北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继(jì)续(xù)下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压(yā)的(de)美(měi)国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们(men)预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线(xiàn)走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该(gāi)对就业数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周的首(shǒu)次(cì)申(shēn)请失(shī)业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的(de)流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致(zhì)美(měi)元名(míng)义利(lì)率回落(luò)，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未来发(fā)布的(de)信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落(luò)。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市(shì)场出(chū)现明显恶(è)化。从历(lì)史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市(shì)场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行(xíng)。美(měi)国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会(huì)议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继续(xù)走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离(lí)降息(xī)仍(réng)有时(shí)间，美联(lián)储表示(shì)美国银(yín)行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美(měi)天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压力(lì)不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年(nián)美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息(xī)前的(de)谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在(zài)蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计(jì)美(měi)联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利(lì)率或(huò)将继续(xù)下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋(qū)势(shì)的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环(huán)境到底会(huì)对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未可知，因此在(zài)当前(qián)看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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