北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银(yín)行股也获(huò)得喘息(xī)的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投(tóu)行们(men)预测的(de)中值(zhí)。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达(dá)到9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数(shù)据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机(jī)黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石会(huì)和劳动(dòng)力流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从(cóng)趋(qū)势上(shàng)看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支(zhī)出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切关(guān)注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明(míng)显回落(luò)。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内(nèi)或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就(jiù)业(yè)数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要(yào)降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在(zài)较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和201黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石8年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一段时(shí)间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美(měi)联储并未再(zài)次(cì)加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第(dì)一共和银(yín)行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的(de)供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的(de)需求实(shí)际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一(yī)季度(dù)剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购(gòu)买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦(lún)敦(dūn)现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓(màn)延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储(chǔ)下(xià)半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或(huò)将继(jì)续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑黄(huáng)金确(què)实(shí)存在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和(hé)金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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