不过，手工补息所代表的高息揽储仅是表征之一，银行机构的规模情结(jié)、部分企业借助(zhù)优势地(dì)位(wèi)低贷高存赚利息收益等多(duō)重因素造成的(de)资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)沉淀现象(xiàng)更加值得关注(zhù)。

证券时报记(jì)者采访(fǎng)得知，企业通过低(dī)贷(dài)高存赚利息收益的“手段”颇为丰富。对于
这种现象，金(jīn)融管理部门目前正从存贷(dài)两端对利率水平加以规范性引(yǐn)导，工信部等行业主管部门也在通(tōng)过修订部分制度安排，进一步保障(zhàng)中小(xiǎo)企业权益。

受访(fǎng)人士建议，未来还可进一步优化对(duì)大型企业的利润考核，使其更(gèng)加聚焦主业(yè)。在完善银(yín)行(xíng)机构管理考核机制的同时，继续调降存款利(lì)率以(yǐ)压缩“资金空转”空间、控制贷款投放节奏、整顿(dùn)贷款市场(chǎng)竞争秩序，仍将是治理本轮资金空转问(wèn)题的切入点。

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“即日起，银(yín)行不得(dé)以任何形式向客户承(chéng)诺或(huò)支付突破存款利率授(shòu)权上限的(de)补(bǔ)息。此前违规(guī)作出的补息承诺，在(zài)付息日一律不得 支付。银行应立即开展自查，并于2024年4月底前完成整改。”4月8日(rì)，市场(chǎng)利率定价自律机制发出《关于禁止通过手工补息高息揽储 维护存款市场竞争秩序的倡(chàng)议》（下称《倡议》）。

记者了解到，手工补息原本是银行在存款业务核对时，对业务操作(zuò)失误的勘误(wù)方式，但(dàn)一(yī)些银行工作人员(yuán)为了完成(chéng)揽储(chǔ)任务，会将(jiāng)手工补息作为一种利息补贴的方式，变相绕开银(yín)行内部 定价授权上(shàng)限规定。通常，手(shǒu)工补息在季末业务量较多时发生，可以(yǐ)减少(shǎo)上级行抽查概率。

一(yī)石激起千层浪，原本“藏在抽屉里”的协议被置于台前，指向(xiàng)银行(xíng)业长期(qī)存在的高(gāo)息揽储和变相揽储现象。但与之相背的是，存款利率下行是当前的行业大(dà)势。

金融监(jiān)管总局(jú)数据(jù)显示，截至2023年末，商业银行净息(xī)差降至1.69%，为近20年来(lái)最(zuì)低水平。贷款(kuǎn)利息收入与存款利(lì)息支出之间的差(chà)值是银行最(zuì)主要的利润(rùn)来源，差值降低意味着银行(xíng)盈利空间不断被压缩。在此背景下，去年全年，银行业分别于6月、9月、12月三次主动下(xià)调(diào)存款利(lì)率，中长期存款利率已(yǐ)进(jìn)入“1”区间。以国有四大行为例，整(zhěng)存整取两年期、三年期(qī)和五年期的存款利率(lǜ)分别为1.65%、1.95%和2%。

一面(miàn)是利润空间被压缩，一面是主动推高付(fù)息(xī)支出，银
行(xíng)机构自相矛盾的操(cāo)作造成的“资金(jīn)沉淀空转”争(zhēng)议已引起(qǐ)金融管理部门的关注。

人民银行货币政策司司(sī)长邹澜日前表示(shì)，当前信贷需求较前些年有所转弱，信贷结构也在优化升级。但各方面对变化还有个认识、适应(yīng)的过程，一些银行在经营模式和内部(bù)考(kǎo)核上仍有规模情结，超过了实体经济的有效融(róng)资需求(qiú)。

《倡议(yì)》下发(fā)后，多数银行已开始着手整改。“我们接到(dào)部分合作银行的通
知，之前承诺 通过手工补息的方式补贴存
款收益无法(fǎ)履约了。”北京一家大(dà)型公司(sī)财(cái)务部门人士对(duì)证券时(shí)报记者表示，“去年如果存贷利差(chà)超过50个基点(diǎn)（存款(kuǎn)收益大(dà)于融资成本支出50bp），我们就会做，一般(bān)通过存款质押(yā)开立银行票据(jù)再贴现(xiàn)、存款手工补息等方式赚(zhuàn)存贷利差；自从听说银行接通知要自查整改手工补息(xī)，公司内部评估后也觉得未来赚(zhuàn)存贷利差收益的空间会收窄。”

