“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌

证券时报记者(zhě) 陈书玉裴利瑞(ruì)

近(jìn)日，新“国九条”发布(bù)，进一步加强对证券(quàn)基金(jīn)机构的监管，推动行业回归本源、做优做强，同时对资管机构的投研能力和(hé)产(chǎn)品创新(xīn)服务提(tí)出了更高要求。

站在资产管(guǎn)理规模已逼近30万亿(yì)元关口(kǒu)的公募基金行业，该如何重整行装再出发？

所谓形势比人强。公募基金(jīn)需趋势而(ér)为，不仅要加强投研人才(cái)的梯(tī)度建设、深入刻画产品的(de)风险收益(yì)特征、进一步引导(dǎo)和陪伴投资者，还要切实提高基金投资者的(de)获得感。有业内人士认为，“未来，供给(gěi)端的资产管理机构将呈现‘纺锤型’结构之势。”“纺锤”的一端是规模优势(shì)，即平台；另(lìng)一端(duān)则(zé)突出特长，即精品。在资产管理行业的(de)“星(xīng)辰大(dà)海”中，没有普适方(fāng)案，各家基(jī)金公司需要立足自身资源禀赋，结合市场行情和(hé)客户投(tóu)资需求(qiú)不(bù)断“调频”，进而找到适合自己的(de)差异化(huà)、特色化发展路径。

“大而全”和“专而精”

应各美其美

“早在2005年，我们管理层就写过一(yī)篇关于(yú)公司战略的文章，研究选择‘大而全’或是‘专而精’的路线。当时，大家一致同意，公司还是要采取差异(yì)化打法，走(zǒu)精品化、特色化道路。经过多年努力，我们(men)终于在主(zhǔ)动权(quán)益上形成了特色化优势。”近日，上海某公募高管向(xiàng)证券时报记者谈起了近20年来公司的(de)发展路径，“但是，去年公司(sī)净利润大(dà)幅下滑，股东认为这是因为我们错过(guò)了ETF的爆发式(shì)增长所致，现在希(xī)望我(wǒ)们补齐被动投(tóu)资的短板。只(zhǐ)是我们在ETF方面并没有资源禀赋，投(tóu)入巨大也很难实现弯道超车。”

其实，这也(yě)是很多基金公司(sī)当前面临的困境——当特(tè)色(sè)化经(jīng)营不可避免地因为行情调整而出现阶段性逆风，家家都想“大而全”。现实(shí)如此，差异(yì)化发展似乎也成为了一道(dào)伪(wěi)命题。

“国内存(cún)在(zài)着一种文化倾向——往往喜欢追求‘大而全(quán)’，但这样(yàng)的目标未必适合每一家公司，差异化发展(zhǎn)已到了非(fēi)常重要的(de)关口。”华安基金(jīn)总经理张霄岭向证券时报记者(zhě)表示。

张霄岭称，在海(hǎi)外(wài)，一批全(quán)球顶级的(de)资(zī)产(chǎn)管理公司均(jūn)走出了(le)独特的业务开创模式。比如，贝莱德集团坚持为所有机构和个人投资者提供最佳的投资解决方案，立(lì)足于科(kē)技、固收两大特色并取(qǔ)得快速发展；先锋领航集团的产品(pǐn)采用极低(dī)的费率(lǜ)，开创指数(shù)投资之先河，实(shí)现了规(guī)模的大幅扩张；美国富达投资集团作为一家多元化的金融服务公司，则采取财富管理和资产(chǎn)管理(lǐ)相结合的模式。在差异化竞(jìng)争下(xià)，这(zhè)些公司在各(gè)自领域充分(fēn)发挥优势，这一点也(yě)非(fēi)常值得国内资管机构借(jiè)鉴。

2022年4月(yuè)，《关于加快(kuài)推进公募基(jī)金行业高质量发展的意见》出(chū)台(tái)，将“差异化发展”放在16条改革措施的首位。在(zài)该文件中，监管层(céng)将公(gōng)募(mù)基金的定位分为“综合性大型财富管(guǎn)理机构”和(hé)“特色化专业资产管理机构”两大类，从业务方(fāng)向上鼓励公募基金做优做强主(zhǔ)业，同时强化差异化发展(zhǎn)能力，促进形成综(zōng)合性大型财富管理(lǐ)机构与特色(sè)化专业(yè)资(zī)产管理机构协同发展、良性竞争的行业生态。

时隔两年，重磅推出的新“国(guó)九条”再次强(qiáng)调，支持头部机(jī)构通过并购重组、组织创新等方(fāng)式提升核心(xīn)竞争力，鼓励中(zhōng)小机构差异(yì)化发(fā)展(zhǎn)、特色(sè)化经营。

在监管的积极引导下，一个(gè)明显的行业趋势已经形成(chéng)——越(yuè)来越多的基金(jīn)公司认同差(chà)异化、特色化经营理念，并不(bù)断结合(hé)各自(zì)的股东(dōng)特点、区域优势、人才储备、专业能力等资源(yuán)禀赋，将业务做精做细。

