)的0.4%上升至2023年末的0.6%。

高盛工银理财在2022年中才开业，2022年的数据不具有代表性。截至2023年末，高盛工银理财管理规模约为44.01亿元，其中固收类产品余额约为42亿元，占比95.4%；权益类产(chǎn)品余额为2亿元，占比4.6%。从(cóng)穿透后持(chí)仓来看，高盛工银理财固收类资产占(zhàn)比(bǐ)89.9%，权益类(lèi)资产占比(bǐ)4.4%，其他类资产占比5.7%。

开业不久的法巴农(nóng)银理财，管理规模约(yuē)为(wèi)35.12亿元，均为(wèi)固收类理财产品。该公司穿(chuān)透后产品仅配置了两大类底(dǐ)层资产：第(dì)一大类是债券、非标准化债(zhài)权类资产、同业存单(dān)，占据(jù)配(pèi)置的绝对份额，占总资产比例高达99.83%；第二大(dà)类是现金及(jí)银(yín)行存(cún)款，占总资(zī)产比例为0.17%。

合资银行理财(cái)子产品(pǐn)发行升温

近期一(yī)个明显的信号，是五大合资银行理财子(zi)产品发(fā)行(xíng)提速，其中贝莱德建信和高盛工银理财均扩充了(le)美元(yuán)理财产品线，汇华(huá)理财则发行了9个月(yuè)持有期开放式责任投资类产(chǎn)品。

中国理财网的数据显示，按照发行公告日统(tǒng)计，截至4月24日，贝莱德建信理财年内(nèi)共发行42期(qī)产品，产品涵盖(gài)贝裕信用(yòng)、贝裕稳健、贝盛多元、贝(bèi)远美元等固收、QDII基金和美元产品全产品线。高盛工银理财发行30期产(chǎn)品，均为(wèi)固定收益类美元理(lǐ)财产品(pǐn)。汇华理财共(gòng)发行24期产品，其中有多达22期是封闭式固(gù)收产品。法巴农银理财共发行4期(qī)固收封闭式产品。

不少业(yè)内人士指出，合资银行(xíng)理(lǐ)财子正在这一波小债牛行情的(de)演绎下，加速发行产品“回血”。

责编：桂衍民

校(xiào)对：陶谦‍‍‍‍