另有北京(jīng)的银行网点员工透露，目前 银行内(nèi)部在自查整(zhěng)改(gǎi)存款手工补息情况，“总行给我们(men)的要求是，4月8日之后不(bù)允许再新增通过(guò)手(shǒu)工补息(xī)的方式拉(lā)存(cún)款，4月8日之前签的手工补息
合同目前还能正(zhèng)常履约，但具(jù)体执行(xíng)到什么时候还在等总行通知”。

对于银行手工补息 变相高息揽
储，银行也(yě)觉得“有(yǒu)苦难言(yán)”。上述银行(xíng)员工(gōng)表示，没有银(yín)行愿意付更高的成本拉存款，但基层分支行(xíng)、网点为(wèi)了完成存款任务有时候会不得已为之。手工 补息在国有大行、股份行中较为普遍，补息的对象基本都是央国企、大型上(shàng)市公司，它们的议 价能力 和(hé)谈(tán)判优势(shì)较强。

记者了解到，此前企业(yè)通(tōng)过(guò)低贷高存赚利息收益的方式主要有以下几(jǐ)种：一是存入一笔(bǐ)定期存款或保(bǎo)证金存款，并以此在同一家银行开出银 行承兑汇票，然后再去(qù)另外一家银行将票据(jù)贴现，贴现出的资金再存入银行赚存款收益。另一种是
通过信(xìn)用证福费廷业务赚利差，其本质与第一种的银行(xíng)承兑汇(huì)票贴现业务相似，但(dàn)优势在于福费廷贴现(xiàn)融(róng)资的期限可以长达一年，而银行承兑汇票(piào)最多不超过(guò)6个月。

“这就相当于企业贴现拿出来的钱再去做(zuò)存(cún)款，福费廷业务可以(yǐ)让企业赚一年的存款(kuǎn)收益，而(ér)银行承兑汇票最多赚6个月的存款收益。”一股份行对公业务条线人士对记(jì)者解释，企业能做资金空转套利，本质还是因为资金的成本收(shōu)益出现“倒挂”，1.7%左右的票据(jù)贴现成本(běn)倒手换来2%～3%左右的存款收益(yì)，对企业(yè)的“诱惑”还(hái)是很大的，其实(shí)看(kàn)看企(qǐ)业财(cái)报里的财务费(fèi)用、利息净支出指(zhǐ)标就能看(kàn)出(chū)端倪。

此外，亦有部(bù)分大型企业通过在债(zhài)券公开市场发行超(chāo)短融募集超低成本资金，转手买(mǎi)入银行理财赚(zhuàn)取利差。“超(chāo)短(duǎn)融对(duì)资金用途没有那么严(yán)格(gé)的要求，通常被(bèi)发行人当作企业(yè)流动性管理工具(jù)，但 如果发债成本非常低(dī)，也会被个别企业用来套利(lì)。”北京一央企财务公司人士(shì)对记者称。

邹澜也表示
，部分企业(yè)借助自身优势(shì)地位(wèi)，用低成本贷款融到的钱买理财、存定期(qī)，或转贷给(gěi)别的企业，主业(yè)不赚
钱，金融反而成了主要盈利来源，这
就容(róng)易形成(chéng)空转和资金沉淀，降低了资(zī)金使用效率。

截至4月19日，Wind可查阅的沪深两市上市公
司2023年财务数据显示(shì)，去(qù)年上市公司中，财务费用为(wèi)负的公司有990余家，利息净支(zhī)出(chū)为负（通常是指存款收益大于贷款利息支出）的公司有910余家。

招(zhāo)联首(shǒu)席研究员董希(xī)淼对(duì)记者表示，当前存在资金空转的根本原因仍(réng)在于有效融(róng)资需求不足(zú)，资金供给大于(yú)资(zī)金(jīn)需求。

“除了少部(bù)分企业利用(yòng)资金进行倒腾(téng)套利，更多的企(qǐ)业还是因(yīn)为经营压(yā)力加大，主营业务赚不了钱或不好赚钱，只有通过这种（金(jīn)融）方式来增加利润。”董希淼称。

