周一的股市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股(gǔ)市下(xià)跌期(qī)间净买入的“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间(jiān)，资金更(gèng)是净(jìng)买入(rù)220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下(xià)挫的时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好，而(ér)高位(wèi)回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出(chū)现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入资金居(jū)前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉长时间(jiān)到(dào)上(shàng)周5个交易日，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排(pái)行看，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前(qián)列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资(zī)金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中，近期震荡下行(xíng)的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日(rì)净买入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一位(wèi)公募股票权(quán)益基金经理(lǐ)表示，预(yù)计复(fù)苏(sū)仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐(nài)用(yòng)品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出更多结(jié)构性机会(huì)。不(bù)过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回(huí)报(bào)。

　　而(ér)在行(xíng)业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒(chǎo)作有逐步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期(qī)在市(shì)场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还(hái)会长期关注数(shù)字化对生产力的提升(shēng)，因此，包括(kuò)计算机、互(hù)联(lián)网和传媒(méi)等调整(zhěng)下来(lái)的行业，可能会(huì)继(jì)续受到了资(zī)金的关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能(néng)与看(kàn)好“中特估(gū)”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随(suí)大金融、大基(jī)建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部(bù)分板(bǎn)块短期上冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资(zī)金出现分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板(bǎn)块内(nèi)部出现分化(huà)，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不及预期，权重板块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基(jī)金认为，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特估”或(huò)有(yǒu)望(wàng)引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有基本(běn)面(miàn)支撑的(de)低估值(zhí)央企或有望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特(tè)估”投资的部(bù)分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估(gū)。而在这种大幅低(dī)估和(hé)低配背景下(xià)，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等(děng)特征(zhēng)，使得其(qí)估值修复成为了可能。虽(suī)然经过前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体估值仍宝马和特斯拉哪个档次高旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧(jù)烈波动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整体大(dà)金融(róng)当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平(píng)，部(bù)分个股尤其(qí)是基本面明显(xiǎn)改(gǎi)善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭(zāo)遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，今年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净(jìng)流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价(jià)，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可能会受到获(huò)利盘(pán)的短期(qī)卖出(chū)。不过，从长期看(kàn)，经(jīng)济(jì)复(fù)苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出(chū)的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投活(huó)跃度(dù)较一季度(dù)显著改善(shàn)，差(chà)异(yì)化最低结算备付(fù)金缴纳比例机制引(yǐn)入(rù)，证券公司保证金比例(lì)下调，经(jīng)济温和复(fù)苏下(xià)行业景(jǐng)气(qì)度有望持(chí)续修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净(jìng)利(lì)润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实(shí)现(xiàn)了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块，民生加银基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行总体回升有望将促进电力(lì)消费需(xū)求增长。受上年同期低基数等因(yīn)素(sù)影响，预计今年二(èr)季度电力消费增速将有望回升。在电力市(shì)场化(huà)改革(gé)的持续(xù)推进下，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场和辅助(zhù)服务市场机(jī)制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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