5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思布局全球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该(gāi)指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复(fù)苏不(bù)及预(yù)期主要(yào)原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发(fā)和客户(hù)导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份(fèn)额(é)提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成央国企对(duì)资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上(shàng)涨(zhǎng)的(de)原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另(lìng)外(wài)，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息革(gé)命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环(huán)节发(fā)生(shēng)了(le)改变(biàn)，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表的创(chuàng)新(xīn)线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先(xiān)，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国(guó)芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)，党(dǎng)的(de)二十(shí)大(dà)对(duì)于科(kē)技安全的强调为芯片的(de)国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据(jù)和(hé)重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展基(jī)石，算力(lì)芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备(bèi)公司的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍(réng)在加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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