炸裂！茅台“双千亿”后，单季业绩再创新高！

随着一季报披(pī)露截止(zhǐ)日临近(jìn)，越来越多的酒(jiǔ)企发布了2024年(nián)一季报。

在(zài)春节回(huí)款有序推进，白酒批价坚挺微涨，库存环比略降的(de)背景下，白酒龙头今年一季度整体保持稳健增长态势；次高(gāo)端品牌业绩分(fēn)化比较明显；区域酒在宴席等大众消费场景回升的情况(kuàng)下(xià)，主力产品势(shì)能向上(shàng)、渠道利润领先的(de)酒企(qǐ)表现更好。

龙头酒企业绩保持稳健

2023年总营收、利(lì)润(rùn)总(zǒng)额首次实现“双千亿(yì)”的贵州茅台，在2024年第一季度又交出一份亮眼(yǎn)成绩单，以历史首个单季总营收超460亿元、利润总额(é)超330亿元的成绩，跑稳2024年“第一棒”。

4月26日晚间，贵州茅台公布2024年第一季度财报。2024年1月至3月，贵州茅台实现营业总收入464.85亿(yì)元(yuán)，同比增长18.04%。利(lì)润总额331.74亿元，同比增长15.59%。归属于上市公司股(gǔ)东的净利润(rùn)为240.65亿元，同比增长15.73%，均超过预定的年度(dù)目标增幅。

山西(xī)汾酒发布(bù)的一季报显示，2024年(nián)第(dì)一(yī)季度公司实现营业收入153.38亿元，同比增长20.94%；实现归母净利润62.62亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)29.95%。

目前，汾酒主要在汾酒、竹叶(yè)青、杏花村三大品牌联动发力。一方面，汾酒(jiǔ)以青花(huā)系列为首，推行大单品策略，积极布(bù)局高端(duān)市场。近年来，汾酒以青花(huā)20为发展基准线，向上提升(shēng)青花30、青花40产品的档次和规模(mó)，推动(dòng)青(qīng)花汾酒(jiǔ)全系列产品市场占有率的重大突破(pò)。

中信建投(tóu)认为，2024年，在产品端(duān)，公司一是清香酒培育市场增(zēng)加玻汾(fén)投放，持(chí)续营造清香白(bái)酒消费氛围，清香酒成熟市(shì)场玻汾以稳量为主，持续向上提升产品结构；二是青花20作为百亿(yì)大单品，必须“又(yòu)快又好”进行更大突破(pò)；三是青花30及以上产品要形成“人力资(zī)源、物质资源、精神文化”三位一体模式，探索(suǒ)打造(zào)符合高品质(zhì)生活场景文化、消费文(wén)化的成功发展模式。在市(shì)场端，持续优化市场布局，继续深入推进汾酒“1357+10”全国化市场拓(tuò)展。公司(sī)产品(pǐn)化和全国化两把抓手(shǒu)，发(fā)展(zhǎn)思路明确，产品上坚(jiān)持做高做(zuò)强，区域上积极(jí)拓展，继续看好公司未来。

次高(gāo)端品牌业绩(jì)分化明显

次高端(duān)白酒竞争者相(xiāng)对(duì)高端白酒较(jiào)多，但基本以区域龙头或全国名优酒企(qǐ)业为主，业绩(jì)分化比较明显。

舍得酒业的一季(jì)报显示，公司一季度实现营(yíng)业收入21.05亿元，同比(bǐ)增长4.13%；实现净利润(rùn)5.5亿元，略有下降。据悉，公司净利润有所下降，主因是舍得酒业逆周期(qī)增产扩能，并前(qián)置性加(jiā)大产品研发(fā)和区(qū)域市场培育(yù)，成(chéng)效具有后延性，导致利润短期承压。

国泰君安认为，白酒产业进入库存周期后半段，该阶段下次高(gāo)端价位(wèi)需求或呈(chéng)现“L”型表现，赛道内部竞争(zhēng)压力(lì)持(chí)续加大；在(zài)此维度下，公司具备品牌及基酒优势，复星(xīng)入股后公(gōng)司内部治理持续(xù)优化，渠道体系逐步成熟，将持续受益(yì)于份额集中。

