周(zhōu)一的(de)股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票(piào)ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场(chǎng)总(zǒng)体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作(zuò)模(mó)式，在股(gǔ)市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价(jià)值被资金看好(hǎo)，而高位(wèi)回调的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资金(jīn)追逐(zhú)；净流(liú)出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流入资(zī)金居(jū)前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测(cè)算(suàn)，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居(jū)前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数(shù)ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收(shōu)红(hóng)，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿(yì)元(yuán)，目(mù)前(qián)仍处于估(gū)值低位的(de)医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流入(rù)资金(jīn)前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及(jí)资金(jīn)的(de)上述流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中(zhōng)国经(jīng)济中长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出(chū)口下行(xíng)及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更多结(jié)构(gòu)性机会。不(bù)过，在短(duǎn)期(qī)市场炒作热度回落(luò)，波动率(lǜ)偏高(gāo)的(de)情(qíng)况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)，主因是(shì)前期(qī)炒作有(yǒu)逐(zhú)步作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回(huí)落(luò)。但从长(zhǎng)期看，资金(jīn)还会长期(qī)关注数字化对生产(chǎn)力(lì)的提升(shēng)，因(yīn)此，包括计算机、互(hù)联网和传媒(méi)等调整下来的行业(yè)，可能会(huì)继续(xù)受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业(yè)机构认为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等(děng)权(quán)重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与(yǔ)看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表示，伴(bàn)随大(dà)金(jīn)融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板块短期(qī)上冲(chōng)较快(kuài)，导(dǎo)致博弈(yì)资金(jīn)出现分歧，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部(bù)出现分化(huà)，获利兑现(xiàn)需求叠(dié)加经济数(shù)据不及预期，权重板(bǎn)块回调(diào)带(dài)动(dòng)大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认(rèn)为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值(zhí)央(yāng)企的价值重估(gū)，有基(jī)本面(miàn)支撑(chēng)的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑(jí)仍(réng)旧是过去的(de)A股市场(chǎng)对(duì)部(bù)分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和低估(gū)。而在这(zhè)种大幅低(dī)估和低(dī)配(pèi)背景下，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高(gāo)股息水(shuǐ)平(píng)等(děng)特征(zhēng)，使得其估值修复成为了(le)可(kě)能。虽然(rán)经过前(qián)期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由于(yú)情绪和资金仍旧(jiù)是(shì)主导，短期表现存(cún)在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大(dà)金融(róng)当前估(gū)值仍旧处于中低(dī)水平，部分个股尤(yóu)其(qí)是基本面明(míng)显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌(diē)的(de)A股市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入资(zī)金超(chāo)出净流出(chū)资金(jīn)。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日(rì)之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日净流(liú)出资(zī)金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌(diē)越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出(chū)现净流出，而今(jīn)年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块(kuài)受益(yì)于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到(dào)获利(lì)盘的短(duǎn)期卖出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济复苏(sū)趋势(shì)确立(lì)后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的证(zhèng)券保险板块称，一(yī)季报陆续披(pī)露(lù)，非银金融业(yè)绩超(chāo)预期(qī)，证(zhèng)券板(bǎn)块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保(bǎo)证(zhèng)金比例下调(diào)，经济温和复苏下行(xíng)业(yè)景气(qì)度有望(wàng)持续修复。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部(bù)分险企凭(píng)借(jiè)储蓄险的产品力(lì)实现了(le)一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资(zī)产端或有望维持(chí)较高(gāo)增(zēng)速(sù)。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板块(kuài)，民生加银基(jī)金认(rèn)为，2作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增(zēng)长。受上年同期低基(jī)数等因素影响，预计今(jīn)年二季(jì)度(dù)电力消(xiāo)费增速将有望回(huí)升(shēng)。在电力市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助(zhù)服务市场机(jī)制有望持续推(tuī)广，容量补偿(cháng)电价等机制或有(yǒu)望出台。

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