百亿私募放大招！不收业绩报酬

中国基金报记(jì)者吴君

近期(qī)，记者从业内获悉，百亿私募思勰投资旗下的一只小(xiǎo)市值量化精选产品，采取“1.8%管理费+0业绩报酬”，引发市场关注。此前，也有磐松资产、星(xīng)旭私(sī科技与生活的名言)募基金等多(duō)家机构减免旗下指数增强等(děng)产品的管理费或业(yè)绩报酬(chóu)。

业内人士认为，近年来(lái)一些私募打造了不同类型的工具型产品，类似公募ETF等投资工具，去赚取市场的贝塔，在(zài)费率上也比较便(biàn)宜(yí)。也有的私募通过降低产品费率去(qù)吸引投资者，让利(lì)给(gěi)投资者(zhě)。另外，有的私募改革业绩报酬提取规则，更(gèng)好地与投(tóu)资者利益(yì)保持一致。

私募产品免收业绩报酬

背后是什么(me)原因？

记者从渠(qú)道了解到(dào)，沪上(shàng)百亿私募机(jī)构思勰(xié)投资近期推(tuī)出了(le)一只小(xiǎo)市值量化精选产品，免收业绩报酬(chóu)，同时管理费为1.8%。

众所周知，私募行业比较流行的收(shōu)费方式是“2%管理费+20%业绩报酬”，该产品不收取后端业绩(jì)报酬，且管理费也相对较低，到底(dǐ)是什么(me)原因。

就此记者采访了思勰投(tóu)资，公司表示，精选系列产(chǎn)品线的推出，是为了给(gěi)投资者提(tí)供个性化风格配置工具，该产品聚焦小市值成分股投资(zī)。“一方(fāng)面，对于小市(shì)值这类贝塔高波动的投资来说(shuō)，贝塔上的高收益并不能体现量(liàng)化管(guǎn)理人的选股能力；另一方面，小(xiǎo)市值股票精选(xuǎn)，是思勰推出(chū)的创新型‘精选’系列首发，我们希望能(néng)够尽快获得市(shì)场关注和认可。”

思勰投资还称，在策略上，从小市值高(gāo)收益和高(gāo)波动特性出发，产品(pǐn)主动剔除了ST、*ST以及20亿元市值以下的个股，防范极端风险，提升策略的收益风险(xiǎn)性价比。“小市值个股具备高成长性(xìng)特色，在严格制度下(xià)，更能够显(xiǎn)示(shì)出投资潜力和性价比，因此在市(shì)场情绪消(xiāo)化、优胜劣汰完成之后，小市值的配置价值长(zhǎng)期(qī)存在。”

排排网财富管理合伙(huǒ)人曾衡伟认为，私募免收业绩报酬、设置较低管理费，背后蕴含了多重(zhòng)考量。首先，想要增强产品对投资者的(de)吸引力，特别(bié)是在当前(qián)市场竞争日趋激烈的环境下，降低费(fèi)用门槛成为吸引更多资金的有效手段；其次，这也体现了私募(mù)机构对自身投资能力(lì)的自(zì)信，他们相信即便不依(yī)赖业绩报(bào)酬，通过提升规模效应和管理(lǐ)效率，依然能够实现可观的经济效益(yì)。

另外，思勰投资也表示，量化管(guǎn)理人现在(zài)主要“卷(juǎn)”的是选股能力，至于(yú)费率结构以什(shén)么样的形(xíng)式(shì)和水平(píng)出现，是(shì)市场、管理(lǐ)人和投资(zī)者三方权(quán)衡的结果。在(zài)策略创新迭(dié)代之外，公司也一直在寻求(qiú)产品设计上的创(chuàng)新，顺应市场的发展状态，同时结合产品特(tè)性来设(shè)计相应的产品费率。

多家私募减免管理(lǐ)费或业(yè)绩报酬

未来私募产品降费(fèi)或成大(dà)趋势

事实上(shàng)，记者了解到，近年(nián)来有不少私(sī)募机构采取降(jiàng)低或免除管理费、业绩报酬等(děng)方式，让利投资者，也吸引了不少市场的(de)目光。

朝阳永续基金研究院研究总监(jiān)尹田(tián)园介(jiè)绍，比较早(zǎo)推出免业(yè)绩报酬产品的私募管理人有磐松资产(chǎn)，其部分指数增强产品科技与生活的名言不计提业(yè)绩报酬，仅收(shōu)取(qǔ)管理费；部分多空对冲策略产品不收取(qǔ)管理费，仅收取业绩报酬(chóu)。

还有的私募管理人提供由客户(hù)选择只支付管理费或只(zhǐ)支付(fù)业绩报酬的产品，例如星旭(xù)私募基(jī)金。

另外，也有私募对计提业(yè)绩报酬设置条件，去年12月，徐星私募证券基(jī)金发布公告称，将完成旗下一只产(chǎn)品的(de)业绩报酬计提(tí)方案变更工作。其中，业绩报酬计提时机变(biàn)更(gèng)为“客户赎回时或产品清盘时计提(tí)”。而且业绩报(bào)酬计提有三个前提条(tiáo)件：一是(shì)产品必须是正收益(yì)；二(èr)是产品必须有超(chāo)额收益；三是计(jì)提(tí)业绩报酬后(hòu)，客户收益必须为正，否(fǒu)则不能计提。

去(qù)年11月，中国证(zhèng)券(quàn)投资基金业协(xié)会发布了《私募基金行(xíng)业文化建设倡议书(shū)》，向全体私募基(jī)金管理人及其从业(yè)人(rén)员发(fā)出倡议(yì)，其中提到计提业绩报酬要坚持投资者利益优先(xiān)，不急(jí)功(gōng)近利，不短(duǎn)视浮躁。

格上基金(jīn)研究员遇馨表示，近年来有的私募提高了业绩报酬的计(jì)提基准，或者(zhě)设置阶梯式的业绩报酬计提方(fāng)法，将自身利益和投资者利益绑定得更牢固(gù)。另(lìng)外，降低或(huò)减免一些费用，通(tōng)过(guò)让利投(tóu)资者，吸引更多投资者，尤其在市场信心(xīn)不足时。如果(guǒ)未来业绩还不错，降低费用(yòng)可能会快速扩大管理规模，吸引更多资金。

尹田园也称，费率上(shàng)的降低或减免有助于在市(shì)场低迷或行业竞(jìng)争激烈时吸引客户(hù)，以较快的速度(dù)积累管理(lǐ)规模。

曾衡伟表示，近年来，私募行业在费(fèi)率设置上呈(chéng)现出一定的创新。例如，有私募机构推出了免收业绩报酬的产品或提高业绩报酬计提标准，旨在引导(dǎo)投资者关注长期绝(jué)对(duì)收益。同时(shí)，通过(guò)调整固(gù)定管理费和业绩报(bào)酬的(de)比例，私募也与投资者的利益保持更紧密的绑定。这些做法有利(lì)于提升产(chǎn)科技与生活的名言品竞争力，适应市场变化，并满足投资(zī)者(zhě)日益(yì)多样化的需求。其背后的驱动因素(sù)包括监管环境的变化、市场竞争的加剧、投资(zī)者(zhě)对(duì)费率透(tòu)明度(dù)的要求以及私募(mù)机构对自身(shēn)品(pǐn)牌建设和发展战略的考量。

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