华宝基金(jīn)董事长黄孔威在接受证券时报记者采(cǎi)访时表(biǎo)示，希望华宝基(jī)金能成为一家在业内具有独特竞(jìng)争(zhēng)力(lì)和社会责任感的特色化精品(pǐn)资管公司。他认为，“独特竞争力”是公司在(zài)行业激烈竞争(zhēng)下实(shí)现(xiàn)差异化发展的必需。华宝(bǎo)基金(jīn)很(hěn)早就意识到(dào)了数量化投资工具(jù)将在国(guó)内广泛开(kāi)展应用(yòng)的趋势，因此重(zhòng)点发展了ETP（交易所交易型产(chǎn)品）业(yè)务，并在行业(yè)ETF、主题(tí)ETF领域做(zuò)出(chū)了自己的特色与优势。

西部利得基金总经理贺燕(yàn)萍表示，在2015年正式开启二次创业后，公司(sī)从自身实际出发，确定了绝对收益的发展方向，并明确“基础(chǔ)产品供应商”的定位，力争为投资者提供多元(yuán)化的服务。立足自身，找准定位(wèi)，并结(jié)合对未来市场的理解，西部(bù)利(lì)得基金围绕“专精特新”来强化公司(sī)标签，特色化(huà)经营(yíng)也开启了可持续发展。

“在(zài)一个健康的行业生态里，既要有参天大(dà)树，也要有灌木丛林。基金行业也(yě)不例外，‘大(dà)而(ér)全(quán)’和‘专而精’的基(jī)金公司应该各美其美、美美与共。”上述上海某公募高管说。

打好“优势牌”

把“长(zhǎng)板(bǎn)”发挥到极致

“对于中小基金公司(sī)而言，只有最大程度认知并发挥自身的优势，才能扬长避短，利用相对(duì)有限的资源打造出差异化的产品力，进而形成(chéng)自身的核心竞争力。”德邦(bāng)基金总经理张騄表示。

近两年(nián)，德邦基金业务快速发展，张騄对此表示，这得益于(yú)多方面因素的综合(hé)作用，其中(zhōng)最重要的就是公司有比(bǐ)较明晰和精细的战略定(dìng)位。德邦基(jī)金坚持“集中优势(shì)、单点突破”，从打造“小而美”的细分品类起(qǐ)步，同时集中(zhōng)资(zī)源建设投研能力，尤其是(shì)在(zài)团队最具能力优势的(de)领域。此外，团队(duì)具备年轻化、互联网化(huà)的思维模式，因此公司的电(diàn)商业务也发展迅猛。

实际上，近(jìn)年来很多中小基金公司进(jìn)入大众视(shì)野，都源自最大程(chéng)度地打好了(le)自身的“优势(shì)牌”，把“长板”发(fā)挥(huī)到了极(jí)致。一开始，一些中小基(jī)金公司可能只(zhǐ)是从一只得(dé)到市场广泛(fàn)认可的基金起(qǐ)步，最具(jù)代表性的就是(shì)权益方向的金元顺安元启和固收方向的安信稳(wěn)健(jiàn)增(zēng)值(zhí)，经过了“长板”的极致发挥后(hòu)，相关基金公(gōng)司的品牌(pái)和规模都取得了“台阶式”的跃(yuè)升。

“金元顺安元启的业绩，也(yě)不是一夜之间(jiān)跑出(chū)来的。这当中历经近6年的时间，是从成立之(zhī)日起(qǐ)一天一天(tiān)慢慢积累(lèi)起来的。”金元顺安基(jī)金公司董事(shì)长任开宇曾表(biǎo)示，相对于公司(sī)这样的规模而言，建立更加灵活包容的(de)机(jī)制(zhì)，培养员工对公司(sī)文化的认同感和归属感，为投研人员和业务骨干创造发(fā)挥特长的空(kōng)间尤为重要(yào)。金元顺安基金尽可能(néng)将更(gèng)多的资源向(xiàng)投研倾斜，短期(qī)内立足于“小而美”的(de)定位，将现有的产品(pǐn)做精做(zuò)细(xì)，同时适时发行一些契合市(shì)场、客户需求并可以充分发挥公(gōng)司特色的产品。

近年来，安信基金的公募管理规模(mó)保持稳步上升态势，非(fēi)货规模从2019年初的240亿元增至2023年(nián)底的1043亿(yì)元，旗下固收产品持有人的体验较好，相关渠道对安(ān)信基金固收团队的认(rèn)可(kě)度也很(hěn)高。安信基金总经理刘入(rù)领在接受证券时报记(jì)者采访时表示，公司“固收+”投(tóu)资的核(hé)心方法论以“风险预算、拥抱波动”为特色，严格按照产(chǎn)品定(dìng)位(wèi)和(hé)风(fēng)险收益比原则配置债券、股(gǔ)票和可转债等(děng)资产，相关(guān)产品设置了清晰的投资目标和考核体系(xì)，如目标收益(yì)区间、胜率、回撤等。

