银(yín)行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不(bù)久，第(dì)一共和银行盘(pán)中跌(diē)幅一度扩大(dà)至超过(guò)40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国(guó)《金融(róng)时报》报道(dào)，知情(qíng)人士说(shuō)，几个星期以(yǐ)来，第一(yī)共和银行已在为(wèi)其部分(fēn)业务寻(xún)找买家，但潜(qián)在的收购方担心承(chéng)担过多风险。目前可能(néng)的(de)解(jiě)决方案是，向近期(qī)曾为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)注资300亿(yì)美元的大型银行(xíng)寻求帮助，或(huò)者由(yóu)美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该银行，并为所(suǒ)有存款提(tí)供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或(huò)美国财(cái)政(zhèng)部无(wú)意(yì)干预该(gāi)银(yín)行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目(mù)前不知道这家银行能否(fǒu)在未(wèi)来的(de)日子(zi)继续经营下去，也不知道联(lián)邦存款保险公司是否(fǒu)会对(duì)此家银行发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方(fāng)案（可(kě)能(néng)是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变得越来越有可能(néng)，因(yīn)为第一共和银(yín)行找到(dào)买(mǎi)家的机会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周(zhōu)原(yuán)油库(kù)存降幅大于预期(qī)，由于(yú)市(shì)场消化了疲(pí)弱的美国经济(jì)数(shù)据，对(duì)美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价(jià)周三(sān)延续前一交易(yì)日的跌势，目前已(yǐ)经(jīng)抹去了(le)自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以来的(de)全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，第一共(gòng)和银行收跌(diē)近30％再(zài)创历史新低(dī)，最(zuì)新报道称，美(měi)国联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将(jiāng)限制(zhì)第一(yī)共和银行从(cóng)美联(lián)储取得融资的(de)渠道(dào)。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初(chū)因(yīn)需求(qiú)低(dī)迷而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边(biān)是仍(réng)然高(gāo)企的(de)通胀(zhàng)，一边(biān)是银(yín)行系统危机以及由此(cǐ)扩大的(de)经济衰退阴(yīn)霾(mái)，美(měi)联储会(huì)如何选择，无疑是市(shì)场(chǎng)最引(yǐn)人瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇看来(lái)，对(duì)于美联储货币政策，大概率还是维持加息的大方向(xiàng)，只不过加息力度会维(wéi)持(chí)25个(gè)基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到(dào)美国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核(hé)心通(tōng)胀增速依旧处(chù)于历史高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)引发了(le)经济减速，但是据我们(men)测算当前美国私人(rén)部门(mén)资(zī)产负债(zhài)表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四季(jì)度出现，短期经(jīng)济减速(sù)不至于引发美联储货币政策转向(xiàng)。从(cóng)历史(shǐ)上(shàng)美(měi)联储加息的经验来(lái)看，高通(tōng)胀下(xià)的美联储加息并不会因经济(jì)减速(sù)而转向。此(cǐ)外(wài)，美国地区银(yín)行担忧引发银行股大跌，但由于当前(qián)美国(guó)商(shāng)业银行危机(jī)主要(yào)是(shì)资产负责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时(shí)那样(yàng)的产品层层嵌套(tào)和加杠杆(gān)导致(zhì)危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难(nán)发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究(jiū)院首席宏(hóng)观分析(xī)师(shī)赵旭初同样(yàng)认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引发系统性风险的可能(néng)性(xìng)是较小的，基于(yú)此，美联(lián)储也不(bù)会轻易改(gǎi)变“显著控制通(tōng)胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来(lái)看(kàn)，政策部门应(yīng)对危机(jī)的速(sù)度和(hé)积(jī)极(jí)性非常(cháng)高(gāo)，在(zài)这(zhè)种形式下，去押注系统性风险(xiǎn)发(fā)生概率比(bǐ)较(jiào)低的。对于(yú)通胀(zhàng)率，当(dāng)前(qián)市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降(jiàng)息(xī)概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是出现(xiàn)了(le)几乎失控(kòng)的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企业(yè)大面积的(de)‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预(yù)测(cè)下(xià)，美(měi)联储是不(bù)会在7月份就去(qù)做(zuò)降(jiàng)息操作(zuò)的(de)。