迎驾贡酒的一(yī)季报显示(shì)，2024年第一季度营收约23.25亿元，同(tóng)比增加21.33%；归属于上(shàng)市公司股东的(de)净(jìng)利润约9.13亿元，同(tóng)比增加30.43%。

德邦证券(quàn)认为，迎驾贡酒洞藏系列份额有望继续扩大，洞藏系列内部产品结构也有望提升，通过聚焦安徽、江苏、上海核心市场，省内省外市场(chǎng)有望同步增长，顺利实现(xiàn)经营业绩双位数增(zēng)长目标，“百(bǎi)亿迎(yíng)驾”实(shí)现可期。

金(jīn)徽酒一季度(dù)实现营收10.76亿元，同比(bǐ)增长20.41%；归母净利润为2.21亿元，同比增长21.58%。

金(jīn)徽(huī)酒(jiǔ)表示，营收取得增长的主要原因是公司不(bù)断优化营销策略，品牌影响力逐步(bù)强化，产品结(jié)构持(chí)续优化(huà)，市(shì)场区域扩大，促进销售增长。

水井坊的(de)一季报显示，2024年第(dì)一季度营业收入9.33亿元，比上年同期增加9.38%；归属于上市公司股东(dōng)净利润1.86亿元，比上年(nián)同期增加16.82%。方(fāng)正证券(quàn)认为，水井坊严格贯彻“三大策略”，发力产品升级创新(xīn)、品(pǐn)牌高端化、营(yíng)销突破，近期销售渠道改革(gé)及(jí)破圈营销成果有目共睹。伴(bàn)随未来邛崃项目的落地(dì)及“三大策略”的深入贯彻落实，公司(sī)有望量价(jià)齐升。

白酒高(gāo)端(duān)化将持续

近年来，白酒行业仍处于结构性景气中，但渠道操作空间、经销(xiāo)商及终端利润等已有所积压，经销商内(nèi)卷程度提升。在“喝好(hǎo)酒(jiǔ)”趋势下，多位分析(xī)人士认为，中国酒类高端化还有显著成长空间。

据国家统(tǒng)计局官网数据，今年1月—3月，全国规(guī)模(mó)以上企业白酒(jiǔ)产量125.6万千(qiān)升，同比增长(zhǎng)6%；其中3月全(quán)国规(guī)模以上企(qǐ)业白酒产量43.2万千升，同比增长6.7%。

中信(xìn)证券认为，白酒企业向高(gāo)端突(tū)围，产品仍是最基本要素，基(jī)于产品和渠(qú)道持续打造的品牌(pái)力，是酒(jiǔ)企生命力所(suǒ)在。当前趋势下，酒企需要更接近消(xiāo)费者，积极响应(yīng)渠道和消费者(zhě)变化：在传统销售渠道适应竞争(zhēng)更加激烈的生(shēng)态，做好价(jià)盘管理及渠道数字化；在线上及新零(líng)售渠道抓住机会推动经销商多元化，借助线上平台影(yǐng)响年轻消费群体；在团购(gòu)渠道(dào)持续投入培育消费客群，并通过线(xiàn)下消费场(chǎng)景的设置提升消费者对于品牌的认知。

西部证券的研(yán)究观(guān)点称，白酒行业由过去粗(cū)放(fàng)式(shì)经营模(mó)式逐步转向精细化运(yùn)营管理，头部酒企在企业治理、品牌(pái)塑造、渠道管理、消费者培(péi)育(yù)等方面不断精进，抗风险能力大幅提升，护城河不断(duàn)挖深(shēn)。头部酒企(qǐ)通过数字化赋能全产业链，有效解决产供销各环节的数据(jù)汇总问题，强化渠道管控，重掌费用主权。强化终端建设，一是形式(shì)更为多元，二是运营上强调赋能构建(jiàn)利益共同体，操作更加精细。

西(xī)部证券认为，2024年(nián)白酒行业(yè)仍将处于去库周期，场景端，宴席(xí)、聚饮基本盘韧性较强，商务宴请跟(gēn)随着经济波动。整体看，行业(yè)存量时代特征愈发鲜明，战略定力(lì)、品牌力、执行力强的名优酒企更易胜出。

