LPR维持不变货币政策或进入观察期

在定价基础未变、银(yín)行净息差承压(yā)等因素综合影响下，4月两个期限的贷款市(shì)场报价利率（LPR）均维持不变。中国人民(mín)银(yín)行4月(yuè)22日授权全(quán)国银(yín)行(xíng)间同业拆借中心公布：1年(nián)期LPR为3.45%，5年期以上LPR为(wèi)3.95%。

分析人(rén)士认为，当前(qián)部分信贷(dài)利率已经较低，LPR维持不(bù)变有利于(yú)防止资(zī)金空(kōng)转套利。二季度或进入政策观察东鹏控股：一季度净亏损1151.56万元同比转亏期，短期内LPR缺乏进一(yī)步下调动因。不(bù)过，我国(guó)货币政策依然有较大空间，年(nián)内(nèi)仍(réng)有可能继续降准降息。

LPR短期内缺乏下调动因

中国民(mín)生银行首席经济学家温彬(bīn)表示，LPR短期内缺乏进一步下(xià)调的动因。他分析，4月中期借(jiè)贷便利（MLF）利率维持不变，LPR报价的定价基础未发(fā)生(shēng)变(biàn)化；今年(nián)以来东鹏控股：一季度净亏损1151.56万元同比转亏贷款利率继续大幅下行，银(yín)行净息差延续承压，LPR报价短期内(nèi)无(wú)再度下调的空间；年初以来存款竞争加剧，整体上不利于核心存(cún)款成(chéng)本控制，LPR下调进一(yī)步(bù)受限；LPR报价维持不(bù)变也能够(gòu)防止资金空转、提高资金使(shǐ)用效率。

贷款利率继续创下新低。据央(yāng)行披露，一(yī)季度新发放企业贷款利率为3.75%，同比下(xià)降0.22个百分点，特别是新发放个人住房贷款利率为3.71%，同比下降0.46个百分点。

与之相对，银行净息差持续刷新低值、承压明显。去年四(sì)季度，我国商业银行(xíng)净息(xī)差(chà)进一步降至(zhì)1.69%。“一季度银行净息差还在低位下行。这意味着尽管(guǎn)近期银(yín)行资金成(chéng)本下(xià)降，但缺乏下调(diào)报价加点的动(dòng)力(lì)。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

在有效(xiào)融资需求(qiú)不(bù)足的情(qíng)况下(xià)，贷款(kuǎn)利率过快(kuài)下行可能“助长”部分企业(yè)套利(lì)行为。前期，有部分企业借助自身(shēn)优势地(dì)位，用低成本贷款(kuǎn)融到的钱买理财(cái)、存定期(qī)，或转贷给别的企(qǐ)业，形成空转和资(zī)金沉淀。

“在有效融资需求不足、资金空转(zhuǎn)现象(xiàng)有所(suǒ)抬(tái)头的情况(kuàng)下，LPR未进一步下(xià)行，一定(dìng)程度上有助于减少(shǎo)因贷款利率过低导致的信贷资金被套用、挪用等行为。”招联首席研究员董(dǒng)希淼表示(shì)。

货币政(zhèng)策仍有空间

如何看待后续的降准降息空间？分析人士认为(wèi)，二季度或进入政(zhèng)策观察期，但年内政策利率降息及降(jiàng)准仍有较大可能落(luò)地。

“近期美联储降息概率持续下降，国内商业银行息差压力仍大。在经济(jì)呈现一定企稳回暖迹象、境内外利差和存贷利差双重约束下，短期内降低政策利率或不是可选(xuǎn)项。”温彬(bīn)表示(shì)，在(zài)政策利率未调降、降准或存(cún)款利率(lǜ)下调未落地之前，LPR大概(gài)率维持稳定，以统筹兼顾银行业(yè)资产负债表健康性。东鹏控股：一季度净亏损1151.56万元同比转亏>

王青认为，综合当前(qián)物价和经(jīng)济(jì)走势，三季度MLF利率可能下调，这将带动两个期限的LPR报价跟进调整，进而带(dài)动企业和居民贷款利(lì)率持续下行。与(yǔ)此同时，LPR报价下调带(dài)动贷款利率下行，也(yě)将为今年地方债务风险化解提(tí)供更为(wèi)有利的条件。

“我(wǒ)国货币政策加大实施力(lì)度的空间仍然较大(dà)，继续实施降准降息都有可能。”董希淼预计，央(yāng)行将继续降低MLF利率等政策利率，引导银(yín)行降低存款利率，推动LPR有序下行(xíng)，进一(yī)步降低实体(tǐ)经济融资(zī)成(chéng)本。无论是政策利率还是市(shì)场利率(lǜ)，无论是存款利率还是贷款利率(lǜ)，下一步都还有下降的(de)空间和(hé)可能。此外，目前，我国存款(kuǎn)准(zhǔn)备金率约7%，降(jiàng)准仍然是货币政策的未来(lái)可(kě)能选项(xiàng)。

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