债牛行情再次上演！国债期货多个期限合约创新高，还能持续多久？

在股债“跷跷板”效应下，近期债券市场再次走牛，国债期货多个期限合约再创新高。

Wind行情显示，截至4月23日收盘，30年期和10年期国债期货主力合约均创新高。30年期主力合约涨0.49%，报108.35元；10年(nián)期主力合约(yuē)涨0.17%，报104.845元(yuán)。

拉(lā)长时间看，今年以来，30年期国债期(qī)货主力合约累计上涨6.75%，10年期(qī)国债期货主力合约累计上涨1.86%。

债券(quàn)市场走牛的同时，国债(zhài)收益率全面下行，截至(zhì)发稿，10年期国债收益率报2.22%，较(jiào)昨日下降(jiàng)约2.3个基点；30年期国债(zhài)收益率下行2个基点至2.41%。

市(shì)场分析人士指出(chū)，近期(qī)，债券市场(chǎng)呈(chéng)现利率(lǜ)低、波动下行的特点，背后原(yuán)因仍是资产(chǎn)荒，信贷需求及债券供(gōng)给不足降(jiàng)低资金需求，带来流动性宽(kuān)松，但需要(yào)警惕市场过热风险，未来存(cún)在收益率长(zhǎng)期上行的可能。

博时基金向证券时报记者表示，近期(qī)海外风险资产调整显著，这使得(dé)近期海外(wài)利率的上行速度有所放缓，国内风险偏好也有小幅回落，这也推(tuī)动了中国债券收益率的(de)下行。从高频数据上看，二手房价(jià)格迄今(jīn)尚无企(qǐ)稳迹象，这意味着当前信用扩张乏力，“资(zī)产荒”的格局(jú)暂(zàn)时未得到有效缓解(jiě)。非地产链近期有所企稳，这意味着利率下(xià)行的速度可能会有所放缓，但地产(chǎn)价格的持续下(xià)行(xíng)，则(zé)意味(wèi)着(zhe)利率下行的方(fāng)向尚未(wèi)得到扭(niǔ)转(zhuǎn)。

博时基金认为，目前来看，地产价格企稳是利率(lǜ)反弹向上的先决条件。海(hǎi)外(wài)近期(qī)风险资(zī)产调整显著，要关注海外风险(xiǎn)资产价格回落对中国风险偏(piān)好的影响，这可能(néng)也会带(dài)来中国利率(lǜ)的下(xià)行。

信达证(zhèng)券的研究观点称，尽管(guǎn)一季度(dù)GDP增速超出市场预期(qī)，但市场对宏(hóng)观(guān)经济偏悲观的预期并未改变，近日发改委新闻发布会的表态被(bèi)普遍解读为超长期特别国债的(de)供给落地仍(réng)课外生活的手抄报需时日，尽管央行提及“防止利率过低”，但市场普(pǔ)遍(biàn)认为央行在(zài)短(duǎn)期不会采取措施进行干预(yù)，10年期国债再度创下2002年以(yǐ)来的新低，中高等级信用与二永债(zhài)利差均已降至历(lì)史(shǐ)低(dī)位。

信(xìn)达证券提醒投(tóu)资者(zhě)，目前，债券市场的(de)乐观情(qíng)绪显著升温(wēn)，但不论是基本面、央行(xíng)态度，还是债(zhài)券供(gōng)需(xū)格局的变化给债(zhài)券市场带来的不确(què)定性似乎也在加大，需要对于这些不确定性冷(lěng)静思(sī)考。

近期公布的诸多数据反映出经济处于稳(wěn)中向好的态势，但当前债券市场似乎已(yǐ)经对基本面信息钝化。中金公(gōng)司(sī)认为，当前市场对经济增长担忧仍(réng)在，实体风险偏好尚未逆转(zhuǎn)，资金活性提振(zhèn)有限下(xià)，短期(qī)内债市资(zī)金流入可能持续。一方(fāng)面，实体融资需求改善有限，“资产荒”格局在短期内较难看到根本性逆转。另一方(fāng)面，近期地缘政治风险潜在抬升，避险情绪仍占上风，避险类资管产品可能仍(réng)会迎来持续的资金流入(rù)。

央行政策方面，中金公(gōng)司(sī)预(yù)计货币政策仍有放松空间，二季度汇率(lǜ)制约可(kě)能有所减弱(ruò)，不(bù)会(huì)成为央行政(zhèng)策放松的核(hé)心掣肘，相反，如果汇率压力进(jìn)一步(bù)释放，央行可能会打开进一步放松(sōng)的通道，尤其是价格型工具的使用上，考(kǎo)虑到当前金融机构息(xī)差(chà)压(yā)力、实际利率降幅有限、资(zī)金活性提振不明显(xiǎn)等，政策利率的调(diào)降仍(réng)有一定的必要(yào)性。此外，存款利率的下行引导也值得高(gāo)度关注，除挂牌利率(lǜ)曲线可能(néng)进一步下调外，对“高(gāo)息揽储(chǔ)”等行为的管(guǎn)控，可能会更为有(yǒu)效(xiào)地推动实际存款利率曲线的下移。