“排行榜上每一次(cì)微小的名次更迭，背后(hòu)都是公(gōng)司在重大战略上(shàng)精准布局或在重(zhòng)要业务上死磕出(chū)了差异优势。”永赢基金相关人士表示。作为一家成立于2013年的次新基金公司(sī)，永赢基金用10年(nián)左右的时(shí)间跻身行业前二十(shí)，成为行业中典型的“逆袭”样本(běn)之(zhī)一。

永(yǒng)赢基金在复盘总结中表示，很重要的一点就是充分发挥银(yín)行系基金公司的优势，持续加深固收“长板”的护城河，据了解(jiě)，永赢基金的非货及债券方向(xiàng)的管理规(guī)模连续6年(nián)每年增长超200亿(yì)元，目(mù)前固收产品线已经布局了颗粒度非常细的不同风险收益产品矩阵。永赢基金内部人士(shì)表示，公司对风(fēng)险控制的要求(qiú)极高(gāo)，绝不为多博几个BP（基点）的(de)收益而下沉资质、铤而(ér)走险，超额主要靠择时和交易(yì)，一个BP一个BP地稳扎稳打。

从(cóng)资产管理

向财富管理(lǐ)延伸

除了发展特(tè)色化的资产(chǎn)管理能力，对于主业(yè)发展较好的公募基(jī)金(jīn)公司而(ér)言，由资产(chǎn)管理业务向财富管理业务延伸，打造综合性大型财富管理机构(gòu)，已成为一条(tiáo)重要的差异化发展之路。

在(zài)海外，这条差异化发展路径已有较为成(chéng)功的案例。比(bǐ)如，富达(dá)投资集团早期是一家以主动管理能力见长、追求(qiú)长期业绩的资产管(guǎn)理(lǐ)公司，后(hòu)来逐步发展成为(wèi)综合型大型(xíng)财富管理机构。相较其他资管机构而言，这类机构更贴(tiē)近(jìn)客户(hù)，能更大程度提升(shēng)居民财富(fù)管理(lǐ)体验。

基金公司如何向(xiàng)财富管理业务延伸？《关于加快推进公募(mù)基金行业高质量发展的意见》也为此提(tí)供了一些解决方案，比如支(zhī)持公募(mù)主业突出、合规(guī)运营稳健、专业能力(lì)适配的基金管理公司设立子公司，专门从事公募REITs、股(gǔ)权投资(zī)、基金投资顾问、养老(lǎo)金融服务等业(yè)务，提升综合(hé)财富管理(lǐ)能力。

4月16日，汇添富基金发布公告称，受(shòu)让汇添(tiān)富资本(běn)管理有限公司持有的汇添富投资管理有限公(gōng)司(sī)（下称“汇添富投资”）全(quán)部股(gǔ)权，将汇(huì)添富投资从全资孙公(gōng)司变为全资子公司。一位业内人士表示，此举便是为了响应监管层关(guān)于发展基金专业子公司(sī)的号召(zhào)。汇添(tiān)富基金董事长李文在接受证券时报记者采访时表示，公司将在集团化管理、子公司业务战略、国际化布局、后台运营业(yè)务外(wài)包等方面积(jī)极开展组织创新，推动实现特色化发(fā)展。

博时基金认为，支持基金公司专业化发展、集团(tuán)化运营(yíng)，设立REITs子公司、养老金融服务子(zi)公司、投资顾问子公司等(děng)，有(yǒu)助(zhù)于打造综合性(xìng)大型(xíng)财富管理机(jī)构。公募REITs市(shì)场是一个万亿元级别的(de)市场，符合经济转型和基础设施发展趋势，各方面机制正在逐步成熟(shú)完(wán)善(shàn)。此(cǐ)外(wài)，对于养老金、投资顾问等公(gōng)募(mù)基金行业的专(zhuān)业细(xì)分领域，基金公司也可以通过设立子公司来运(yùn)营。

张霄岭还表示，国内基金公司也可以通(tōng)过从投研工业化、科技赋能、个性化服务、直接触达客户等(děng)方(fāng)向尝试创新，打破固有的同质化竞争。当前，国内公募(mù)基金(jīn)的获客方式(shì)主要依(yī)赖代销渠道(dào)，而在美(měi)国，机构客户直销占比非常(cháng)高，这或是国内(nèi)公募基金未来的(de)探索方向。在直接触达客户后(hòu)，公募基(jī)金可以满足个人(rén)或机构越来越高的个性化需求，研发(fā)定(dìng)制化、个性化的解决方案。

