近日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函(hán)称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮降价，并正式进入(rù)降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河(hé)北(běi)部(bù)分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共(gòng)同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，同时国内(nèi)宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易(yì)需求利多的信心不(bù)足。其(qí)次，产业(yè)层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份(fèn)的(de)进(jìn)口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来(lái)的(de)最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放削弱了黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石(le)国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱动黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石焦炭期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的(de)同时，黑(hēi)色(sè)终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国(guó)家统计局公布的房(fáng)屋(wū)新开工、施工面积同比大幅(fú)回(huí)落，继而(ér)引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求(qiú)端均有明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关(guān)系逐步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速(sù)回落(luò)。另外，下(xià)游(yóu)钢材(cái)需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润(rùn)黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料(liào)端(duān)传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下(xià)游(yóu)施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖期套(tào)利(lì)需求增加对现(xiàn)货市(shì)场信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因(yīn)是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而(ér)存(cún)在很(hěn)大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低(dī)原料库(kù)存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存(cún)均(jūn)处于往年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适(shì)当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力(lì)。基于此种库存格(gé)局，煤焦的(de)议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货(huò)为(wèi)何反而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增(zēng)，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢联(lián)公布(bù)的(de)铁(tiě)水日产(chǎn)量依(yī)然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需(xū)格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本(běn)较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明(míng)显大于板块内(nèi)其他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也(yě)使得(dé)继续杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松的预(yù)期未(wèi)变，在估值回升(shēng)后仍将是(shì)板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力(lì)；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)如(rú)何演绎。目(mù)前来看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都是(shì)压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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