射频芯片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局(jú)，下游(yóu)市场(chǎng)增(zēng)速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今陈睿怎么了，b站陈睿事件日，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外(wài)部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域(yù)正面临变(biàn)局。目前(qián)，正(zhèng)射频需(xū)求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi陈睿怎么了，b站陈睿事件)成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为射频(pín)前端(duān)芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的(de)总额分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资(zī)之路(lù)。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在投资(zī)慧(huì)智微(wēi)的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过(guò)接(jiē)近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无(wú)几。而接(jiē)下来(lái)，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例陈睿怎么了，b站陈睿事件(lì)，除(chú)了(le)原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预(yù)计(jì)未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进(jìn)入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了(le)中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户(hù)的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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