长板加宽短板加长

“大而美”岂能误解

目前，我们可以看(kàn)到，更多(duō)的基金公司正(zhèng)在试图(tú)立足自身优势，发力更加丰富的(de)产品线布局，向综合化发展。

近年来，以权益投资见长的景(jǐng)顺长城基金提出了“长板加宽，短板加长”的口号，希望在保留股票投资优势的基础上，成为一家平台型公司。继续往前冲刺(cì)的“固收(shōu)五一假期返程车票今日开售大(dà)厂”永(yǒng)赢基金，则陆续在主动权益领域、ETF业务和(hé)国际化(huà)业务上(shàng)进行相关布局。

中国公募行业的发展虽已历经26度春秋(qiū)，但仍然是一个年轻(qīng)的行业。站在新的起(qǐ)点上，基金公司该如何立足自(zì)身优势，力争成为一家“大而(ér)美”的公司？证券时报(bào)记者(zhě)采访(fǎng)多位业内人士，探讨总(zǒng)结了至少需要的三个比较重要因素：

首先，是(shì)稳定的治理结构。这一因(yīn)素的重要(yào)性，基本在(zài)头部(bù)基金公司(sī)易方达(dá)基金身上得到了验(yàn)证。在业内许多(duō)人士看(kàn)来，易(yì)方(fāng)达基(jī)金的快速发展背后，是良好的治理(lǐ)结构打下(xià)了坚实基础。人们一般认为，分散且均(jūn)衡(héng)的股权结构，既可以避免大股东干预公(gōng)司日常经营，又可以防止内部人控制，是一种比较(jiào)良好的治(zhì)理结构。易(yì)方达基金自筹建(jiàn)起，就坚持选(xuǎn)择均分股(gǔ)权结构，其后公司(sī)股(gǔ)东几经变动，也一直保持分散且均衡的股权结(jié)构(gòu)。2019年底，易(yì)方达基(jī)金成功(gōng)实现了员工股(gǔ)权激励。

“纵(zòng)观公(gōng)募行业，因为管理层‘地震(zhèn)’而影响公司稳步运行已经有(yǒu)了太多的案例。管(guǎn)理层稳定，公司整体战略就会稳定，更能真正(zhèng)做一些长期的投资布局。尤其像ETF这种前(qián)期大量烧钱且一段时间(jiān)可能看不到成效的业务，没有长期稳定的战(zhàn)略和魄力，基金公司是不敢(gǎn)布局的(de)。”华东地区一位公募人士表示。

其次，是投研体系的打造。基金(jīn)公司以投研立(lì)身，夯实投研内功、打造优秀(xiù)的投研体系是每一家基金公(gōng)司都(dōu)在持(chí)续(xù)做的(de)事情，但真正比拼的是实(shí)际的落地情况。华南地区一家大中(zhōng)型基(jī)金公司的总经理曾(céng)表示，资产管理也是管人(rén)的行业，管理(lǐ)机制的标准透明化很重要，解决潜在的摩擦也很重要(yào)，团队建设不能停留在喊口号上。他上任之初，做的第一件事就是和公司(sī)内部每(měi)一位基金经理、研究员沟通，力争建立(lì)一套符合公司实际情况的“多点对多点”科学、高效的团队协作模(mó)式。

最后，是在立足优势(shì)领域之上，全方位提升战略(lüè)、人才、产品、渠道、资金(jīn)、运(yùn)营、系(xì)统等能力水平。易方达基金董事长詹余引(yǐn)表(biǎo)示，公募基金要真正建立和维系客户长期的信任关系，业务(wù)销(xiāo)售模式与服务能力就(jiù)面临着(zhe)全面重塑和自我革新(xīn)。要实现这些转变，行业(yè)机构亟需从战略、组织、机制、人才、渠道、系统等方面加速转型建设，提(tí)升能力水平(píng)。

需要注(zhù)意的(de)是，基金公司(sī)在向“大而美”发展，追求的不是管(guǎn)理规模的(de)“大”，而是管理能力的“强”，是客户体验的“好”。

国泰基金认(rèn)为，随(suí)着中国经济发(fā)展由高速增长(zhǎng)向高质量增长转型，公募基金的发展目标也应由高回(huí)报向高质量回(huí)报转(zhuǎn)型。未来(lái)，绝对收(shōu)益比相(xiāng)对收益更关键，让投资者赚到钱(qián)是行业的重要使命。行业(yè)追求的不是短期涨得多、涨得快，而是在资本市场的跌宕起伏中稳扎稳(wěn)打，实现长(zhǎng)期稳健的收益。

永赢基(jī)金的几位高(gāo)管在一次聚餐时聊起(qǐ)公司的终极目(mù)标——“中国已经有了很多(duō)非常厉害的头部公司了，我(wǒ)们(me五一假期返程车票今日开售n)再追求(qiú)成为一家大规模的公募，意义何在(zài)？”讨论过(guò)后，永赢基金高管都表示，基金公司要继续发展，这是务实的，但更要思考的是，基金公司的价值(zhí)和使命是什么(me)？对社会的(de)贡献是什么？因此，一定要追求高质量(liàng)发展，为投资者带来更好的财(cái)富获得感，“资管行业，慢即是快。奋力奔跑的同时，也要自我克制”。