事实上，邹澜此前谈及资金沉淀空转时也表示，未来随着经济转型升级、有效需求恢复、社会预期改善，资金沉淀(diàn)空转的现象也会(huì)缓解。

短期来看，要解(jiě)决当前部分(fēn)大型企
业凭借自己(jǐ)的强势地(dì)位赚取存贷利差导致资金空(kōng)转的问(wèn)题，上述银行对公业务条线人士认(rèn)为，从追(zhuī)求(qiú)利润最大化的角度看(kàn)，这是企(qǐ)业(yè)的市(shì)场行为 ，但相关部门还(hái)是应该加以引导，比如(rú)对(duì)央企进行利润考核时，可以让(ràng)企(qǐ)业(yè)更加聚
焦主业，考核扣非净利润；可以
定期审核央企协定存款合同(tóng)是否超过(guò)利率水平上限等(děng)。

为了(le)抑(yì)制资金成本和收益的“倒挂”，市场(chǎng)利率定价自律机(jī)制正从存(cún)贷款两端对利率水平加以规范性引导。除了让银行自查整改存款(kuǎn)手工补息(xī)外，记者还了解到，有部分省级自律机制对(duì)辖(xiá)内(nèi)金融机构发放贷款
利率的下(xià)限做出(chū)规定，如有的地(dì)区(qū)要求一般性贷款最低下限(xiàn)利率(lǜ)不能低于同期国(guó)债利率的(de)1.07倍，有的(de)则要求(qiú)最低(dī)下限利率(lǜ)不能
低于同期 国债利率(lǜ)。

不过，上述(shù)央企财务公司从业(yè)人士对记者表(biǎo)示，相比于通过存贷利差赚取收(shōu)益，一些大型企(qǐ)业利(lì)用自身在供应链上的(de)核心地位，在供(gōng)应链业务中赚取金融收益的做法更(gèng)值得关注
。比如，明明账上(shàng)有不少可用资(zī)金，但在给中小企业(yè)供应商支付货款时会先占(zhàn)款2～3个月，然后再以6个月期限的商业承(chéng)兑汇票代替现金作为货 款(kuǎn)结算方式。中小企业收到(dào)商票想要贴(tiē)现，还要给大
企业财务(wù)公司(sī)或银行支付贴现手续费，让本可以拿到现金的中(zhōng)小企业无端接受账期(qī)，付(fù)出了额外的成本。

值得注(zhù)意的是，除了金融监管部门注意到资金空转问题并采取措
施外，其他部委也在行动形成(chéng)合力。工(gōng)信部4月18日发(fā)布的《保障(zhàng)中小企业(yè)款项(xiàng)支付条例（修订草案征求意见稿）》表示，中小企业应收账款规模增长、账期拉长，“连环欠”现象较(jiào)为突出，拟针对上(shàng)市公司中的大型企业，要求其将逾期未(wèi)支付中小企业(yè)款项的有关信息纳入年
度报告(gào)等信息披露文件中，大型企业的控股子公司采(cǎi)购货物、工程、服务支付中小企(qǐ)业款(kuǎn)项，参照大型企业适用本条例；对于上市公司中的大(dà)型(xíng)企业未按照本条例的规定在年度报告等文件中履行信息披露义务的，由(yóu)国务院证券(quàn)监督管理机(jī)构依法处理。

针对银行机构，董希淼也(yě)指出，银行一(yī)般有(yǒu)规模情结和速度(dù)情结，在资产荒的大背景下，如果制定(dìng)过高考(kǎo)核要(yào)求，为了完成任务(wù)，资金就会超(chāo)出实(shí)体经(jīng)济的融资(zī)需(xū)求，也会导致(zhì)部分
资(zī)金空转。

“相关(guān)部(bù)门 将加强对资金空转的(de)监测，完(wán)善管理考(kǎo)核机制。”邹澜称(chēng)。

此外，方正证券研究所副所(suǒ)长芦哲日前撰文指出，“盘活存量”或是治理本轮“资金沉(chén)淀空转”的主要切入点。盘(pán)活存量既包括盘活存量贷(dài)款，也包括盘活存量货币(bì)，预 计今年年内或继续调降存款利率以压缩“资金空转”空间、控制贷款投放节奏、整顿贷(dài)款市场竞争秩序，理(lǐ)顺存款和贷款两类市场之间“降成本”的协同作 用。