本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚(xū)晃一(yī)枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中十公分有多长 10厘米就是10公分吗概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月(yuè)下(xià)旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同权的(de)两(liǎng)地(dì)上(shàng)市指数，恒生(十公分有多长 10厘米就是10公分吗shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前将中国股票评(píng)级从高配(pèi)下(xià)调为中性。从(cóng)宏(hóng)观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续(xù)第(dì)四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际存(cún)款较(jiào)去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行(xíng)等承压(yā)，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二(èr)是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的(de)市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是(shì)国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从(cóng)市(shì)盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念(niàn)让(ràng)其(qí)成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份十公分有多长 10厘米就是10公分吗皆飘(piāo)红(hóng)。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单(dān)日(rì)成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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