证券时报记者陈书玉裴(péi)利瑞

近日，新(xīn)“国九(jiǔ)条”发布，进一(yī)步加强对证券基(jī)金机构的监管，推(tuī)动行业回归本源、做优做强，同时对资管机构的投研(yán)能力和(hé)产品创新服务提出了更高要求。

站在资(zī)产管理规模已逼近30万亿元关口的(de)公募基金行业，该如何(hé)重整行装再出发？

所谓形势(shì)比(bǐ)人强。公募基金需趋势而为，不仅要加强投研人才的(de)梯度建设、深入(rù)刻画产品的风险收益特征、进一步引导(dǎo)和陪伴投资者，还要切实(shí)提高基金投资者的获得感。有业内人士认为，“未来，供给端的资产管理机构将呈现‘纺锤型’结(jié)构之势。”“纺锤”的(de)一端是规模优势，即平台；另一端则突出特长，即精品(pǐn)。在资产管理行业的“星辰大(dà)海(hǎi)”中，没有普适方案，各家基(jī)金公司需要立足自身资源禀赋，结合(hé)市场行情和客户投资(zī)需求不断“调频”，进而(ér)找到适合自己的(de)差(chà)异化、特色化发展路径。

“大而全”和(hé)“专而精”

应各(gè)美其美(měi)

“早在2005年，我们管理层就写过一篇关于(yú)公司战略的(de)文章，研究选择‘大而全’或(huò)是‘专(zhuān)而精’的路线(xiàn)。当时，大家一致同意，公司还是要(yào)采取差异化打法，走精品化、特色化道路。经过(guò)多年努力，我们(men)终于在主动(dòng)权益上形成了特(tè)色化优(yōu)势。”近日，上海某公募高管向证(zhèng)券(quàn)时报记者谈起了近20年来公司(sī)的发展路径，“但(dàn)是，去年公司(sī)净利(lì)润(rùn)大幅下滑，股东认为这是因为我们(men)错过了ETF的爆发式增(zēng)长所致，现在(zài)希望我(wǒ)们(men)补齐被动投(tóu)资的短板。只是我们在ETF方面并没有资源禀赋(fù)，投入(rù)巨(jù)大也很难实(shí)现弯道超车。”

其实，这也是很多基金公(gōng)司当前(qián)面临的困境——当(dāng)特色化经(jīng)营不可避免地因(yīn)为行情调整而出现阶段性逆风，家家都想“大(dà)而全”。现(xiàn)实如此，差异化发展似乎也成为了一道伪命题。

“国内存(cún)在(zài)着一种文化倾向——往往喜欢追(zhuī)求‘大而全’，但这样的目标未必适合(hé)每一家(jiā)公司，差异化发展已到了非常重要的(de)关口。”华安基金总(zǒng)经理张霄岭向证券(quàn)时报记者(zhě)表示。

张霄岭称(chēng)，在海外，一批全球(qiú)顶级的资产管理公司(sī)均走出了独特的业(yè)务开创模式(shì)。比如，贝莱德集团坚持(chí)为所有机构和个人投资(zī)者提供最佳的投资解决方案，立足于科技、固(gù)收两大特色并取得快(kuài)速发(fā)展；先锋领航集团的产品采用极低的费率，开创指数(shù)投资之先河，实(shí)现了规模的大幅(fú)扩张；美国(guó)富达投资集团作为一家多元化的金融服务公司，则采取财富管理和资(zī)产管理(lǐ)相结(jié)合的模式。在差异化竞争下，这些(xiē)公司在(zài)各自领域充(chōng)分发挥优势，这(zhè)一点也非常值得国内资(zī)管机构借(jiè)鉴。

2022年4月，《关于加快推进公(gōng)募基(jī)金行业高质量发展的意见》出台，将“差异化发展”放在16条改革措施(shī)的首位。在该文件中(zhōng)，监管层将公募基金的定位分为“综合性大型财富管理机构”和“特色化专业资产管理机构”两大类，从业务方向上(shàng)鼓励公募基金做优(yōu)做强主(zhǔ)业(yè)，同时强化差五一假期返程车票今日开售异化发展能力，促进形成(chéng)综合性大型财富管理机构与特(tè)色化专业(yè)资产管理机构协同发展、良性竞(jìng)争的行业(yè)生态。

时隔两年(nián)，重磅推(tuī)出的新“国(guó)九条”再次强调(diào)，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞(jìng)争力，鼓励中小机(jī)构差异化发展、特色化(huà)经营。

