5月以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部(bù)公(gōng)募基(jī)金密集申报(bào)了(le)跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分(fēn)析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期(qī)，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过(guò)程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求(qiú)可能不(bù)及(jí)预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么示，在(zài)本(běn)轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升也会更(gèng)加依赖(lài)数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预期(qī)基(jī)本(běn)面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实(shí)是(shì)过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随(suí)着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带来(lái)了(le)新的需(xū)求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块估(gū)值波动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于(yú)历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信息革(gé)命经历(lì)了(le)个人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变(biàn)化最为(wèi)显著(zhù)，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我们(men)长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技(jì)组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下(xià)游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十(shí)大对于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近(jìn)一(yī)年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库(kù)存(cún)、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期将会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料(liào)也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中(zhōng)股一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么价(jià)有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本(běn)面变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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