射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据(jù)公(gōng)司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也(yě)走出了(le)破(pò)发的行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半年(nián)触底回(huí)升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多(duō)个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手机(jī)以及物(wù)联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文(wén)件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下(xià)游(yóu)客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大(dà)基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机(jī)出货量(liàng)的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的(de)下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步(bù)压低(dī)了自(zì)身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预计未(wèi)来每个射(shè)频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下(xi2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县à)降，截至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商宣布(bù)完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书(shū)中表(biǎo)示(shì)，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心(xīn)建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广州研(yán)发中心建设(shè)以及补充(chōng)流(liú)动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部(bù)客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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