金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资(zī)本(běn)上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次(cì)在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒(抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年jiǔ)李渡(dù)并没(méi)有引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致力提(tí)供以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国(guó)白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四(sì)大白(bái)酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业(yè)中提供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公(gōng)司相比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖等(děng)企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销(xiāo)售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别(bié)为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分(fēn)存(cún)货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少针对(duì)其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利(lì)率和(hé)“豪(háo)横”的广告(gào)支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在湖(hú)南(nán)醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了(le)他(tā)的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王热销之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。