外资公募最新持仓曝光！贝莱德、富达第一大重仓都是它

随着(zhe)一季报的披露，贝莱德、富(fù)达、路(lù)博迈等多家国际资管巨(jù)头(tóu)旗下(xià)公募基(jī)金的持仓纷纷亮相。

进入2024年，外(wài)资公募的产品线正在(zài)逐步完善。施(shī)罗德基金和联博基金都在(zài)年内发行(xíng)了首只权益产品，贝莱德基(jī)金、富达基金和路博迈基金的产品矩阵(zhèn)也在(zài)不断扩容(róng)。截至目前，贝莱德基金已经发行了8只产品，富达基金发行了4只产品，路博迈基金发行了5只(zhǐ)产(chǎn)品，施罗德基金发行了2只产品，联博基金也发行了1只产品。

从行(xíng)业维度来(lái)看，外资公募一(yī)季度的持仓重心在(zài)能源、科技、医药等板块。从个股维度来看，中国海(hǎi)洋(yáng)石油等股票受到(dào)了外资(zī)公募的喜爱。展望后市，外资公募看好A股(gǔ)展(zhǎn)现的相对(duì)抗跌的韧性，并认为(wèi)二季度应该对政策进行重点跟踪和观(guān)察(chá)。

重仓能源、科技、医药等板块

一季度，外(wài)资公募代(dài)表性主动权益基金的持仓和(hé)规模情况再度公布。以贝莱德中国新(xīn)视野(yě)为例，该(gāi)基金最新规(guī)模为25.95亿元，一季度的重仓股包括中(zhōng)国海(hǎi)洋石油、紫金矿(kuàng)业、中国移动、三美股份、中国船舶等。多只(zhǐ)重仓股在(zài)季度内(nèi)涨势良好。此外，该基(jī)金还配置了一部(bù)分可(kě)转债。

基金经(jīng)理单秀丽(lì)和神玉飞表示，春节(jié)前，基金的(de)股票仓(cāng)位相(xiāng)对保守，行业配置主要集中在低估值和高股息的资产(chǎn)，相较年初明(míng)显减持(chí)了短期基本面无(wú)法迅速兑现业绩的(de)高估值题材标的；春节后，基金的仓位相对积极，风格上适当控制高股息的配置(zhì)比例，增加了调(diào)整相对充分且未来景气度存(cún)在积极改(gǎi)善的部分新能源子行业，同(tóng)时积极研究配置通胀(zhàng)和美联储降息预期主题下的潜在机(jī)会。回顾一季度的操作，两位基金经理表(biǎo)示，未来(lái)，要继续提升研(yán)究的前瞻性，加强深度研究。

富达传承6个月的最新管理规模为(wèi)6.8亿元，一季度的重仓(cāng)股包括中国海洋石油、陕西煤业、中国神华、美的集团、兖煤澳大(dà)利亚等，能源股(gǔ)属性突出，多(duō)只股票在(zài)季度内表现(xiàn)良好。

基金经理周文群(qún)表示，报告期内，该基金增加(jiā)了对上游板块的配置，这是主要的超额收益(yì)来源，同时，超配(pèi)家电以及(jí)低配医药板块也带来了一定的正贡献。另一方(fāng)面(miàn)，基金在TMT板块内的选股、超配食品饮料以及低配银行板块的操作对整体表现产(chǎn)生了一定拖累(lèi)。报告期(qī)内，结合内需偏弱的情况，基(jī)金降低了对食品饮料和地产相关标的的(de)配(pèi)置。

路(lù)博迈中(zhōng)国机遇(yù)的最新管(guǎn)理规模为(wèi)2.59亿元，一季度的重仓股包括三诺生物、博威合(hé)金、立讯精密、新宝(bǎo)股份、康恩贝等，以能源(yuán)和科(kē)技为主。该基金同时重仓了一只金融债(zhài)和一只国债。

基金经理魏晓雪在季报中写道，2024年一季度，A股市场(chǎng)呈现了大幅下(xià)跌后反弹的走势，成长风格下跌，红(hóng)利风格大放(fàng)异彩。从行业分布来看，行业间的二级市场表现极(jí)致分化。一季(jì)度(dù)表现最好的行业是石油石化、家电、银行及煤炭(tàn)有色。其中，石油石化行(xíng)业单季度涨幅超过12%。表现较弱的是以成长风格为代表的医药(yào)、电子、地产以及计算机，其中电子和医药的单季度跌幅均(jūn)在10%以上(shàng)。

魏晓雪在一季度的(de)操作中对仓位维(wéi)持中性(xìng)偏谨(jǐn)慎的操作，持(chí)仓结(jié)构偏向于均(jūn)衡，增配了上游(yóu)资源(yuán)类公司的部署，维(wéi)持了今年在人民币贬(biǎn)值背景下较为受益的出口相关的消费行业。她也对(duì)持仓公(gōng)司的分红率进行了梳理，更偏好愿意主动提(tí)升(shēng)分红率且估值尚在低(dī)位的个股。

