5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是(shì)基(jī)于对(duì)板(bǎn)块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半(bàn)导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远分(fēn)析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期(qī)；二是下(xià)游(yóu)需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气(qì)度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的(de)环(huán)节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来(lái)半导(dǎo)体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一(yī)方(fāng)面市场预(yù)期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的(de)催(cuī)化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一(yī)定业绩的(de)压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板块和细(xì)分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类历(lì)史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智能(néng)从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的(de)提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后在(zài)万物智联层面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发(fā)生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件也(yě)会(huì)产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)该(gāi)板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的(de)设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技(jì)安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型(xíng)训练(liàn)需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢个好吃些呢续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是(shì)可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年(nián)内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需(xū)要关(guān)注景气度(dù)修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过(guò)程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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