在监管的积极引导下，一个明显的行业趋势(shì)已经形成——越来越多的基金公司认同差异化、特色(sè)化经营理念，并不断结合各(gè)自的(de)股东特(tè)点(diǎn)、区域优势、人(rén)才储备、专业能力等资源禀赋(fù)，将业(yè)务(wù)做精做细。

华宝基金董事长黄孔威在接受证券时报记者采访时表示，希望华宝基金能成为一家在业内(nèi)具有独特(tè)竞争力和社会责任感的特色化精品资管公司。他认为(wèi)，“独特(tè)竞争力”是公司在行(xíng)业激烈竞争下实现差(chà)异化发展的必需。华宝基金很早就意识到了数量化投资工具将在(zài)国内广(guǎng)泛开展应用的趋势，因此重点发展了ETP（交(jiāo)易所交易(yì)型产品(pǐn)）业(yè)务，并在行业ETF、主题ETF领域做出了自己的特色与优势。

西部利得基金总经理贺燕萍表示(shì)，在2015年正式开启二次创业后，公司从自身实(shí)际出发，确(què)定了绝对收益的发展(zhǎn)方向，并明(míng)确“基础产(chǎn)品供应商(shāng)”的(de)定位，力争为投资者(zhě)提(tí)供多元化的服(fú)务(wù)。立足自身(shēn)，找准定位，并结合对未来市场的理解，西(xī)部(bù)利得基(jī)金围绕“专精(jīng)特新”来强(qiáng)化公司标签，特色化(huà)经营(yíng)也开启了可持续(xù)发展(zhǎn)。

“在一个健康(kāng)的行(xíng)业生态里，既要(yào)有参(cān)天大树(shù)，也要(yào)有(yǒu)灌木丛林。基金行(xíng)业也不例外，‘大而全(quán)’和‘专而精(jīng)’的基金公司(sī)应该(gāi)各(gè)美其(qí)美、美美与共。”上述上海某公募高管说。

打好“优势牌”

把(bǎ)“长板”发挥到极(jí)致

“对于中小基金公司而言，只有最大程(chéng)度认知(zhī)并发挥自身的优势，才能扬长避短，利用相对(duì)有限的(de)资源打造出差异化(huà)的产品力(lì)，进而形(xíng)成自身的核心竞争(zhēng)力。”德邦基金(jīn)总经理张騄表示(shì)。

近(jìn)两年，德(dé)邦基金(jīn)业务(wù)快速发展，张(zhāng)騄(lù)对此表示，这得益于(yú)多(duō)方面因素的综合作用，其中最重要的就是公司有比较(jiào)明晰和精细的战略定位。德邦基(jī)金坚(jiān)持“集中优势、单点突破”，从打造“小(xiǎo)而美”的细分品类起步，同(tóng)时集中(zhōng)资(zī)源建设投研能力，尤其是在团队最(zuì)具能力优势的领域。此外，团队具(jù)备年轻化、互联(lián)网化的思维模式，因此(cǐ)公司(sī)的(de)电商业务也发展迅猛。

实际上，近年来很(hěn)多中小基金公司进入大众视野，都源自最大程度地打好(hǎo)了自身的(de)“优势牌”，把“长板”发挥到了极致。一开始，一些中小基金公司可(kě)能只是从(cóng)一只得到市场广(guǎng)泛认可(kě)的(de)基金起步，最具代表性的就是权益(yì)方向的金元顺安元启和固收方向的安信稳健增值，经过了“长板(bǎn)”的极致发挥后(hòu)，相关(guān)基金公(gōng)司的品牌和规模都取得了“台阶(jiē)式(shì)”的跃升。

“金(jīn)元顺安元启(qǐ)的业绩，也不是一夜之间跑出来的。这当中历(lì)经近6年的时间(jiān)，是从成立之日起一天一天慢慢积(jī)累起来的。”金元顺(shùn)安基金公(gōng)司董事长任开(kāi)宇(yǔ)曾(céng)表示(shì)，相对于公司这样的规模(mó)而(ér)言，建立更加灵活包容的(de)机制，培养员工对公(gōng)司文化的认同感和归属感，为投研人员(yuán)和业务骨干创造发挥特长的空间尤为(wèi)重要。金元顺安(ān)基金尽可能(néng)将更(gèng)多的资源向投研倾斜，短期内立足于“小而美”的定位，将现有的产品做精做细，同时适时发行(xíng)一些契合市(shì)场、客户(hù)需求并可以(yǐ)充(chōng)分发挥公司特(tè)色的产品。

近(jìn)年来，安信基(jī)金的公募管理规模保(bǎo)持稳步上(shàng)升态势，非货规模从2019年初的240亿元增(zēng)至2023年底的1043亿元，旗下固收产品持有人的体(tǐ)验较好，相关渠道对安信基金固收团队的(de)认可(kě)度也很高。安信基金总经理刘入领在接受证券时(shí)报记者采访时表示，公司“固收+”投资的核心方法论以“风险预算(suàn)、拥抱波动”为特色，严格按照产品定(dìng)位和风险收益比原则配置债券、股票和可(kě)转债等资产，相关(guān)产品设置(zhì)了清晰的投资(zī)目标和考核体系，如目标收益区(qū)间、胜率、回撤等。