截至4月(yuè)24日，上(shàng)述几只基金的年内收益(yì)为正，大幅跑赢同类(lèi)产(chǎn)品的平(píng)均收益。不(bù)过(guò)，券商中国(guó)记者注意到，与良好的业绩表现相比(bǐ)，上述几只基金的管理规模却呈缩水态势。

A股展现出相对抗跌(diē)的韧性

外(wài)资(zī)公募如何看待接下来(lái)的A股投资机会？联博基金资深市场策略师(shī)黄森玮表示，4月份以来，A股(gǔ)展现相对抗(kàng)跌的韧性。联博(bó)认为(wèi)，现阶段A股因为具备以下几项优势，值得全球资产配(pèi)置者重新关注。

一是估值低，容错率较高(gāo)。黄森(sēn)玮认(rèn)为，沪深300指数(shù)2024年的预估市盈(yíng)率(lǜ)仅约11.7倍，不但低于长期(qī)平均值，更(gèng)远低于全球主要股市的市盈率，例如(rú)美股的21.2倍、欧股的13.7倍、日(rì)股的15.3倍，以及同为新兴市场的印度股市的22.8倍市盈率。

“当然(rán)，市盈率较高的美股及(jí)印度股市其(qí)上(shàng)市公司的净资产收(shōu)益率(lǜ)(ROE)也相对(duì)高，平均(jūn)分别为20.6%及17.0%，但这同时(shí)也代表企业的成长性与盈利质量容错率较低，一旦企业盈利不如预期或市场情绪反转，其估值下(xià)调的程(chéng)度通常较(jiào)大。相反(fǎn)地，目前市场(chǎng)对A股的预期值不高，任何优于预期的利好都有望(wàng)提振投资者信心。”

二是基期(qī)低，改革(gé)边(biān)际效益较高。黄森(sēn)玮(wěi)提醒投资者，目前日本上市(shì)公司的平均净资产收益率(ROE)约9.9%，与沪深(shēn)300指数的10.3%相去不远，然而日(rì)股(gǔ)的15.3倍估值却远高于A股(gǔ)的11.7倍。事实上，全球股票型基金在日股的配置比例已达到2006年来(lái)的新高，暗示(shì)未来日股需要有更多超越预期的利好，才能维持其强势的上涨动能。

而A股(gǔ)的情况却恰恰相反，除了外资配比(bǐ)已降至相(xiāng)对低位外(wài)，旨在提升上(shàng)市公司质量与公司治理的相关政策才刚开始接连出台，代表许多高质量、现金流(liú)量充沛、有稳(wěn)定分红能力的企业仍(réng)待被市场挖掘。

三是集中度低，投资机会相对广。相较于美(měi)股(gǔ)近年(nián)来的涨幅集中于少数大型科技股，A股的投资机(jī)会相(xiāng)对广泛(fàn)。例如，海外市场份额(é)不断提升的出口(kǒu)型(xíng)“中国隐形(xíng)冠军”企业，受惠国内(nèi)低利率(lǜ)环境及资本市场改革政策的高股息企(qǐ)业，以及(jí)有望受惠刺激政策与经济复(fù)苏的低估值周期股等(děng)。

路(lù)博(bó)迈基金表示，对A股(gǔ)而言，二季度是政策(cè)观察(chá)期，上行和下(xià)行空间都(dōu)需要政策(cè)催化。

具体来看，2024年，财政支出的意愿较强，预算计划的广义财政支出增量也重回3万亿水平，增速达到7.9%，较上年提高了6.6个百分点，显示出很强的支(zhī)出扩张意愿。而如果考虑到2023年追加(jiā)1万(wàn)亿国债(zhài)延后(hòu)使用的可能性，2024年预算(suàn)体现(xiàn)的财政政策相对扩张幅度可(kě)能更大。

货(huò)币政(zhèng)策(cè)上，考虑到3月(yuè)美国(guó)PMI和非农数据均超预期，降息预期被延后。国内一(yī)季度GDP表现不错，短期对流动性宽松的(de)期待下降。流动性方面，股市风险偏好正常，4月相对谨慎，资金寻找低估值(zhí)板块(kuài)。

配置(zhì)方面，路博迈(mài)基金建(jiàn)议维持哑铃配置策略，一手(shǒu)稳健，以红利、周期为主，寻求确定性；另(lìng)一手在经济转型中寻找增量机会，以出口/出海(hǎi)、出行、周期改善(shàn)的(de)电子行业为重点，同时以政策催(cuī)化的可选(xuǎn)消费(fèi)为主，主要包括工业(yè)机械、汽车、家电、电子等。

此外，路博迈(mài)基(jī)金认为，4月年(nián)报期是(shì)分(fēn)红比例提升和公司治理(lǐ)改善的集中验证期，高股息策略相(xiāng)对占优。

责编：汪云鹏(péng)

校对：高源‍‍‍‍