财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外(wài)资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛(shèng)证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波(bō)、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的(de)山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市(shì)都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研(yán)报(bào)罗列五大(dà)巨头的(de)具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中等水平(píng)，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一(yī)段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤(pí)充电宝100wh等于多少毫安酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销量(liàng)下(xià)滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营(yíng)业(yè)利(lì)润增长将低(dī)于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业(yè)的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此(cǐ)前(qián)多年(nián)，高端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外(wài)资(zī)啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤(pí)酒行业(yè)处于(yú)产业链(liàn)中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较强(qiáng)，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区(qū)域由部分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是(shì)为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年(nián)之(zhī)旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端(duān)齐发(fā)力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构(gòu)持续升级(jí)。随着23年(nián)现(xiàn)饮(yǐn)场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来(lái)自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高(gāo)端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元(yuán)以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对其高(gāo)端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司(sī)提(tí)价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　充电宝100wh等于多少毫安　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青(qīng)岛啤(充电宝100wh等于多少毫安pí)酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地(dì)生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食(shí)品点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起步阶(jiē)段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之下，公司(sī)业(yè)绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力(lì)及空间，且目前行(xíng)业格局(jú)未定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超(chāo)车机(jī)会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局多元化(huà)企业，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥(yōng)有长期(qī)可(kě)持续(xù)发展潜力(lì)，并有望(wàng)成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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