责编：叶舒筠

校对：李凌锋

随着(zhe)一(yī)季报(bào)披露截止日临近，越来越多(duō)的酒企发布了 2024年一季报。

在(zài)春节(jié)回(huí)款有序推进，白酒批(pī)价坚挺(tǐng)微涨，库存环比略降的背景下(xià)，白酒龙(lóng)头(tóu)今年一季(jì)度整(zhěng)体保持稳健增长态(tài)势；次高端品牌业绩分化比较明(míng)显；区域酒在宴席等大众消费场景回升的情况下，主力产品势能向上、渠道利润领(lǐng)先的酒企表现更好。

龙头酒企业绩保持(chí)稳健(jiàn)

2023年总营收(shōu)、利润总(zǒng)额(é)首次实现(xiàn)“双千亿”的贵州茅台，在2024年(nián)第一季度又交(jiāo)出一份(fèn)亮眼成绩单，以历史首个单季总营收超460亿元、利润总额超330亿元的成绩，跑稳2024年(nián)“第一棒”。

4月26日晚间，贵州茅台公布2024年第一季度财报。2024年(nián)1月(yuè)至3月，贵州茅台(tái)实现营业总收入464.85亿元，同比增长18.04%。利润总额(é)331.74亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.59%。归属于上市公司股(gǔ)东的净利润为240.65亿元，同比增长 15.73%，均超过预定(dìng)的(de)年度目标增幅(fú)。

山西汾酒发布的一季报显示，2024年第一季度公司实现(xiàn)营业收入153.38亿元(yuán)，同(tóng)比增长20.94%；实现归母净利(lì)润62.62亿元，同比增长29.95%。

目前，汾酒主要在汾酒、竹叶青(qīng)、杏花村三大品牌联动发力(lì)。一方(fāng)面，汾酒以青花(huā)系列(liè)为首，推(tuī)行大单品策略，积极布局高端市场。近年来(lái)，汾酒以青花(huā)20为发(fā)展基准线，向上提升青花30、青花40产品的档次和规模，推动青花汾酒全系列产品市场占有率的重大突破。

中信建投认为，2024年，在产品端，公司一是清(qīng)香酒培(péi)育市场增加玻汾投(tóu)放，持(chí)续(xù)营(yíng)造清香白酒(jiǔ)消费(fèi)氛围，清香(xiāng)酒(jiǔ)成熟市(shì)场玻(bō)汾以稳量为主，持续向上提升产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)；二是(shì)青花(huā)20作为百亿大单品(pǐn)，必须“又快又好”进行更(gèng)大突破；三是青花30及以上(shàng)产品要形(xíng)成“人力资(zī)源(yuán)、物(wù)质资源、精神文(wén)化”三位一体模式，探索打造符合(hé)高(gāo)品质生活场(chǎng)景文化(huà)、消费文化的成功发展(zhǎn)模式。在市场端，持(chí)续优化市场布(bù)局，继续深入推进汾酒“1357+10”全国(guó)化市场(chǎng)拓展。公司(sī)产品化和全(quán)国化两(liǎng)把抓手，发(fā)展思路明确，产品上坚持做高做强，区域上积极拓展，继续看好公司未(wèi)来。

次高端品牌业绩分化明显

次(cì)高端白酒(jiǔ)竞争者相对高端白(bái)酒较多，但基本以区域龙头或全国名优酒企业为主，业绩分化比较明显。

舍得酒(jiǔ)业的一季报显示(shì)，公司一季度实(shí)现(xiàn)营业收入21.05亿元，同比增长4.13%；实现净利润(rùn)5.5亿元，略有下降。据悉，公司净利润有所下降，主因是舍得酒业逆周期增产扩能，并前置性加(jiā)大产品研发和区(qū)域(yù)市场培育，成效具有后(hòu)延性，导致利润短期承压。

国泰君(jūn)安认为，白酒产业(yè)进(jìn)入库(kù)存周期后半(bàn)段，该阶段下次高端价位需求或呈现“L”型表现，赛道(dào)内部竞争压(yā)力持续加大；在此维度下，公司具备品牌及基酒优势，复星入(rù)股后(hòu)公司内部治理持(chí)续优化，渠道(dào)体系逐步成熟，将(jiāng)持续受益于份额集中(zhōng)。

