大家好，转眼假期(qī)就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班(bān)，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习近平主持(chí)会(huì)议。会议认为(wèi)，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近平同志为核(hé)心的党中(zhōng)央坚(jiān)强(qiáng)领(lǐng)导下，各(gè)地(dì)区各部(bù)门更(gèng)好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策(cè)靠(kào)前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解，经济(jì)增长好于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我(wǒ)国经(jīng)济(jì)运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质(zhì)量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同(tóng)时(shí)，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经(jīng)理(lǐ)指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行终究还是(shì)没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被接管(guǎn)收购的(de)命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了(le)第一共和银行，这是本轮美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机中第四家倒(dào)下(xià)的(de)银(yín)行，同时也是美国历史上(shàng)第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时(shí)采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无(wú)人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也(yě)没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发(fā)动袭(xí)击时(shí)普(pǔ)京不在(zài)克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留(liú)在(zài)合(hé)适(shì)的时间和地点采(cǎi)取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社(shè)5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决定(dìng)是为了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间(jiān)3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无(wú)人(rén)机试图袭击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没(méi)有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子为(wèi)对(duì)乌方(fāng)企(qǐ)图(tú)使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经济、政策和外部(bù)环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)实(shí)现(xiàn)统(tǒng)一，投(tóu)资者心(xīn)态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切低(dī)，关注上半年(nián)景气持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议提振市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策(cè)预期(qī)回归理(lǐ)性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确(què)，美国银(yín)行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个(gè)关键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数(shù)字(zì)经(jīng)济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其(qí)他(tā)板块中一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在二(èr)季(jì)度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处(chù)于(yú)历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易日虽(suī)受(shòu)节(jié)假期间(jiān)的事件性因素(sù)影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收增速(sù)等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下(xià)美国(guó)银行(xíng)风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再(zài)布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技周期(qī)与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关注：一(yī)带(dài)一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市(shì)场有(yǒu)所反复(fù)很正常，短(duǎn)期政策(cè)和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续(xù)或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核(hé)心资(zī)产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大(dà)的(de)宏观(guān)波(bō)动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀逻辑的(de)回(huí)归。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为未(wèi)来经济(jì)增长新动能(néng)的潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的赛道(dào)板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上涨概(gài)率较(jiào)节前明显提(tí)升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震(zhèn)荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以(yǐ)及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外(wài)市(shì)场“衰退交易(yì)”有所升(shēng)温。美欧一季度(dù)经济(jì)增速不及市场(chǎng)预期，美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机和两(liǎng)党债务(wù)上限博弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好有所回(huí)落，同时也促(cù)使美(měi)联储更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当(dāng)前经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还(hái)不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收(shōu)紧风险不(bù)大，企(qǐ)业(yè)盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重视通用(yòng)人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是(shì)去年底熊(xióng)市(shì)结(jié)束(shù)后，指(zhǐ)数的第一(yī)次(cì)长(zhǎng)时间回(huí)撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛市第(dì)一(yī)年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变(biàn)化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间(jiān)是(shì)3个(gè)半月，由于(yú)经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明资(zī)本市场(chǎng)对(duì)经济的(de)判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的(de)下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性回(huí)落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一个季度(dù)经(jīng)济(jì)数据(jù)最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担(dān)心等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的(de)经(jīng)济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场的战术调(diào)整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛(niú)市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷雾(wù)掩盖不(bù)了(le)长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛(sài)道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美(měi)联储年(nián)内(nèi)结束加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下行(xíng)环境下获(huò)取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一(yī)步加配的(de)良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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