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报道，对于美(měi)国通胀(zhàng)将从几十年来的最高水平进(jìn)一步(bù)回落多少这(zhè)一争论，全球知名机构的基金经理们(men)也(yě)开始(shǐ)产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环球投资(zī)和西部信托等公司认为，美联储和其(qí)他央行将(jiāng)在(zài)加息(xī)方面取得胜利(lì)，即使(shǐ)这意味着继(jì)续加息、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的目(mù)标可(kě)能(néng)会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘(zhān)性(xìng)极强的通(tōng)胀，美(měi)联储和其他(tā)央行的(de)政策(cè)制定者是否真的愿意冒(mào)让数百万人失业(yè)的风险，换(huàn)句话说，央行(xíng)们最(zuì)终可能不得(dé)不(bù)做(zuò)出(chū)妥协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年(nián)7月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。对(duì)此，程(chéng)小勇表示，从(cóng)美国居民(mín)消(xiāo)费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费(fèi)者信(xìn)心指数下降，消费支出增速(sù)放缓是确定性事(shì)件，说明未来美国经济继(jì)续减(jiǎn)速也是大概率(lǜ)事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出增速虽然在下滑(huá)，但在2月还是维持正(zhèng)增(zēng)长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升(shēng)温(wēn)，但不(bù)至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和(hé)反(fǎn)弹也(yě)可以(yǐ)验证这一点。不过，随(suí)着美国居民利息(xī)支出(chū)占可支(zhī)配收入(rù)的(de)比例(lì)越(yuè)来越高，未来并不排除由(yóu)于经济严重减速加快(kuài)导(dǎo)致大规模恐慌(huāng)再(zài)现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的美国居(jū)民部门(mén)信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的(de)，在(zài)高通胀高利(lì)率经济下行的环境下，居(jū)民部(bù)门的资产负债(zhài)表和收(shōu)入状况边际上会有(yǒu)恶化(huà)也(yě)是情理(lǐ)之中；乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思但美国(guó)居民部门已经经(jīng)过(guò)了十年的去杠(gāng)杆，本身(shēn)资产负债处(chù)于一个相对健康的状况，这也是(shì)为(wèi)何即便(biàn)消费信心在恶化，即便(biàn)银行(xíng)利(lì)率在飙(biāo)升(shēng)，美国居民部门(mén)的消费贷款仍然(rán)在继(jì)续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需(xū)求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市(shì)场避险情绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一是按照(zhào)历史经验(yàn)看，海外加息(xī)结(jié)束到降息之间就是一个容易出风险的(de)时间(jiān)段；二是能够激发(fā)风险(xiǎn)偏好的中国这边的(de)复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高点接(jiē)近看到(dào)，在中国没有更多刺激政策的情况下(xià)，市场(chǎng)对全球经济的预期想要进一步边际改(gǎi)善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的主线题(tí)材(cái)下跌与海(hǎi)外银行业(yè)危机共振成为(wèi)了一个激发(fā)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)升级的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周期和前几年有所不同，国内(nèi)和海外(wài)出(chū)现明显的周期(qī)背离(lí)，且海外的(de)政策(cè)部门(mén)应(yīng)对危机(jī)的速度(dù)又很(hěn)快(kuài)，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导致(zhì)各类风险资产难以出现大(dà)幅度的流畅单边行情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在(zài)下跌时(shí)不(bù)过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱 有(yǒu)色金(jīn)属全线下行

　乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思　在宏(hóng)观环(huán)境(jìng)偏弱的(de)影(yǐng)响下(xià)，昨日的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属的全面下行有两个利(lì)空背景和一个触发因素，一是临近美联(lián)储5月(yuè)份议息(xī)会议，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪(xù)；二是面临(lín)国(guó)内(nèi)五一(yī)假期，资金提前流出规(guī)避不确定性风险；三是前一(yī)晚欧(ōu)美(měi)银行季报(bào)再(zài)爆利空，引发市场对银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有(y乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思ǒu)色板块全面下行的直接触发因(yīn)素(sù)。

