落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订

证券时报记者余世鹏

投资者对《基金法》修订的关注(zhù)度正持续(xù)提升。

近期发布的新“国(guó)九条”明确提(tí)出，要推动修订《证(zhèng)券(quàn)投资基金法(fǎ)》（下称(chēng)《基金法》），推动形(xíng)成促进资本市场高质量发展合力。加上近(jìn)期(qī)公募行业出现的一些违(wéi)规乱象，业内对《基金法》修(xiū)订的(de)探讨，聚焦(jiāo)到(dào)了基民投资权(quán)益保护难题上来：无论是老鼠仓、收受贿等(děng)违规操作，还(hái)是重仓股造假(jiǎ)退市(shì)造(zào)成基金亏损，为何少有基民主动索赔？而代表基民(mín)行使诉讼权利，恰是现行《基金法》规定的基(jī)金公司职责之一。

业内(nèi)人士建议，《基金法》修(xiū)订应(yīng)将上(shàng)述责任落到(dào)实处，同(tóng)时要充分考虑《基金法》与《公司法》《证(zhèng)券法(fǎ)》等其他法规(guī)协同问题，形成“统筹兼顾”监管体系。这不仅会提升司(sī)法效率，也是解决基金风格过度漂(piāo)移、投资者收获感(gǎn)不强等其他(tā)基金问题的突破(pò)口。

很少见到基民(mín)主动索赔

基金持(chí)有人通过购买权(quán)益基金来间接投资股票，主要关注的是(shì)基金净(jìng)值波(bō)动，但对基金底层资产的变化并无过多了(le)解。加上信息不对称等原因，从过往实(shí)践(jiàn)来看，即(jí)便(biàn)是重仓股票千方科技成立数字交通基础设施科技公司(piào)造假退市造成基金亏损(sǔn)，也很少(shǎo)见到基(jī)民主动索赔。相反，随(suí)着飞乐音响(xiǎng)、永安(ān)林业等股(gǔ)票的股民索赔胜诉案例增加，股(gǔ)民维(wéi)权意识在持续提升。

在基金领域，这些情况(kuàng)并不少(shǎo)见。比如，近日某公(gōng)募的两名(míng)前基(jī)金经理的非国(guó)家工作人员(yuán)受贿罪、对非(fēi)国家工作人员行贿罪一案开庭。根据相关报道，早在2020年前后这两名(míng)基金经(jīng)理利用职务身份通过不正当交易谋取私利。由此引发的问题是：在基金经理从事不正(zhèng)当交(jiāo)易期间买(mǎi)入或持(chí)有(yǒu)基金份额的投资者，其投资损失能(néng)否得到合理赔偿？根(gēn)据公(gōng)开数(shù)据，其中一(yī)名基金经理(lǐ)在(zài)2020年管(guǎn)理的某只热门基金，当年(nián)新增持有人超过200万，90%以(yǐ)上是个(gè)人投资者。该(gāi)基金收益在2021年达到高点，随后持续走低，截至目(mù)前，近3年和近1年亏损分别超过了35%和25%。

此外，根据中泰化(huà)学(xué)今年3月公告，该公司和控股(gǔ)股东被证监(jiān)会立案调查，涉及2020年至2022年年报虚(xū)增(zēng)收(shōu)入成本、大股东资金占用且未披露，以(yǐ)及信披违规等(děng)原因。截至2024年一季度末，全市(shì)场一共有两只基金(jīn)重仓中泰化学近88万股，且均出自沪上某(mǒu)头部公募旗下(xià)基金。而(ér)在2023年底时(shí)，全市场则有8只基金重仓中泰化学，总持股(gǔ)数量为(wèi)581.26万股。

从股价走势来看，即(jí)便大部分基金在今年一季(jì)度抛售中泰化学，依然遭遇了(le)股价持续下(xià)跌带(dài)来的亏损。2020年至2022年三年里，中泰化学股价有两(liǎng)年下跌，而在2023年(nián)和2024年以来，分别跌去18.23%和24.92%。即便这样，依然有公募基金将其列(liè)为前十大重仓股。

基金管理人为何不履职？

恰是(shì)这些实践引发的司法诉求，成为了《基(jī)金法》新一轮修订(dìng)的聚焦点。

“在广义角度(dù)上，基民和股民都(dōu)是股市投(tóu)资者，二者权益应得到同等保护。”广东(dōng)环宇京茂律师事(shì)务所徐(xú)越惠律师对证券时报记(jì)者表示，过往的证券欺诈诉讼多数是股(gǔ)民对簿上市公司，但随(suí)着2022年1月22日的最高人民法院《关(guān)于(yú)审理证券(quàn)市场虚(xū)假陈述(shù)侵权民事赔偿案(àn)件的若干规定》和《证券法》等法律法规(guī)出台，基金购买了违规上市公司股票，且符合索赔(péi)区间的，基(jī)金管理人可以(yǐ)作为原告(gào)对(duì)上市公司提起诉讼，为(wèi)基民挽回部分损失(shī)。

