金融界5月15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经(jīng)有(yǒu)消息称(chēng)本月MLF中标利(lì)率有可能(néng)下调，但是机构分析(xī)，央行行长易纲(gāng)曾在3月公开表(biǎo)示目前实际利率的水平是(shì)比较合适，且4月28日政治局(jú)会(huì)议对一季度的经济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来(lái)资金(jīn)面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴(jiǎo)税大(dà)月(yuè)，需要关注(zhù)下周缴税周(zhōu)对资金面可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下(xià)调，四大国(guó)有银行协定(dìng)存款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定(dìng)存款和通知存款利率上限的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题(tí)。

　　国(guó)君(jūn)宏观研究指出，近期部分银行调(diào)降存款利(lì)率，严格上不算降(jiàng)息，属于(yú)“利率市场化(huà)”的进(jìn)一步深化(huà)。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资(zī)金空(kōng)转增(zēng)叠(dié)加(jiā)银行净息差收窄。因此，存款(kuǎn)利率客(kè)观上(shàng)可减(jiǎn)轻银(yín)行负债(zhài)成本，但(dàn)是这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为(wèi)消(xiāo)费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分(fēn)银行调降存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的推(tuī)进。太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名rong>2023年4月以来，河南、广东等多地中小(xiǎo)银行（地方农商行(xíng)为主）发布公告下(xià)调人民币存款挂牌利(lì)率，下调幅度在(zài)10-45bp太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒(méi)体报道，5月15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下(xià)调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石(shí)”，1年期存(cún)款基准利率(lǜ)（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮(lún)银行存(cún)款利率(lǜ)调降严格意义上(shàng)并非真的降息。归根结底，本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降也(yě)属于(yú)“利率市场化”的进一(yī)步深化(huà)。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加(jiā)银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄。一、2023年初(chū)的人(rén)民币存款(kuǎn)维持高位(wèi)，居民储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利率调降背景下，居(jū)民储(chǔ)蓄有望进一步流出，更多流向消费、房(fáng)贷、资(zī)本市场等。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加(jiā)剧(jù)。2023年(nián)3月(yuè)降准以来(lái)，资(zī)金利率(lǜ)中枢(shū)回落，资金杠杆明显(xiǎn)抬升(shēng)，资金空转有所(suǒ)加剧。存(cún)款利率调降一定(dìng)程度上(shàng)可(kě)以疏通(tōng)流(liú)动性淤积，支撑(chēng)宽信(xìn)用进程。三(sān)、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行(xíng)净息(xī)差大(dà)幅(fú)收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款(kuǎn)成本、规范(fàn)吸储行为(wèi)也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调降(jiàng)客观上将(jiāng)减(jiǎn)轻(qīng)银行负债成本，但我们(men)认为，这并不足以触(chù)发超(chāo)额储蓄大规(guī)模(mó)转为消费及向金融资产流入(rù)；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续(xù)，仍将利(lì)好(hǎo)高股息资产和(hé)长期国债。客(kè)观上，本轮银(yín)行(xíng)下降(jiàng)存款利率(lǜ)的(de)效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降低负债端成(chéng)本，保护(hù)银行(xíng)净(jìng)息差。当前流动(dòng)性淤(yū)积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论上(shàng)可以促(cù)使存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多(duō)转(zhuǎn)化为(wèi)消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认为消费环比修复最(zuì)快的时候已经(jīng)过去。再(zài)回归经济基本(běn)面来(lái)看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合(hé)的延(yán)续，意味着长端(duān)利率仍有望继(jì)续下探，高股息(xī)资产仍将占优。