周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入的(de)“抄底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易(yì)日市场总体下跌(diē)期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的(de)理性(xìng)操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估(gū)”长期投(tóu)资价(jià)值被资金(jīn)看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资金(jīn)追逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电力(lì)ETF等短期净流出(chū)，资(zī)金出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的(de)估值仍(réng)在低位，多家机构仍看好(hǎo)长期(qī)配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌(diē)，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交(jiāo)均价测算(suàn)，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现了资(zī)金逆(nì)市布局(jú)的(de)特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元(yuán)。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股市表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间的(de)“抄底资金(jīn)”，皆斩获了(le)不(bù)错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下行(xíng)的半导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估值低位的(de)医(yī)疗ETF、中概互(hù)联ETF等产(chǎn)品也位居净流入(rù)资金前列，而在近日遭(zāo)遇(yù)高位(电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗wèi)回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到(dào)资(zī)金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆(nì)市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈及资金的(de)上述(shù)流向情(qíng)况，一(yī)位公募股票权(quán)益基(jī)金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中长期的(de)趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口下(xià)行及(jí)地产(chǎn)销(xiāo)售恢复疲软将驱(qū)动(dòng)市场展现出更多结构性机(jī)会。不(bù)过(guò)，在(zài)短期市场炒作(zuò)热度(dù)回落，波动(dòng)率偏高的(de)情况下，资(zī)金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪市场，以获取整(zhěng)电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗个市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面，沪(hù)上一家(jiā)公募机构分析，由于近日以游(yóu)戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋势(shì)，中期(qī)在市(shì)场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期(qī)看，资金还会长期关注数字(zì)化对生产(chǎn)力(lì)的提升(shēng)，因(yīn)此，包括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等调整下来(lái)的(de)行业，可能会继(jì)续(xù)受(shòu)到了(le)资金(jīn)的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐(lài)，可(kě)能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌(diē)。前期部分板块(kuài)短期上冲较(jiào)快(kuài)，导致博(bó)弈资(zī)金出现分(fēn)歧，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分化，获(huò)利兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重板块回调(diào)带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银基金(jīn)认(rèn)为，从(cóng)长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引(yǐn)领低估值央(yāng)企的价(jià)值重估，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望(wàng)受益。

　　博(bó)时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投资的部(bù)分底层(céng)逻(luó)辑仍旧是过去的(de)A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和(hé)低(dī)估。而在(zài)这种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水平(píng)等特(tè)征(zhēng)，使得(dé)其估值修复成为了(le)可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处(chù)于低位，由于情绪(xù)和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金(jīn)融当前(qián)估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个(gè)股尤其是基本(běn)面明显(xiǎn)改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势(shì)，净流(liú)入资金超出净流出资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板(bǎn)块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净流出(chū)榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单日净(jìng)流(liú)出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而(ér)今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整中迎来“获利了结(jié)”资(zī)金，单日(rì)净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构(gòu)评(píng)价，基建板块受益于“一(yī)带一路”板块前(qián)期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期(qī)看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块(kuài)的(de)整体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券保(bǎo)险板块称，一(yī)季(jì)报陆续披(pī)露(lù)，非银金融(róng)业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利(lì)润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产品力(lì)实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望将促(cù)进电力消费需求(qiú)增长。受上年同(tóng)期低基数(shù)等因素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)今年二季度电力消(xiāo)费增(zēng)速将(jiāng)有(yǒu)望回升。在(zài)电(diàn)力市场化改革的持(chí)续推(tuī)进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅(fǔ)助服务(wù)市场机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价(jià)等(děng)机制或有(yǒu)望出台。

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