但实践(jiàn)中，情(qíng)况却(què)相去甚远。《基金法》第一版起草参与者、天相投(tóu)顾董事长林义相此前接受(shòu)证券时报记者(zhě)采(cǎi)访时提到一(yī)个细节：多(duō)年以来，尽管有不(bù)少上市公司等其他市场主体侵害投资(zī)者(包括基金(jīn)以及(jí)间接的基金投资(zī)者)利益的行为发生，但(dàn)很少见到有基金管理人(rén)为了基金投资者的利益采取法(fǎ)律行动。根据《基金法》第十九条规定，基金管理人(rén)应当履行(xíng)的职责之一，就是“以基金管理人名义，代(dài)表基金份额持有(yǒu)人利益行使诉(sù)讼权利或者实施其他法律行为”。

中(zhōng)伦文德律师事务所执委会执委、高级合伙人、律师李(lǐ)政明观察到(dào)，投资者在诉讼或仲裁程序中(zhōng)将(jiāng)基金托管人与基金管理人列为共同被告(gào)或被(bèi)申请人的案件数量，近年来大幅上升。“但目前相关法律仅约定了基金托管人的基本职责，且诉讼或仲裁缺乏统一裁判规则，这使得投资者无法(fǎ)及时维权、维权举证困难，降低了司法效率。”李政明对证券时报记者说。

“基(jī)民通过基(jī)金间接(jiē)持(chí)有上市公司股份，如果上(shàng)市公司出现造假、退市(shì)等问题(tí)，基金投资受(shòu)损之下，最终(zhōng)是基(jī)民的合法权益受损。目(mù)前(qián)虽已建立了一(yī)定的投资者权益保护机制，但基民在投(tóu)资专(zhuān)业能力和(hé)风险识别能力均存在(zài)一定(dìng)的劣千方科技成立数字交通基础设施科技公司(liè)势，其合法权益保护的落实尚存很多困境(jìng)。”李政(zhèng)明说。

形成“统筹兼顾”监管体系

基于上述探(tàn)讨，业内人士对《基金法》修订给出(chū)了建议。

林义相认为，《基金法》未来修订应当将管理人“代(dài)表基民利益行使诉讼权利或实(shí)施其他法律行为”这一责(zé)任落到实处，变成强制责任。他给出一个具体建议：“在基金利益受到损害达到(dào)某一阈值时，基金(jīn)管理人必须采取法律行动，否则(zé)应当承担赔偿责任。”李(lǐ)政明同样(yàng)建议，《基(jī)金(jīn)法》应将基金公司为基民利益采取法律行为的(de)责任(rèn)落(luò)到实处，并(bìng)对专业投资机构、服务机构(gòu)在投资服(fú)务过程中实现全程可追溯。

此(cǐ)外，相关建议还包括对现行《基金法》的某些宽(kuān)泛规定进行针对性规范。比如，现行《基金法》第一百四十五条规定，违反该法规定，给基金财(cái)产、基金(jīn)份额持(chí)有人或者投资人造成损害的，依法承担赔偿责任。“在现行执法水(shuǐ)平和执法状况下，这(zhè)一条款不具备确定的针对性，也很难落实，应在相关(guān)条款中给予(yǔ)明确无歧义(yì)的表述规范。这(zhè)不仅有利于维护基金(jīn)投资者合(hé)法权益，对推动整个证券市场的(de)规范建设也极(jí)有帮助。”林义相说。

此(cǐ)外，鉴于基民权益保护涉及上市公司、托(tuō)管行等(děng)多方主体，业内还提出了“多法协同”修订(dìng)建(jiàn)议。李政明建议，《基金法》修订(dìng)过程中应(yīng)充分考虑与《公司法》《证券法》等(děng)法律法规的协同，形成“统筹兼顾”监(jiān)管体(tǐ)系。

“具体来说有两点(diǎn)：一(yī)是借鉴《证券法》突(tū)出投资者保护地位这点，集中表达保(bǎo)护(hù)投(tóu)资者权益的立法宗旨与核心价值，可单(dān)独成章，系统构筑投资者权益保(bǎo)护(hù)设计；二是(shì)无(wú)论《公司法》还是《证券法》的修订(dìng)，均体现了法(fǎ)理逻辑与制度设计一体化，有利于(yú)法律条文的具体落实与(yǔ)便捷应用，《基金法》修订(dìng)可充分借鉴这些做法。”李政明说。

上海证券基金评价业务负责人刘亦千对证券时(shí)报(bào)记者表(biǎo)示，随着资管新规推出，在同(tóng)台竞技的大资管时代下，基金业的外延和内涵应扩(kuò)大到整个资管行(xíng)业，通过立法统一监(jiān)管，协同(tóng)《基金法》与《证券法》《期货与衍生品法》《公司法》等之(zhī)间的(de)关系。此外，过去10年基金业得以极大发展，但(dàn)也(yě)暴露出行业发展侧(cè)重募(mù)集、投资管理，基金净值虽表现较好但投资者(zhě)收获感不强(qiáng)等(děng)问题。在这过程中还暴露出过度激(jī)励、基金风格漂移、基金销售困境等，均有待通过立法来解决。

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