自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思披露旗下(xià)基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金经理对(duì)后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还(hái)不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国(guó)内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基(jī)金经理(lǐ)，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末的股票(piào)市(shì)值占基金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金(jīn)在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三(sān)年持(chí)有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的(de)4只基(jī)金基本维(wéi)持(chí)和去年(nián)底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金持有港股和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季(jì)度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整，增加了科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的(de)配置，另外，在(zài)区(qū)域分承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思布(bù)上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降(jiàng)低(dī)金融(róng)

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制(zhì)而(ér)理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原(yuán)则(zé)，等到机(jī)会时全力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再(zài)次成为(wèi)该基金的(de)第(dì)一大(dà)重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中写道，一(yī)季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的(de)大(dà)反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了(le)调(diào)整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是(shì)易方(fāng)达优质(zhì)精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一(yī)季度末他所(suǒ)管理规(guī)模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的(de)规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观(guān)察公司的发展，等(děng)到它们(men)用(yòng)事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势之一(yī)在于(yú)可积累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都(dōu)使投资者未来(lái)更可能(néng)做出对具体投资标(biāo)的(de)内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回报(bào)作为终级目标，可(kě)积累性就是(shì)这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确(què)评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情形(xíng)就是(shì)估值过高，在其(qí)他情(qíng)形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是(shì)理解企业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所有经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调研(yán)中对企业(yè)形成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司(sī)过(guò)去和(hé)当前(qián)的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年(nián)报中的(de)附(fù)注(zhù)，你就会超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短期的(de)经营业(yè)绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态度(dù)的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级(jí)为例，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金保持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基(jī)金去年四季(jì)度末的(de)前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行(xíng)业为新科技(jì)技(jì)术演绎预测(cè)中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代表的(de)高端制(zhì)造(zào)业资产经历(lì)了下跌。在海外(wài)金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际(jì)关系(xì)不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高(gāo)端(duān)制造(zào)业相对表现不理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一(yī)季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市(shì)场的参(cān)与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预(yù)期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻(luó)辑的(de)演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预(yù)见地(dì)加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的(de)处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投(tóu)资组合，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常(cháng)受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信(xìn)心(xīn)恢复会有(yǒu)一(yī)个过(guò)程(chéng)，因此短期(qī)持续(xù)加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一(yī)定差距。海外则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息(xī)，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是(shì)否(fǒu)只是(shì)当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币(bì)政(zhèng)策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不(bù)多(duō)的(de)经济基本面遇(yù)到无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等(děng)行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替(tì)代了(le)部分白(bái)酒(jiǔ)仓(cāng)位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下(xià)跌(diē)，但(dàn)长期市值(zhí)空(kōng)间较大(dà)的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个(gè)季(jì)度位列(liè)前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十(shí)大(dà)重仓股的(de)贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也(yě)从(cóng)上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的(de)振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个(gè)股一季度新进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客(kè)观(guān)上(shàng)我们当下的(de)研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相比资(zī)本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们(men)更(gèng)倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终其(qí)一生最重要的其实也就是那三(sān)、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素(sù)正(zhèng)在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得(dé)了(le)更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市的(de)一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一(yī)点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其(qí)能够早(zǎo)日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心的(de)高(gāo)科(kē)技服务企业(yè)，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样(yàng)本和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全(quán)国各级医(yī)疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除(chú)了(le)金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在(zài)一季度新进富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务(wù)增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度(dù)退出富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一(yī)季度实(shí)体(tǐ)经济进(jìn)入(rù)了(le)复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在(zài)3月份(fèn)有了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现的复(fù)苏(sū)力度还(hái)不是(shì)很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是(shì)积极(jí)的因素(sù)正在(zài)发(fā)挥(huī)作用(yòng)持续的(de)进程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下(xià)权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现在所面临的(de)重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资者当前选择(zé)承(chéng)受市场波(bō)动对(duì)应(yīng)的预期(qī)回报(bào)水平的是(shì)相当合适(shì)的(de)。未来(lái)我们依然会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确(què)预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而(ér)把精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具(jù)有远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值(zhí)的(de)实现和(hé)市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基(jī)金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的(de)企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来(lái)的资本(běn)市场收益(yì)是成长型基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主投(tóu)大(dà)消费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如(rú)何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一季(jì)报(bào)显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季(jì)报写道，一(yī)季(jì)度组合仓(cāng)位和行(xíng)业(yè)配置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自(zì)下而(ér)上精选个(gè)股而(ér)非择时(shí)的投资(zī)风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国(guó)内(nèi)资(zī)本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国(guó)失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低(dī)，意味(wèi)承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事(shì)件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一(yī)个过程，特别是居(jū)民(mín)和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随(suí)着经济逐步正常化(huà)，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超(chāo)预(yù)期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和(hé)地产数据分(fēn)析(xī)，二季(jì)度A股盈利(lì)增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来的(de)金融(róng)风险，本身(shēn)会加大(dà)紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可以(yǐ)避(bì)免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们认(rèn)为出现金(jīn)融(róng)危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放(fàng)在微观(guān)企业(yè)层面(miàn)。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可(kě)以让内(nèi)心更加平(píng)静(jìng)。我们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造(zào)良(liáng)好收益。

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