在股债“跷跷板”效(xiào)应下，近(jìn)期债券(quàn)市场再次走(zǒu)牛，国债期货多个期(qī)限合约(yuē)再创新高。

Wind行情显示，截至4月23日收(shōu)盘，30年期和10年期(qī)国债期货主力(lì)合约(yuē)均创新高。30年期(qī)主(zhǔ)力合约涨0.49%，报108.35元；10年期主力合约涨0.17%，报104.845元。

拉长(zhǎng)时间看，今年以来，30年期国债期货主力合(hé)约累计上涨6.75%，10年期国债(zhài)期(qī)货主力合约累计上涨1.86%。

债券市场走牛的同时，国(guó)债收益率(lǜ)全面下行，截至发稿，10年期国债收益(yì)率报(bào)2.22%，较昨日下降约2.3个基点(diǎn)；30年期国债收益率(lǜ)下行2个基点至2.41%。

课外生活的手抄报="text-align: left">市场分析人士指出，近期，债券(quàn)市场呈现利率低、波动下行的特点，背(bèi)后原因仍是资(zī)产(chǎn)荒，信贷需求(qiú)及债券(quàn)供给不足降低(dī)资金需求，带来流动性宽(kuān)松(sōng)，但需要警惕市场过热风(fēng)险，未来(lái)存(cún)在收益率长期上行(xíng)的可能。

博时基金向证券时(shí)报(bào)记者表示，近期海外风险资产调整显著，这(zhè)使得近期海外利率的上行速度有(yǒu)所放缓，国内风险(xiǎn)偏好也有小幅回落，这也推动了中国债券收益率(lǜ)的下行。从高(gāo)频数据上看，二手房价格迄今尚无(wú)企稳迹象，这意味着当前信用扩(kuò)张乏(fá)力(lì)，“资(zī)产荒”的格局暂时未得到有效缓解。非(fēi)地产链近期有所企(qǐ)稳，这意味着利率下行(xíng)的速度可能会有所放缓，但地(dì)产价格的(de)持续下行，则意味着利率下行的方向尚未得到(dào)扭(niǔ)转。

博时基金认为，目前来(lái)看，地产价格企(qǐ)稳是利率反弹向上(shàng)的(de)先决条(tiáo)件。海外近期风险资产调(diào)整显著，要关注(zhù)海外风险(xiǎn)资(zī)产价格回落对中国(guó)风险偏好的影响，这可能也会带来中国利率的下行。

信达证(zhèng)券(quàn)的研(yán)究观点称，尽管一季度GDP增速超出市场预期(qī)，但市场对宏观经济偏悲观的预期并未(wèi)改(gǎi)变，近日发改委新闻发布会的表态被普(pǔ)遍解(jiě)读为超长期特别国债(zhài)的供(gōng)给落地仍需(xū)时日，尽管央行提(tí)及“防止利率过低”，但市场(chǎng)普遍认为央行在短期不会(huì)采取措施进行干预，10年期国债再度创下2002年以来的新(xīn)低，中高等级(jí)信用与二永债利差均已降至历史低位。

信达证(zhèng)券提醒投资(zī)者，目前，债券市场的乐观情绪显著升温，但不论是(shì)基本面、央行态度，还是债(zhài)券供(gōng)需格局的变化给债券市场带来(lái)的不确定性(xìng)似乎(hū)也在加大，需要对于这些不确定(dìng)性冷静思考。

近期公布(bù)的诸多数据反映出经济处于稳(wěn)中向好的态势，但当(dāng)前债券市场似乎已经对基本面信息钝化。中金公司(sī)认为，当前市场对经济增长担(dān)忧仍在，实(shí)体风(fēng)险偏好尚未逆(nì)转，资(zī)金活性提振有限下，短期内债(zhài)市资金流入可能持续(xù)。一方面，实体融资需求改(gǎi)善有限，“资产荒”格局在短期内较难看到根本性逆转。另一方面(miàn)，近期地缘政治(zhì)风险潜在(zài)抬升，避险情绪仍占上风，避险类资管(guǎn)产品可能仍会迎来持(chí)续的资金流入。

央行政策(cè)方面，中金公司预计货币政(zhèng)策仍有放松空间，二季(jì)度汇率制约(yuē)可能(néng)有(yǒu)所减弱，不会成为央行政策放松的核心掣肘，相反，如果汇率压力进一步释放，央行可(kě)能会打开进一步放松的通道，尤其是价格型工具的使用上，考虑到当前金融机构息差压力、实际(jì)利率降幅有限、资(zī)金活(huó)性提(tí)振不明显等，政策利(lì)率的调降仍有一定的必要性。此外，存款利率的下行引导也值得高度(dù)关注(zhù)课外生活的手抄报，除挂牌利率曲线可能进一步(bù)下调外(wài)，对(duì)“高(gāo)息揽储”等(děng)行为的管(guǎn)控，可能会更为有效地推动实际存款利(lì)率曲线的(de)下移。

校对：李凌锋

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