牧原股份 ：行业已 走过最艰难时段

“按照官方(fāng)统计数据，现在能繁母猪存栏量已来到绿色区间内。当下用‘产能过剩’来形容养猪行业，已经(jīng)有(yǒu)点过度了。”虽然(rán)2023年及2024年一季度业绩录(lù)得亏(kuī)损，但近日牧原股份高管团队面(miàn)对机(jī)构投资者及(jí)媒体，显得信心(xīn)十足：可以预判，在接下来的(de)一年内，生猪市场会逐渐回暖，价(jià)格会有一定回 升。

预期向(xiàng)好

2023年，牧原股份实(shí)现营业收入1108.61亿元(yuán)，由于2023年全年生猪销售(shòu)均价相比2022年下降20%左右，归母净利润亏损42.63亿元。2024年一季度(dù)，该公司实(shí)现营业(yè)收入262.72亿 元，归母净利润再度 亏(kuī)损23.79亿元(yuán)。

“年报及(jí)一季报披露的亏损额度，在(zài)上市公司层面也是规模较大(dà)的。但实际上，我(wǒ)们已经渡过了最艰难的(de)一段时间，行业也渡过了最艰难的一段(duàn)时间。”牧(mù)原股份(fèn)首席财务官高曈(tóng)这样判断公(gōng)司及行业当下所面(miàn)临的经营形势。

牧原股(gǔ)份董秘秦(qín)军也(yě)提及，站在现在这(zhè)个时点，公司从成(chéng)本(běn)角(jiǎo)度看，对今年市场整体乐观。公司预估4月份可能会有盈利，整个二季度(dù)也会有一个较好的开局。

牧原股份对公司(sī)盈(yíng)利形势好转的判断
，基于市场(chǎng)供需格局的改善。

国家统计(jì)局(jú)数据(jù)显示，截至一季度(dù)末，我国(guó)能繁母猪存栏降至(zhì)3992万头，同比减少314万头，下降7.3%；环比(bǐ)减少150万头，下降3.6%。

这是(shì)自(zì)2020年10月以来，能繁(fán)母猪(zhū)数首度回落至4000万头(tóu)以(yǐ)下，已逼近当下3900万头的绿色调控区间内。

“确实大家 亏损的(de)时间已经很(hěn)长了，在上一轮(lún)周期高点赚的(de)钱也已经亏完了。不(bù)过目前经营遇到困难(nán)的公司，总出栏量在整个行业(yè)占比还是 较低的，所以生猪市场供(gōng)应基本盘是(shì)非常稳定的，绝大多数企业当前生产(chǎn)正常，成本(běn)相对可控，所以猪价也很难再出现大(dà)起大落的情况。”虽然肯定了生猪
市场即将回暖的趋势，但对于证券时报·e公司记者关于本(běn)轮猪周期反转强(qiáng)度的提问(wèn)，高(gāo)曈(tóng)也表示，本轮周期回(huí)暖，一定无法重(zhòng)现非瘟时期的价格高点。市场强烈波(bō)动对行业的伤害也非常大，公司并不希(xī)望(wàng)市场出(chū)现大幅(fú)波动(dòng)。

持续降本

猪周期波动对养(yǎng)殖企(qǐ)业有着不可回(huí)避的直接影响，但提升成(chéng)本把控(kòng)能力，则是猪企在周期任何时段都需修炼的(de)内功。

据牧原股份披露，2023年公司销售生猪6381.6万头。通过持续做好生猪的健康管理与生产管理，提(tí)高精细化管理水平，提升养殖(zhí)成绩，各(gè)项(xiàng)主要生产指标较2022年均有改善，公司2023年全年平均商品猪完全成本在15元/公斤左右，较2022年15.7元/公斤明(míng)显下降。

而到2024年一(yī)季度，牧(mù)原股份销售生猪1601.1万头。由于冬季疫病及春节销售的影响 ，2024年1月(yuè)至2月生猪养殖完全 成本阶段性上升至15.8元(yuán)/公斤(jīn)，3月成本已经(jīng)下降至15.1元/公斤。

