北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球投资者5个(gè)万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为对(duì)苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在第一时间获取(qǔ)本次(cì)股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易(yì)，第一(yī)个阶(jiē)段价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他(tā)们(men)去年优异(yì)的业(yè)绩对卖(mài)家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)太合(hé)理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它(tā)，但有些产品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前(qián)面临的(de)问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最(zuì)初觉得走(zǒu)对了(le)方向，但(dàn)后来(lái)发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然(rán)有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营(yíng)难题(tí)比较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流(liú)量减少了，但电影院不(bù)能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监(jiān)管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行(xíng)了(le)合作，但这并不代(dài)表他们最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓占比已超过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我们(men)可以在消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会(huì)选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你的(de)美元是好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和(hé)喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们(men)要(yào)么放弃(qì)第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问(wèn)，想了(le)解伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)一(yī)个(gè)季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行(xíng)了说明(míng)，在(zài)他看来台(tái)积(jī)电是世界范围内(nèi)管理最完(wán)善且最重要的公司(sī)之一(yī)，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多(duō)人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在(zài)（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买(mǎi)的(de)一家(jiā)子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看来，目(mù)前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天(tiān)才的人(rén)。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在于，我(wǒ)想要(yào)的(de)不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生活(huó)方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了(le)。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来(lái)自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个(gè)吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它(tā)带来了巨大的(de)成(chéng)本(běn)和(hé)巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能(néng)的问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中国(guó)的(de)比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工(gōng)智(zhì)能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然可(kě)以做一(yī)些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的(de)产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很(hěn)多事情是不能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它(tā)并不能改变(biàn)人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的机(jī)会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变，新的(de)事物(wù)永远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解决一些环境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们(men)在这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的(de)还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每(měi)一个州(zhōu)制定不同(tóng)的(de)计划，然后(hòu)将这些计划(huà)进行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标进行了(le)同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提出(chū)的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会(huì)带来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规(guī)定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不(bù)会让债务(wù)上(shàng)限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众解释(shì)为什么(me)只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改(gǎi)规(guī)则

　　导致(zhì)银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他(tā)们改变了很多次(cì)保证金要求，因为我们(men)都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了(le)严(yán)重的(de)通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大战中(zhōng)付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了(le)最初所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券等(děng)等。如果不(bù)停印(yìn)钞(chāo)票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环(huán)境(jìng)会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价(jià)值(zhí)观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造(zào)问(wèn)题的(de)人。如果他们承担(dān)了不该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的(de)银行(xíng)投(tóu)资(zī)方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司(sī)修正法案(àn)》没(méi)有(yǒu)通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人(rén)能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们(men)更清楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才能(néng)解(jiě)决(jué)问题，而直到它失(shī)控。人们(men)会对货币(bì)失(shī)去信心，他们的(de)行为方(fāng)式(shì)可能(néng)会(huì)完全不(bù)同(tóng)。我们(men)无(wú)法预测，但我们知道(dào)这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依然是一(yī)家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术(shù)方(fāng)面需要做的(de)工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可(kě)第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备(bèi)金，其次一季度(dù)还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可也(yě)取得(dé)了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域(yù)

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业(yè)地产损失(shī)情况有(yǒu)多严(yán)重(zhòng)，和(hé)伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者会(huì)变化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点(diǎn)是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答(dá)有投资(zī)者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方(fāng)面的(de)挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一(yī)些(xiē)问题。我们(men)的团(tuán)队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续(xù)的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪(xù)作出错误(wù)的投(tóu)资决(jué)定时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活中谁都(dōu)不(bù)想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有更多的(de)企(qǐ)业(yè)，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增(zēng)加，而投资(zī)者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的机(jī)会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的(de)现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没有人能像我们一样达(dá)成(chéng)交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司，这种事(shì)情会再次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面(miàn)临(lín)被卖(mài)掉(diào)的时(shí)候，我们需要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱，我(wǒ)们(men)正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关心季度(dù)预算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个(gè)美(měi)好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案(àn)绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在(zài)试(shì)图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还(hái)需要更多的优(yōu)秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的(de)业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足(zú)够(gòu)聪明，我们(men)是绝(jué)不会让他们接(jiē)替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很多很优(yōu)秀的(de)经(jīng)理(lǐ)人，相(xiāng)对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的(de)十大最(zuì)佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试(shì)改变(biàn)一个体系(xì)，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日(rì)本(běn)五大(dà)商(shāng)社

　　是(shì)为(wèi)“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的(de)部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙(huǒ)伴(bàn)。至(zhì)于那(nà)些企(qǐ)业(yè)，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确(què)实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长期(qī)合作(zuò)的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投(tóu)资机会(huì)，一直(zhí)是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢(huā万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗n)这(zhè)些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本还是(shì)会比大(dà)部分公司(sī)都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多(duō)的(de)钱(qián)，带(dài)来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不(bù)通过回购来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰(xī)了(le)

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价(jià)值观(guān)，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和(hé)他(tā)们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富(fù)裕(yù)家庭(tíng)，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他(tā)们的(de)建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时(shí)期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的(de)成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到(dào)老学(xué)到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免(miǎn)身边有能量的(de)人(rén)和活动；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要(yào)更(gèng)多(duō)的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没(méi)有困(kùn)难，我们都非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能(néng)比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非(fēi)常(cháng)有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看(kàn)了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的(de)想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书(shū)在(zài)其领域(yù)里具有这样持续的(de)地(dì)位？”

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