迎(yíng)驾贡酒的一季报显示(shì)，2024年第一季度营收约23.25亿(yì)元，同(tóng)比增加21.33%；归属于上市公司股东的净利润约9.13亿元，同比增加30.43%。

德邦证券认(rèn)为(wèi)，迎驾贡酒洞藏(cáng)系列份额有望继续扩大，洞(dòng)藏(cáng)系列内部(bù)产品结构也有(yǒu)望提升，通过聚焦安徽、江苏(sū)、上(shàng)海核心市场，省(shěng)内省(shěng)外市场有(yǒu)望同步增长，顺利(lì)实现经营业(yè)绩双位数增长目标，“百亿迎驾”实现可期。

金徽酒一季度实现营收(shōu)10.76亿元(yuán)，同比增长20.41%；归母净(jìng)利润为2.21亿元，同比(bǐ)增长21.58%。

金徽酒表示，营收取得增长的主要(yào)原因是公司不断优化营(yíng)销策略，品牌影响力逐步强化，产品结构(gòu)持(chí)续优化，市场区(qū)域扩大，促进销售增长。

水井坊的一(航天长峰4月22日龙虎榜数据yī)季报显示，2024年第一(yī)季度(dù)营业收入9.33亿(yì)元，比上年同期增加9.38%；归属于上市公司股东净(jìng)利润1.86亿元，比(bǐ)上年(nián)同期增加16.82%。方正证券认为，水井坊严格贯彻“三大策略”，发力产品升级创新、品牌高端化(huà)、营销突破，近期销售渠道改革及破圈营销成果有目共睹。伴随(suí)未来邛(qióng)崃项目的落地(dì)及“三大策略”的深入贯彻落实，公司有望量价齐升(shēng)。

白酒高端化将(jiāng)持(chí)续

近年来(lái)，白酒行业仍处(chù)于结构性景气中(zhōng)，但(dàn)渠道操作空间、经销商及终端利润等已有所积(jī)压，经销商内卷程度提升。在“喝好酒”趋势下，多位分析人士认为，中国(guó)酒类高端化还有显著成长空间。

据国家统计局官网数据，今年1月—3月，全(quán)国规模以上(shàng)企业(yè)白(bái)酒产量125.6万千升，同比增长6%；其(qí)中3月(yuè)全国规模以上企业白酒产量43.2万千升，同比增长6.7%。

中信证券认为，白酒企业(yè)向高端突围，产品仍是最基本要素，基于产(chǎn)品和渠道持(chí)续打造的(de)品牌力，是酒企生命力所在。当前趋势下，酒企(qǐ)需要更接近消费(fèi)者，积极响应渠道和(hé)消费者变化：在传统销售渠道(dào)适应竞(jìng)争更加激烈的生态，做好价盘管理及渠道数字化；在线上及新零售渠道抓住(zhù)机会推动经销商多元化，借(jiè)助线(xiàn)上平台影响年轻消费群体；在团购渠道持续投入培育(yù)消费(fèi)客群，并通过线下消费场景的设置提升消(xiāo)费者对(duì)于品牌的认(rèn)知。

西部证券的研究观点称，白酒行业由过去粗放式经营模式逐步转向精细化运营管理，头部酒企在企业治理、品牌塑造、渠道管(guǎn)理、消费者培育等方面不断精进，抗风险能力大幅提升，护城河不断(duàn)挖深。头部酒企通过数字化赋能全产(chǎn)业链，有效解决产供销(xiāo)各环节的(de)数据汇总(zǒng)问题，强化渠道(dào)管控，重掌费用主权。强(qiáng)化终端建设，一是形式更为(wèi)多元，二是(shì)运营(yíng)上强调(diào)赋能构建利益共同(tóng)体，操作更加精细(xì)。

西部证券认为(wèi)，2024年白(bái)酒行(xíng)业仍(réng)将处于去库(kù)周期，场景(jǐng)端，宴(yàn)席、聚饮(yǐn)基本盘韧性较强，商务宴请跟随(suí)着经济波动。整体看，行业存量(liàng)时(shí)代特征愈发(fā)鲜明(míng)，战略定力(lì)、品牌力、执行力强的名优酒(jiǔ)企更易胜出。