射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在(zài)科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前(qián)，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走(zǒu)出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进(jìn)行高额(é)研发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验(yàn)证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开(kāi)信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基(jī)金二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基金二(èr)期在(zài)投资(zī)慧(huì)智微的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的(de)账面回报(bào)，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射(shè)频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别G普及的潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也(yě)遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领(lǐng)域(yù)。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现出一(yī)片红海的(de)竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金(jīn)。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列。

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