　　“可以看出(chū)，当(dāng)前宏(hóng)观(guān)情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退论和加息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行业和(hé)全球经济(jì)前(qián)景感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会(huì)使(shǐ)得(dé)加息预期降低。加息预期(qī)降低后又不得不面对高企的(de)通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)，美联(lián)储喊话加息不应停止，市场又继续预测(cè)衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分(fēn)析师何(hé)燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前看多(duō)需求修复的情(qíng)绪慢慢平复(fù)，也使得价格下(xià)跌(diē)。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表(biǎo)的大部(bù)分(fēn)品种(zhǒng)还在区间(jiān)运(yùn)行，除了锌(xīn)的空(kōng)头势头较为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属的传(chuán)统旺季(jì)，4月(yuè)的开局延续了需求(qiú)的强预期，有(yǒu)色一度(dù)出现触底反(fǎn)弹和(hé)冲高预(yù)期，但(dàn)随着4月旺季(jì)过(guò)半，市(shì)场却出现不一样的声音。一是(shì)精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等(děng)行业(yè)样本(běn)企业(yè)开工率(lǜ)却出现(xiàn)接连下降，社会库存(cún)虽(suī)然(rán)持续去化，但(dàn)速度较3月(yuè)份明显放缓；二(èr)是部(bù)分下游加工企业订单难以为继(jì)，且(qiě)产成品库存(cún)较往(wǎng)年出现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况(kuàng)，或(huò)者说3月份的高开(kāi)工(gōng)透支了(le)部分旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价(jià)格高走，同时国内劳动节假期即(jí)将(jiāng)到来，资金从有(yǒu)色市场(chǎng)流(liú)出规避(bì)不确(què)定性(xìng)风险(xiǎn)，价格出(chū)现回调并不(bù)意外(wài)，昨日有色(sè)价格(gé)快速回落也是近段时间对(duì)利空因素的集中体现，节(jié)前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺(wàng)季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若(ruò)价(jià)格在节前持续表现偏弱，下游企业(yè)可适当(dāng)补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数据来看，下游需(xū)求(qiú)无疑是在慢慢复苏(sū)的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上(shàng)期回(huí)升6.7％。但是(shì)反应(yīng)在下游开工率(lǜ)上最近几周出现了高位停(tíng)滞，没有进(jìn)一步的增长，可能(néng)和旺季慢慢过(guò)去(qù)也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍(biàn)也没有(yǒu)高于3月(yuè)，虽(suī)然下降数(shù)值也不大，但也没(méi)能有力(lì)提振(zhèn)需(xū)求。不过(guò)，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价格一旦(dàn)大跌(diē)到目前的状态，现货上(shàng)面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下(xià)走势也(yě)表现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)面(miàn)上的市场(chǎng)预期过(guò)于一致，主(zhǔ)流观点认为加息(xī)已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但(dàn)今年可能不会(huì)降息。我们要警惕这(zhè)种市场过于(yú)一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续(xù)，美联储(chǔ)的结(jié)果导向(xiàng)很(hěn)可能使(shǐ)得(dé)加息时间或者(zhě)幅度超预期(qī)，这样市场就会有(yǒu)超预期的下跌(diē)。最主要的(de)是，有色板块多(duō)数品种供应增(zēng)加总体比较确(què)定的，需求跟不(bù)上供(gōng)应的增速，整个周期是向下而不(bù)是向(xiàng)上。因此，我(wǒ)对整个(gè)板块(kuài)还是(shì)持(chí)中线偏空思路，投(tóu)资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是(shì)对未来的预期(qī)，更多的(de)是(shì)反(fǎn)映(yìng)市(shì)场(chǎng)对未来一个季度、半(bàn)年度(dù)甚至更长时间的需(xū)求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色(sè)板(bǎn)块的短期或短线影响并(bìng)不显著(zhù)，短期可关注供(gōng)求现状与价格趋势的关(guān)系以(yǐ)及可(kě)能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言(yán)，投(tóu)资者更多担(dān)心的是(shì)在多空分歧的位置和时间节点突发未知(zhī)的风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件，从而放大了价(jià)格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说。

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