“排行榜(bǎng)上每一次微(wēi)小的名次更迭，背后都是公司在重大战略上精准布局或在重要业务上死磕出了差异优势。”永赢(yíng)基金相关人士(shì)表示。作为一家成(chéng)立于2013年的次新基金公司，永赢(yíng)基(jī)金(jīn)用10年左右的时间跻身行业前二十(shí)，成为行业中典型的“逆袭”样本(běn)之一(yī)。

永赢基金在复盘总结(jié)中表示，很重要的一点就是充分发挥银(yín)行系基金公司的优势，持续加(jiā)深固收“长板”的护城河，据了解(jiě)，永赢基金的非货及债券方向的管理(lǐ)规模连续6年每年增长超(chāo)200亿元，目前固收产品(pǐn)线已经布局(jú)了颗粒度非常细的不同风险收益产品矩阵。永赢基(jī)金内部人士表示，公司对风险控制的要求极高，绝不为(wèi)多博几(jǐ)个BP（基点）的收益而下沉(chén)资质、铤(dìng)而走险，超额主要靠择时和交(jiāo)易，一个BP一个BP地稳扎稳打。

从资产管理(lǐ)

向财(cái)富管理延(yán)伸(shēn)

除了发展特色化的资产管理能力，对于(yú)主业发展较好的公募基(jī)金(jīn)公司而言，由资产(chǎn)管理(lǐ)业务(wù)向(xiàng)财富管理(lǐ)业务延伸，打造(zào)综合性大型(xíng)财富管理机构，已成为一条重要的差异化发展之路。

在海外，这条差异化发展路径已有较(jiào)为成功的(de)案例。比如，富达投(tóu)资集团早期是一家以主动(dòng)管理能力见长、追求长期业绩的资产管理公(gōng)司，后来逐步(bù)发展成为综合型大型财富(fù)管理机构。相较其他资管(guǎn)机构而言(yán)，这(zhè)类机构更贴近客户，能更大程度提升居民财富管理体验。

基金公司如何向财富管理业务延伸？《关于加快(kuài)推进公募(mù)基(jī)金行(xíng)业(yè)高质量发展的意见》也为此提供了一(yī)些解决方案，比(bǐ)如支持公募主业突出(chū)、合规运营稳健、专业能力适配的基金管理公司设立子公司，专门从事公募REITs、股(gǔ)权投资、基金投资顾问、养(yǎng)老金融服务等业务，提(tí)升综合财富管理能力。

4月16日(rì)，汇添富基(jī)金发布公告称，受让汇添富资本管理有限公司持有的汇(huì)添富投资管(guǎn)理有限(xiàn)公司（下(xià)称“汇添富投资”）全部股权，将汇添富投资从全资孙公司变为全资子公司。一位业内(nèi)人士表示，此举便是为了响应监管层关于发展基金专业子公司的号召。汇添富基金董(dǒng)事长李文在接受证券时报记者采访(fǎng)时表示，公司将在集团化管(guǎn)理、子公司业务战略、国际化布局、后台运营业务外包等方面(miàn)积极(jí)开展组织创新，推动(dòng)实现(xiàn)特色化发展。

博时基金认为，支(zhī)持基金公司专业化发展、集团化运营，设立REITs子公司、养老金融服务子公司、投资顾问子公司等，有助于打(dǎ)造综合性大型(xíng)财富管(guǎn)理机构。公募REITs市场是一个万亿(yì)元级(jí)别的(de)市(shì)场，符合经济转型和基(jī)础设施发展趋势，各(gè)方面机(jī)制(zhì)正在逐步成熟完(wán)善(shàn)。此外，对于(yú)养老金、投资顾问(wèn)等公募基金(jīn)行业的专业细分领域，基金公司(sī)也可以通过设立子(zi)公司来运营。

张霄岭还表示，国内基金公司也可以通过从投研工业化、科技赋能、个性(xìng)化服务、直(zhí)接触(chù)达客户等方向尝试创(chuàng)新，打破固有的(de)同质化竞(jìng)争。当前，国内公募基金(jīn)的获客方(fāng)式主要依赖代销渠道，而在美国，机构客(kè)户直销占比非(fēi)常(cháng)高，这或是国内公募(mù)基金未来的探索(suǒ)方向。在直(zhí)接触达客(kè)户后，公募基金可以满足个人(rén)或机构越来越(yuè)高(gāo)的(de)个性化需求，研发(fā)定制化、个(gè)性化的(de)解决方案。

