北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压(yā)的美国地(dì)区银行股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音著(zhù)偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业(yè)持(chí)续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定的谨哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就业(yè)机会(huì)和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下(xià)半年(nián)货币政策放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数(shù)超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际(jì)利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联储议(yì)息会议如(rú)期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美(měi)联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未(wèi)来(lái)发(fā)布(bù)的信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命上。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美联储是否结(jié)束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)就业数(shù)据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮(lún)美(měi)联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域(yù)性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有(yǒu)望再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需(xū)在一季度(dù)同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱(r哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音uò)，商品属性(xìng)更强的(de)白银因需(xū)求受经济(jì)下(xià)行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然(rán)后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩(suō)动作并没(méi)有结(jié)束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到(dào)底会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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