应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值

今年初，国务(wù)院国(guó)资委表态“进一步研究将市值管理纳入中(zhōng)央(yāng)企业负责人(rén)业绩考(kǎo)核”后，市值管理(lǐ)成为各(gè)方关(guān)注的热词。

在A股5家上市险企中，就有两家中央企业(yè)、两家国有(yǒu)企业。业内认为，他(tā)们(men)将面临(lín)市值管理考核。在(zài)五大上市险企近期举办的业绩发布会上，“市值管理”也成为管理层热议的(de)高(gāo)频词。

尽管近期保险(xiǎn)板块有(yǒu)所反弹，但与上市(shì)险企整体价值(zhí)相比，5家上(shàng)市险企估值被严重低估。多位(wèi)上市险企高管公开表示(shì)，对于保险股估值修复有信心，面对考核压力(lì)，将采取优化(huà)分红政策等措施加强市值管理。

保险股价值被严重低(dī)估

受新“国九条”利好影响，上周保险板块震荡回(huí)升。

不过在分析人士(shì)看来，利好虽然提振(zhèn)了保(bǎo)险股信心，但距离推(tuī)动保(bǎo)险股估值完全修(xiū)复“仍(réng)有(yǒu)很长的路要走”，因为当前A股(gǔ)上市险(xiǎn)企均处于被低估状态。

据记者了(le)解(jiě)，与一般企业通过市盈率（PE）或(huò)市净率（PB）估值不同，对保(bǎo)险公司尤其是(shì)寿险公(gōng)司估值需采用专门的PEV估值（当前市(shì)值/内含价值(zhí)），以更好反映长期(qī)保险业务的未来(lái)价值。根据上市险企2023年年报所披露的内含价值数据来(lái)看，多家(jiā)上市险企PEV均远(yuǎn)低于1，说明(míng)这些公司均被严(yán)重低估。

以上(shàng)市险企年报披露的2023年末(mò)内含(hán)价值计算，截至4月18日收盘，中国人寿、中国太保、新华保险、中(zhōng)国平安的 PEV分别(bié)为0.64、0.44、0.38、0.52，均小于1。

对于这种现状，保险公司也颇感无奈(nài)。上市险企管理层多次公开表示，其股价没有(yǒu)反(fǎn)映公司价值，而且股价比内含价值低了很(hěn)多，但相信假以时日(rì)，股(gǔ)价(jià)最终会反映公司价值。

多措(cuò)并(bìng)举应对考核压力

今年1月，国务院国资委产权管理局负责人表示，将把市值管理成效纳入对中央企业(yè)负责人的考核，引导中(zhōng)央企业(yè)负(fù)责人更加重视所控股上市公(gōng)司的(de)市场表(biǎo)现(xiàn)，及时通过应用(yòng)市场化增持(chí)、回购等手段传(chuán)递信心、稳(wěn)定预期，加大现金分红力度(dù)，更好地回报投资者。

国资委考核落地在(zài)即，上(shàng)市险企面临(lín)较(jiào)大市(shì)值管理压力。

对此，上市险企已经采取(qǔ)行动。中国人保副(fù)董事长、总裁赵鹏表示，中国人保在行业中率先将市值考核纳入到相关(guān)部门的KPI中，公(gōng)司市值管理工作得到了资本市(shì)场和监管机(jī)构的认可和肯定，人保集(jí)团A股和H股股价涨幅连续3年跑赢同业平均。

赵鹏介绍，将采(cǎi)取三方面举措做(zuò)好市值管理，具体(tǐ)包括：努力实(shí)现(xiàn)可持续、有(yǒu)韧性的经营业(yè)极米科技2023年度拟派2039.28万元红包绩，防止业绩大起大落(luò)；讲好投(tóu)资故事，传递投资价值；不断丰富市值管理(lǐ)的手(shǒu)段和工具，同(tóng)时保持(chí)分红政策的连续性和稳(wěn)定性，努(nǔ)力为投(tóu)资者提供持(chí)续、稳定、可(kě)预期(qī)的投(tóu)资回报。

实际上，上市险企一直通(tōng)过良好的分(fēn)红方案来回报投资者。根据2023年分红方案(àn)，中国平安全年拟合计(jì)分红约440亿元，现金分红比例约51.4%；中国(guó)人(rén)寿拟(nǐ)派发现金股利总计约121.54亿元，现金分(fēn)红比例约58%；中国太保拟分配约98.13亿元，现金分红比例约36%；中国人保拟派发现金红利约(yuē)68.99亿元，现金分红比(bǐ)例为30.3%；新华保险拟派发现金红利约26.52亿元(yuán)，现金分红比例约30.4%。

某上市保险公司董事长对记者表(biǎo)示，主要从三方(fāng)面考虑加强市值(zhí)管理，具体包括：持续做优做强基本面，提升价值创造及盈利能力；进一步探索优化派(pài)息政策，以更加科学、稳(wěn)健的(de)利润分配方案，提高股东回报；不断加强投资者关系(xì)与信息披露工作，帮助(zhù)投资者(zhě)更好地(dì)了解和认可(kě)公司的投资价(jià)值。

保险股估值(zhí)修复动力充足

市场各方认为，虽然保险(xiǎn)股目前估值处于低位，不过，无(wú)论从新“国九条”影响还(hái)是(shì)行业未来的(de)发展空间来看，保险股今年都有(yǒu)一定的向上修复动力。

短期(qī)来看，上市险企一季度经营表现预期良好。国(guó)金证券研报认为，预计上市险企一季度新业务价值快速(sù)增长，利润相对平稳(wěn)，有望带来估值阶段性反弹。

中长期来看，多位券商分析师认为，2024年各保险公司将(jiāng)大(dà)极米科技2023年度拟派2039.28万元红包力推动优秀(xiù)代理人(rén)增员，代理人渠道结构改善将带来整体产能提升(shēng)、价值率提升，将推动今(jīn)年新(xīn)业(yè)务价值保持增长，预计新业(yè)务价值同比增速将保持平稳，这将进(jìn)一步推动上市险企内含价值增长，助(zhù)力估值修复。

长期来看(kàn)，上市险企竞争力将持续增强。一位券(quàn)商(shāng)非银(yín)首席(xí)分析师表示，随着人们养老、储蓄需求释放，在银行理财等竞品竞争力(lì)走弱的情况下，保险产品吸引力持(chí)续增强，具有品(pǐn)牌效应(yīng)的头部险企将最大受益；同时，定价(jià)利率调降等一系(xì)列(liè)促进(jìn)负债成本(běn)下降政(zhèng)策的落地，将推动险企利润(rùn)率修复，此前被中小(xiǎo)险企裹挟降价(jià)的(de)头部险企又将(jiāng)最大受益。综合来(lái)看，以(yǐ)上(shàng)市险企为主的头部险企未来竞争力将持续增强。

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