据秦军介绍，2023年10月份前后，非洲猪(zhū)瘟发病形(xíng)势逐步抬头，公司也在当年11月份后遭受
相对较明显影响
，直接简单的生活快乐的(jiē)造成去(qù)年(nián)四季度和今年一季度养殖成本有所上升。不过(guò)，由于(yú)公司采
取措施较快，从今年2月份
开始，公(gōng)司旗下很多在群指标已经回到正常区(qū)间，或接(jiē)近正常区间，所以今年3月份养殖成本(běn)实现下降 ，且预计4月份、5月份(fèn)的成本下移还会进一步(bù)延(yán)续。

近(jìn)段时间粮食价格高位回落的走势，使得牧原股份对养殖降(jiàng)本目标的实(shí)现更加确信。

“在2023年(nián)至(zhì)2024年(nián)间，养殖原材(cái)料价格(gé)发生了(le)较大变化。去年整个行业的成本(běn)都较高，但现 在已(yǐ)经回到了一个比较能接受的水平。可以看到，目前很多养企成本快速下降(jiàng)，也(yě)都和原材料价格快速下降有关。”高曈表示，牧原股份
今年制定(dìng)的全年成本目标是14.5元/公斤，这个(gè)目标并不难实现。一方面，公司生产业绩在持续提升和改善，另一方面，原(yuán)材料(liào)价格的持续(xù)降低也是可以预测的。他直言，到2024年底，牧原股
份(fèn)的成本能(néng)达(dá)到14元(yuán)/公斤以下水平(píng)。

简单的生活快乐的rong>稳现金流(liú)

2021年起，国内生猪行业逐步迈(mài)入漫长“寒冬”，经(jīng)历了史上最长周期低谷，对行业(yè)企业的现金流形成严酷(kù)考验。

牧原股份披露，2023年公司经营活动产生的现金(jīn)流量净额为98.93亿元(yuán)，2024年一季度(dù)为50.67亿元。截至2024年一季度末，公司货币资金余额为230.24亿元，能够满足日常生产经营。

“公司针对行业在(zài)去年四季度较低迷的局势，已提前(qián)做出了预判，也 做了(le)些准备，所以可以看到，公(gōng)司目前现金储备比较充分，未使用的银行授信额度等也都足(zú)以保证公司在相对低迷的(de)行情下保证生产(chǎn)运营安全。”秦军认为，去年四季度及今年一季度这两个猪价相(xiāng)对低(dī)迷、对现金流产生影响较大的节点已经过(guò)去。从今年二季(jì)度开始(sh简单的生活快乐的ǐ)，生猪价格将维(wéi)持总体向上走(zǒu)势，情况已经越来越好。

高曈也称，养猪这个产(chǎn)业是一个(gè)现金(jīn)创造(zào)非常强的产业。虽然(rán)2023年(nián)财报(bào)上显示亏损，但是牧原股(gǔ)份的整(zhěng)个经营活(huó)动净现金流入达到100亿元。刚刚过去的2024年一季度，虽然持续(xù)亏损，但公司(sī)现金流净流入也达到50亿元(yuán)。

“牧原股份的主业就是(shì)养猪。目前公司养(yǎng)殖(zhí)的 现金(jīn)成(chéng)本在13.5元/公(gōng)斤左右，一头猪的折(zhé)旧大概在1.5元/公斤(jīn)，这也意味着，只要猪价比13.5元(yuán)/公斤高，公司的主(zhǔ)业现金流就(jiù)是(shì)净流入的。”高曈称，当前全
国生猪出栏均价在15元/公斤左(zuǒ)右，对牧原股份而言，虽然有小幅亏
损，但现金流是净流入的状况(kuàng)。在公司资金储备(bèi)及主业现(xiàn)金流的支撑下，生产(chǎn)经营不需要有任何额外的担心。

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