长板加宽短板加长

“大而美”岂能误(wù)解

目前，我们可(kě)以看到，更(gèng)多的基金公司正在试图立足自身优势，发力更加丰富的产品线(xiàn)布局，向综合化发展。

近年(nián)来，以权益投(tóu)资见长(zhǎng)的景顺长城基金提出了“长板加宽，短板加长”的口号，希望在保留(liú)股票投资优势的基础上，成为一家平台型公司。继续往前冲(chōng)刺的“固收大厂”永赢基金，则陆续在主动(dòng)权(quán)益领域、ETF业(yè)务和国际化业务上(shàng)进行相关布局。

中国公募行(xíng)业(yè)的发展虽已历(lì)经26度春秋，但仍(réng)然是一个年轻的行业。站在新的起点上(shàng)，基(jī)金公司该如(rú)何立足自身优势，力(lì)争成为一家“大而(ér)美”的公司？证券时(shí)报记(jì)者采访多位业(yè)内人士，探(tàn)讨总结了至少(shǎo)需要(yào)的三个比较重要因素：

首先，是稳定的治理结构。这一因素的重要性，基本在头部基金公司易方达(dá)基金身上得到了验证。在业内许多人士看来，易方达基金的(de)快(kuài)速发展背后，是良好的治理结构打(dǎ)下了坚实基础。人们一般认为，分散且均衡的股权结构，既可以避免大股东干预公司日常经营，又可以防止内部人控(kòng)制，是一种比较良好的(de)治理结构(gòu)。易方达基金自筹建起，就坚(jiān)持(chí)选择均分股权结构，其后公司股东几经变动，也一直保(bǎo)持分散且均衡的股权结构。2019年底，易方达(dá)基金成功实现了员工股权激励。

“纵观公(gōng)募行业，因为管理层(céng)‘地震’而影(yǐng)响公司(sī)稳步(bù)运行已经有了太多的案例。管理层稳(wěn)定，公司整体战略(lüè)就会稳定，更能真正做一些长期的投资布局。尤其像(xiàng)ETF这种前期(qī)大量烧钱且一(yī)段时(shí)间可能看(kàn)不到(dào)成效的业务，没有长期稳定的战略和魄(pò)力，基金(jīn)公司是不敢布局的。”华东地区一位公募(mù)人士表示。

其(qí)次，是投研体系的打造。基金公司以投研立身，夯实投研内功、打造优秀的投(tóu)研体系是每一家基金公(gōng)司都在持续做的事情，但真正比拼的是实际的落地情况。华南地区一家大(dà)中(zhōng)型基金公司的总经(jīng)理曾表示(shì)，资产管理也是管人的(de)行业，管理机制的标准透明化很重要，解决潜在的摩擦也很(hěn)重要，团队建(jiàn)设不能(néng)停留在喊口号上。他上任之初(chū)，做(zuò)的(de)第一件事就是和公司内部每(měi)一位基金经理、研究员沟通，力争(zhēng)建立一套(tào)符合公司实际情况的“多点对多点”科学、高效的团(tuán)队协作(zuò)模(mó)式。

最后，是在立足优势领(lǐng)域之上(shàng)，全方位提(tí)升战略、人才、产品、渠道、资(zī)金、运营、系统等能力(lì)水平。易方达基金董(dǒng)事长詹余引表示，公募基金(jīn)要真正(zhèng)建立和维系客户长(zhǎng)期的信任关(guān)系，业务销(xiāo)售模式与服务能力就面临着全(quán)面重塑和自我革新。要实现这些转变，行业机构亟需从战略、组织、机制、人才、渠道、系统等方面加(jiā)速转型建设，提(tí)升能力水平。

需要注意的是，基金公(gōng)司在向“大而美”发展，追求的不是(shì)管理规模的“大”，而是管理(lǐ)能力的“强”，是客户体验的(de)“好”。

国(guó)泰基金(jīn)认为，随着中(zhōng)国经济发展由高速增长向(xiàng)高质量增长转型，公募(mù)基金的发展目标也应(yīng)由高回报(bào)向高质量回报转型。未来，绝对收(shōu)益比相对收益更(gèng)关键，让(ràng)投资者(zhě)赚到钱(qián)是行业的(de)重要(yào)使命。行业追求的不(bù)是短期涨得多、涨得快，而是在资本市场的跌宕起伏中稳扎稳打，实(shí)现长期稳健的收益。

永赢基金的几位高管(guǎn)在一次(cì)聚(jù)餐时聊起公司的终极目标——“中国已经有(yǒu)了很(hěn)多非常厉害的头部公司了，我们(men)再追求成为一家大规模的(de)公(gōng)募(mù)，意义(yì)何在？”讨论过后，永赢基金高管都表示，基金公司要(yào)继续发展，这是务实的，但(dàn)更要思考的是，基金公司的价值和使命是(shì)什么？对社会的贡献是什么？因此，一定要追求高质量发展，为投资者(zhě)带来(lái)更好的财富(fù)获得感，“资管行业，慢即是快。奋力奔跑的同时，也要自我克制”。

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